ビットコインの見逃されたシグナル：中国の通貨高騰が暗号市場を押し上げていない理由

中国の通貨は、ここ数年で最も明確な弱気シグナルの一つをドルに対して点滅させているにもかかわらず、ビットコインはほとんど動いていない。オンショアの人民元は、2023年5月以来の最も強い水準に達し、心理的に重要な7ドルあたりの閾値に近づいている（7.0066）。これはわずか3か月で5％の上昇を示しているが、この上昇は通常ドルの弱さに伴う暗号資産の上昇にはつながっていない。

実現しない中国の暗号資産チャンス

表面上は、ビットコインのブレイクアウトに理想的な条件が揃っているように見える。人民元の強さは、資本流れの深い変化を反映している：中国の輸出業者は年末前にドル収益を人民元に換えており、$1 兆ドルを超えるオフショアのドル保有は徐々に国内に流れ戻る可能性がある。FRBの利下げや中国の経済安定の兆候は、この傾向を強化している。金は適切に反応し、今月最高値を記録した。しかし、ビットコインは現在95,290ドルで取引されており、過去24時間で2.39％の調整を見せているが、今週複数回試みたにもかかわらず、90,000ドルの抵抗線を決定的に突破できていない。

機関投資家の逆風と薄い年末の流動性

この乖離は、市場のメカニズムが時にマクロの論理を覆すことを示している。機関投資家のビットコイン流れはマイナスに転じており、米国のスポットビットコインETFは連続5日間で$825 百万ドルを超える純流出を記録している。同時に、年末のホリデー取引により流動性が圧縮され、ボラティリティが増大し、持続的な上昇のために必要な確信に基づく動きが抑制されている。

日本銀行の最近の金利引き上げは、数十年ぶりの最高水準に達し、もう一つの複雑さを加えている。発表後に円は弱まったものの、BOJの今後の方向性に対する市場の不確実性は、資産クラス全体のリスク志向を引き続き抑制している。

延期された仮説、壊れたわけではない

アナリストは、特に2026年にFRBの緩和が現在の価格よりも積極的になる場合、ドルの構造的な弱気に対して前向きな見方を維持している。人民元の現状に対するビットコインの反応が控えめなのは、タイミングの制約を反映している可能性があり、ドルと暗号資産の相関関係の根本的な崩壊を示すものではない。1月の流動性が正常化し、政策の明確さが浮上すれば、通貨市場で展開している中国の暗号資産ストーリーは、ついにデジタル資産市場で勢いを得るかもしれない。

現時点では、矛盾は続いている：アジアの最も強気なマクロシグナルの一つが、最も恩恵を受けるはずの暗号資産によって未だに一致していない。