米国債：流動性の課題がグローバルトレーディングに与える影響

米国財務省証券市場は世界で最も安全な資産と考えられていますが、静かな流動性危機に直面しています。このダイナミクスを理解することは、固定収入市場で活動するトレーダーや投資家にとって不可欠です。

なぜ財務省の流動性は圧力を受けているのか？

2008年の危機以降、銀行規制は非常に厳格になっています。いわゆる補完的レバレッジ規則 (eSLR) は、銀行により多くの準備金を保持させ、財務省証券の仲介能力を低下させています。

一方、流通している証券の量は2007年以来ほぼ4倍に増加しています。主要なディーラー (仲介業者) のバランスシートはこの成長に追いついておらず、危険な不均衡を生んでいます。

結果は？ 市場の深さが減少。流動性取引の減少。ストレス時のボラティリティの増加。

量的緩和はこれらすべてにどう影響するか

連邦準備制度理事会（Fed）は、経済をコントロールするために二つの主要なツールを使用しています。

従来の政策： 金利の引き上げまたは引き下げ

非従来の政策： Quantitative Easing (QE) - 資金注入、Quantitative Tightening (QT) - 資金吸収

FedがQTを適用すると、満期を迎える証券の再投資を停止し、最終的には売却を開始します。これにより、市場の証券供給が増加し、価格は下落、金利は上昇します。流動性が減少すると、スプレッドは拡大し、流動性取引を効率的に行いたい者にとっては不利となります。

新しい仲介者：PTFs (Principal Trading Firms)

従来の銀行が規制に縛られている間に、主要な取引企業 (PTFs) が仲介役として中心的な役割を担っています。彼らは通常の条件下で貴重な流動性を提供します。

しかし、問題は：危機時にPTFsは姿を消すことです。銀行と異なり、法的義務が少なく、ボラティリティが爆発したときに市場から退出することも可能です。

議論されている解決策

規制当局は、eSLRを調整して銀行が再び効率的な市場仲介者となるよう提案しています。パンデミック時に適用された一時的措置のように、将来の混乱期に備えた措置も検討されています。

目的はバランスを取ることです：金融の安定性を維持しつつ、ストレス時に十分な流動性取引を提供できるディーラーとして銀行が機能し続けること。

これがあなたにとって何を意味するか

流動性の高い財務省証券市場は、スプレッドが狭まり、価格が予測可能になり、不快なサプライズが減少します。固定収入のトレーダーや迅速かつ効率的な取引に依存する投資家にとって、これは利益と損失の差です。

銀行規制の調整と金融システムの安全性維持についての議論は、今後数年間の中心課題となり続けるでしょう。変化に注意してください：このダイナミクスの変化は、私たちが取引するすべてに影響します。