この過去6年間、私たちは金融分野における大きな変革を目の当たりにしてきました。伝統的な金融機関が傍観者として待機していた時代から、積極的に暗号資産エコシステムに参加する時代へと移行しています。今年は「Stablecoin Era」と呼ばれるフィンテックの時代の幕開けとされますが、実際の物語は今私たちが耳にしている hype よりもはるかに深いものです。## すべてが変わった瞬間：Libraと大覚醒2019年、金融業界全体を揺るがす出来事が起こりました。世界最大級のテクノロジー企業の一つであるFacebookがLibra stablecoinプロジェクトを発表したのです。一瞬で、暗号資産は技術愛好家の遊び道具から、銀行や決済大手が真剣に検討すべきものへと変貌しました。VisaやMastercardなどの大手伝統的決済ネットワークにとって、Libraは目覚めの呼びかけでした。最初は、多くの銀行セクターはブロックチェーンを実験的な技術と見なしており、コア業務の一部にはならないサイドプロジェクトと考えていました。しかし、Libraは異なる可能性を示しました。それは、グローバル決済システムに変革をもたらす本気の野心だったのです。機関の反応は迅速でした。Libraのパートナーシップの多くは、規制当局や金融規制当局からの圧力により撤退しました。特に、政府機関や規制当局からの激しい反対の後です。しかし、この撤退は影響がなかったわけではありません。むしろ、大手プレイヤーの戦略に重要かつ持続的な変化をもたらしました。それは、自らの暗号資産やstablecoinのイニシアチブを作り出す必要性です。## 伝統的な決済からブロックチェーンインフラへこの洞察は、従来の決済システムの仕組みについての単純な観察から生まれました。銀行や決済ネットワーク内では、決済処理は依然として古い技術—SWIFT送金、メインフレームシステム、T+2決済サイクル—を使用しています。つまり、今金曜日に海外に送金すれば、次の水曜日に受け取れる可能性があるのです。問題は技術的なものではなく、構造的なものです。決済を支えるインフラは、別の時代に合わせて設計されており、処理速度は今ほど重要ではありませんでした。しかし、ブロックチェーンは新たな可能性を提供します。即時決済、24/7の運用、仲介者不要です。最初の実験はEthereum上で行われました。大手暗号取引所のパートナーがUSDCを使った直接決済を開始したのです。従来の銀行チャネルを通じて資産を送る代わりに—数日かかり、多額の事前資金を必要とするプロセスです—決済は数秒で完了しました。その影響は技術的なものだけでなく、金融的なものでもあります。遅い決済プロセスのために大きな現金準備を維持する必要がなくなれば、企業はより効率的に資金を運用できるのです。## インフラとアプリケーションのサイクルと暗号エコシステムの迷宮Portal Financeの構築において、重要な学びの一つはインフラとアプリケーションの関係性です。従来の知恵は「インフラは十分すぎるほどあるが、アプリケーションが不足している」と言います。しかし、実際はもっと複雑です。技術の歴史において、パターンは繰り返されてきました。より良いインフラは新しいアプリケーションを可能にし、それがさらに高度なインフラへの需要を生み出す。このサイクルを支える必要があります—一つだけではなく。Portalの時代には、焦点はインフラ層にありました。なぜなら、それが唯一の機会だったからです。アプリケーション層のソリューションは高速かつ低コストの取引を目指していましたが、既存のブロックチェーンシステムはそれに対応できていませんでした。Ethereumネットワークは最大の開発者コミュニティと流動性を持ちながらも、スループットやコスト効率に既知の制約があります。逆説的に言えば、最も強力なエコシステムは最も遅く、最も高価です。Solana、Polygon、Tronなどの他のブロックチェーンは高速ですが、流動性や開発者の関心は断片化しています。完璧な解決策は今のところ存在しません。この理由から、PortalのMonad Foundationによる買収は重要です。Monadは、サブ秒の最終性を持ち、EVM互換で高性能なトランザクションを可能にするネットワークを目指しています。決済エコシステムにとってこれは重要です。速度は単なる指標ではなく、実際の価値です。もし最終性まで15分かかるなら、高頻度取引やビジネスアプリケーションには実用的ではありません。## Stablecoinの新しいビジネスモデル：金利スプレッドから付加価値サービスへ米国政府が7月に署名したGENIUS法は、stablecoin経済の根本的な変化を示しています。従来のモデル—TetherやCircleのような発行者が米国財務省の保有資産から得る金利スプレッドで収益を得る仕組み—は、規制の枠組みが透明性とユーザーベネフィットの分配を求めるようになったことで、次第に崩れつつあります。新たなプレイヤー、PaxosやM0などは異なるアプローチを採用しています。基盤資産から得られる金利収入を直接ユーザーに還元するのです。これは単なる利益分配の変更ではなく、資金の動きにおける根本的な再構築です。従来の銀行では、金利は口座に資金を預けている場合にのみ得られます—預金に対してです。しかし、ブロックチェーンベースのstablecoinでは、資金は流通しながらリターンを生み出し、取引に使われることが可能です。これにより、新たな金融プリミティブが開かれました。このことは広範囲に影響します。資金が流通しながら利益を生むなら、経済全体のインセンティブが変わります。ユーザーはstablecoinを日常の取引により積極的に使う動機付けが高まります。商人も、決済収益が増えるため、acceptするインセンティブが高まります。システム全体が自己強化的になるのです。## グローバルフィンテックの新時代：地理的制約のない銀行stablecoinインフラの最も革命的な側面の一つは、「グローバルから始める」銀行プラットフォームの可能性です。最初の世代のフィンテック企業—ブラジルのNuBankから米国のChimeまで—は、ローカルな銀行インフラを基盤にしていました。これにより、対象市場は単一国や地域に限定されていました。しかし、プラットフォームがstablecoinとブロックチェーンに基づくと、その制約はなくなります。新しい企業は、最初からグローバルな銀行サービスを展開でき、各国の複雑な規制交渉を経る必要がありません。ネットワーク効果は瞬時にグローバルに広がります。これにより、地理的境界に縛られない創業者やビルダーの新たなカテゴリーが生まれます。彼らはグローバル市場を前提に設計しているのです。これはスタートアップだけでなく、大手金融機関にとっても、製品戦略を再考する必要性をもたらします。## 次なるフロンティア：AIエージェントと高頻度金融次の3〜5年で最もエキサイティングなことは何かと尋ねられれば、答えは明白です。AIエージェントと高頻度金融の融合です。現在の自動化は人間の効率性に限定されています。アルゴリズムは人よりも速く取引を実行できますが、その規模は速度だけではありません。新たなワークフローのカテゴリーです。ブロックチェーンインフラがサブミリ秒の取引を可能にし、AIエージェントが自律的に金融判断を下すことができれば、パラダイムは一変します。これはウォール街の高頻度取引だけにとどまりません。エンジニアリングの厳密さとアルゴリズムによる意思決定は、企業の毎日の金融運用にも適用可能です。複数通貨の資金を管理するファイナンスマネージャーを想像してください。以前は手動のスケジューリングと実行でしたが、今後はLLMと高性能ブロックチェーンインフラの助けを借りて、システムが自動的に資金配分を最適化し、より多くの利益を生み出すでしょう。「高頻度取引」能力は、もはや金融市場だけのものではなく、企業の財務運用の標準機能となるのです。## 「メール時代」のお金へのメッセージstablecoinは単なる技術ではありません。価値移転の新たなプリミティブです—インターネットの通信速度に匹敵する能力です。メールが人々のコミュニケーションを変えたように、stablecoinとブロックチェーンは人々の価値移転の仕方を変えるでしょう。その影響はまだ十分に想像されていません。サプライチェーンファイナンスの変革、送金コストのゼロ化、新たな金融サービスの創出など、多くの可能性があります。しかし、真の解放は、技術があらゆるアプリケーションにシームレスに統合され、ユーザーがブロックチェーンについて考える必要がなくなり、インターネットの速度を金融取引で体験できるときに訪れるのです。そこにこそ、真の革命が始まるのです。
安定コイン革命の6年間の旅：デジタル決済エコシステムの進化の軌跡
この過去6年間、私たちは金融分野における大きな変革を目の当たりにしてきました。伝統的な金融機関が傍観者として待機していた時代から、積極的に暗号資産エコシステムに参加する時代へと移行しています。今年は「Stablecoin Era」と呼ばれるフィンテックの時代の幕開けとされますが、実際の物語は今私たちが耳にしている hype よりもはるかに深いものです。
すべてが変わった瞬間：Libraと大覚醒
2019年、金融業界全体を揺るがす出来事が起こりました。世界最大級のテクノロジー企業の一つであるFacebookがLibra stablecoinプロジェクトを発表したのです。一瞬で、暗号資産は技術愛好家の遊び道具から、銀行や決済大手が真剣に検討すべきものへと変貌しました。
VisaやMastercardなどの大手伝統的決済ネットワークにとって、Libraは目覚めの呼びかけでした。最初は、多くの銀行セクターはブロックチェーンを実験的な技術と見なしており、コア業務の一部にはならないサイドプロジェクトと考えていました。しかし、Libraは異なる可能性を示しました。それは、グローバル決済システムに変革をもたらす本気の野心だったのです。
機関の反応は迅速でした。Libraのパートナーシップの多くは、規制当局や金融規制当局からの圧力により撤退しました。特に、政府機関や規制当局からの激しい反対の後です。しかし、この撤退は影響がなかったわけではありません。むしろ、大手プレイヤーの戦略に重要かつ持続的な変化をもたらしました。それは、自らの暗号資産やstablecoinのイニシアチブを作り出す必要性です。
伝統的な決済からブロックチェーンインフラへ
この洞察は、従来の決済システムの仕組みについての単純な観察から生まれました。銀行や決済ネットワーク内では、決済処理は依然として古い技術—SWIFT送金、メインフレームシステム、T+2決済サイクル—を使用しています。つまり、今金曜日に海外に送金すれば、次の水曜日に受け取れる可能性があるのです。
問題は技術的なものではなく、構造的なものです。決済を支えるインフラは、別の時代に合わせて設計されており、処理速度は今ほど重要ではありませんでした。しかし、ブロックチェーンは新たな可能性を提供します。即時決済、24/7の運用、仲介者不要です。
最初の実験はEthereum上で行われました。大手暗号取引所のパートナーがUSDCを使った直接決済を開始したのです。従来の銀行チャネルを通じて資産を送る代わりに—数日かかり、多額の事前資金を必要とするプロセスです—決済は数秒で完了しました。その影響は技術的なものだけでなく、金融的なものでもあります。遅い決済プロセスのために大きな現金準備を維持する必要がなくなれば、企業はより効率的に資金を運用できるのです。
インフラとアプリケーションのサイクルと暗号エコシステムの迷宮
Portal Financeの構築において、重要な学びの一つはインフラとアプリケーションの関係性です。従来の知恵は「インフラは十分すぎるほどあるが、アプリケーションが不足している」と言います。しかし、実際はもっと複雑です。
技術の歴史において、パターンは繰り返されてきました。より良いインフラは新しいアプリケーションを可能にし、それがさらに高度なインフラへの需要を生み出す。このサイクルを支える必要があります—一つだけではなく。
Portalの時代には、焦点はインフラ層にありました。なぜなら、それが唯一の機会だったからです。アプリケーション層のソリューションは高速かつ低コストの取引を目指していましたが、既存のブロックチェーンシステムはそれに対応できていませんでした。Ethereumネットワークは最大の開発者コミュニティと流動性を持ちながらも、スループットやコスト効率に既知の制約があります。
逆説的に言えば、最も強力なエコシステムは最も遅く、最も高価です。Solana、Polygon、Tronなどの他のブロックチェーンは高速ですが、流動性や開発者の関心は断片化しています。完璧な解決策は今のところ存在しません。
この理由から、PortalのMonad Foundationによる買収は重要です。Monadは、サブ秒の最終性を持ち、EVM互換で高性能なトランザクションを可能にするネットワークを目指しています。決済エコシステムにとってこれは重要です。速度は単なる指標ではなく、実際の価値です。もし最終性まで15分かかるなら、高頻度取引やビジネスアプリケーションには実用的ではありません。
Stablecoinの新しいビジネスモデル：金利スプレッドから付加価値サービスへ
米国政府が7月に署名したGENIUS法は、stablecoin経済の根本的な変化を示しています。従来のモデル—TetherやCircleのような発行者が米国財務省の保有資産から得る金利スプレッドで収益を得る仕組み—は、規制の枠組みが透明性とユーザーベネフィットの分配を求めるようになったことで、次第に崩れつつあります。
新たなプレイヤー、PaxosやM0などは異なるアプローチを採用しています。基盤資産から得られる金利収入を直接ユーザーに還元するのです。これは単なる利益分配の変更ではなく、資金の動きにおける根本的な再構築です。
従来の銀行では、金利は口座に資金を預けている場合にのみ得られます—預金に対してです。しかし、ブロックチェーンベースのstablecoinでは、資金は流通しながらリターンを生み出し、取引に使われることが可能です。これにより、新たな金融プリミティブが開かれました。
このことは広範囲に影響します。資金が流通しながら利益を生むなら、経済全体のインセンティブが変わります。ユーザーはstablecoinを日常の取引により積極的に使う動機付けが高まります。商人も、決済収益が増えるため、acceptするインセンティブが高まります。システム全体が自己強化的になるのです。
グローバルフィンテックの新時代：地理的制約のない銀行
stablecoinインフラの最も革命的な側面の一つは、「グローバルから始める」銀行プラットフォームの可能性です。最初の世代のフィンテック企業—ブラジルのNuBankから米国のChimeまで—は、ローカルな銀行インフラを基盤にしていました。これにより、対象市場は単一国や地域に限定されていました。
しかし、プラットフォームがstablecoinとブロックチェーンに基づくと、その制約はなくなります。新しい企業は、最初からグローバルな銀行サービスを展開でき、各国の複雑な規制交渉を経る必要がありません。ネットワーク効果は瞬時にグローバルに広がります。
これにより、地理的境界に縛られない創業者やビルダーの新たなカテゴリーが生まれます。彼らはグローバル市場を前提に設計しているのです。これはスタートアップだけでなく、大手金融機関にとっても、製品戦略を再考する必要性をもたらします。
次なるフロンティア：AIエージェントと高頻度金融
次の3〜5年で最もエキサイティングなことは何かと尋ねられれば、答えは明白です。AIエージェントと高頻度金融の融合です。
現在の自動化は人間の効率性に限定されています。アルゴリズムは人よりも速く取引を実行できますが、その規模は速度だけではありません。新たなワークフローのカテゴリーです。
ブロックチェーンインフラがサブミリ秒の取引を可能にし、AIエージェントが自律的に金融判断を下すことができれば、パラダイムは一変します。これはウォール街の高頻度取引だけにとどまりません。エンジニアリングの厳密さとアルゴリズムによる意思決定は、企業の毎日の金融運用にも適用可能です。
複数通貨の資金を管理するファイナンスマネージャーを想像してください。以前は手動のスケジューリングと実行でしたが、今後はLLMと高性能ブロックチェーンインフラの助けを借りて、システムが自動的に資金配分を最適化し、より多くの利益を生み出すでしょう。「高頻度取引」能力は、もはや金融市場だけのものではなく、企業の財務運用の標準機能となるのです。
「メール時代」のお金へのメッセージ
stablecoinは単なる技術ではありません。価値移転の新たなプリミティブです—インターネットの通信速度に匹敵する能力です。メールが人々のコミュニケーションを変えたように、stablecoinとブロックチェーンは人々の価値移転の仕方を変えるでしょう。
その影響はまだ十分に想像されていません。サプライチェーンファイナンスの変革、送金コストのゼロ化、新たな金融サービスの創出など、多くの可能性があります。しかし、真の解放は、技術があらゆるアプリケーションにシームレスに統合され、ユーザーがブロックチェーンについて考える必要がなくなり、インターネットの速度を金融取引で体験できるときに訪れるのです。
そこにこそ、真の革命が始まるのです。