1. 「リスクフリー」幻想の死

長い間、政府債券(特に米国債)は究極の「リスクフリー」資産と考えられてきました。しかし、2026年の日銀の動きは、その論理に二つの大きな亀裂を浮き彫りにしています：
価格変動性：利回りが急上昇すると、債券価格は下落します。投資家は、「安全」な資産でも二桁のキャピタルロスをもたらす可能性があることに気づき始めています。
通貨の価値下落：中央銀行が債務負担を管理しようと苦闘する中、その債券の返済に使われる法定通貨の購買力は常に圧力にさらされています。
2. 「中立的」な競争相手としてのビットコイン
主権債務リスクについては、まさにその通りです。武器化された金融と債務過多の中央銀行の世界において、ビットコインは債券にはないものを提供します：中立性。3. 2026年の移行：ヘッジか投機か？
大きな疑問は残ります：ビットコインはリザーブヘッジなのか、それとも単なるハイベータの流動性プレイなのか？
「ヘッジ」ケース：機関投資資金が債券から「ハード」資産へ流出する中、ビットコインの固定供給は、その価値の自然な受取手となります—金に似ていますが、デジタル時代により流動的です。
「流動性」ケース：短期的には、ビットコインはしばしば「リスクオン」資産のように取引されます。円キャリートレードが巻き戻され、流動性が枯渇すると、トレーダーはまずビットコインを売ってマージンコールをカバーしようとし、その結果、私たちが目にしている急激なボラティリティが生じます。
私の見解
債券は依然として基準ですが、その基準が引きずられています。ほとんどの機関投資ポートフォリオは依然として債務を保有することが義務付けられているため、一夜にしてビットコインに切り替えることはできません。しかし、限界のドルはますますビットコインと金に向かっています。私たちは、「バーベル戦略」に向かって進んでいます。片側には超安全な現金/短期債務を持ち、もう片側には「ハード」なデジタル資産を持つことで、中長期の債券の中間層を完全にスキップしています。