条件付き確率取引の台頭、ウォール街が予測市場の舞台を整える

予測市場は今、新たな転換点を迎えた。かつて個人投資家やエアドロップハンターが中心だったこの市場に、ウォール街の巨頭たちが次々と参入している。イギリスのフィナンシャル・タイムズの最近の報道によると、DRW、Susquehanna、Tyr Capitalなどの有名なトレーディングファンドが予測市場専任チームを結成し、積極的にトレーダーを募集しているという。特に条件付き確率を含む複雑なデリバティブ取引能力を持つ人材がターゲットだ。

年収1億ドル提案で見る機関資本の大量参入

機関プレイヤーの参入規模は驚くべきものだ。DRWは採用公告を通じて、PolymarketやKalshiなどのプラットフォームでリアルタイム取引を担当するトレーダーに対し、年収最大20万ドルを提示した。オプション取引の巨大勢力Susquehannaは、「誤った公正価値を見つけ出し、非効率性を捉える」ことができる予測市場のトレーダーを随時採用している。暗号資産ヘッジファンドのTyr Capitalも、「すでに複雑な戦略を実行中の」トレーダーを絶えず補充している。

こうした大量の人材補充の背景には、市場の急速な成長がある。月間取引量は2024年初には1億ドル未満だったが、2025年12月には80億ドル超に急増し、今年1月12日の一日の取引量は史上最高の7億ドルを超えた。市場が規模のある機関資本を受け入れるほど成熟した今、ウォール街の参入はもはや選択ではなく必然となった。

アービトラージから条件付き確率まで、技術格差の拡大

機関と個人投資家は今やまったく異なるゲームを行っている。個人は単一事象の予測に依存して取引するが、本質的には依然としてギャンブルに近い。一方、機関はクロスプラットフォームのアービトラージや構造的な機会に集中している。

ヘッジファンドのSaba Capital Management創設者Boaz Weinsteinは、具体例を挙げてこれを説明した。Polymarketでは景気後退確率が50%と設定されている一方、信用市場では同じ事象のリスクがわずか2%だったケースを例に取った。機関マネージャーはこの価格乖離を利用し、複数の市場に同時にポジションを取る。Polymarketで安価な「景気後退しない」契約を買いながら、信用市場の過大評価された債券を空売りするといった戦略だ。結果的に、どのシナリオが展開されても利益を得られる仕組みだ。

さらに、機関は条件付き確率取引という一段高い戦略も展開し始めている。Aが起きたときにBが起きる確率、特定時間内の事象発生可能性、多重事象の組み合わせ確率などを総合的に分析して取引する方式だ。これは個人投資家の単純なyes/no予測とは次元が異なる。

市場形成者の特権が勝敗を左右する

戦場をさらに傾けるのは、ルール上の特権だ。SusquehannaはKalshiの最初の公式市場形成者に指定され、Robinhoodやスポーツ契約も締結した。Kalshiは市場形成者に対し、低い手数料、拡大された取引上限、優遇された取引チャネルなどの特典を提供している。

以前の予測市場の最大の問題は流動性不足だった。大量の契約を取引しようとすると、深刻な価格スプレッドに直面したり、相手を見つけられなかったりすることが頻繁にあった。しかし、専門機関の参入はこの状況を迅速に改善している。プラットフォーム間の価格差や明らかに不合理な確率評価は瞬時に是正される。

結局、個人投資家がかつて享受していた機会は消えつつある。あるプラットフォームでは60%、別の場所では55%と示される価格差を捉えて取引する「単純なアービトラージ」はもはや存在しなくなるだろう。

未来の予測市場、複雑性の時代へ

ウォール街の博士級トレーダーたちが本格的に動き始めるとともに、予測契約の形態も進化している。スポーツベッティングのパレイ（parlay）のような複数事象の組み合わせ契約、特定時間内の事象発生確率を扱う時系列契約、そして条件付き確率に基づく条件付き商品などが次々と登場する見込みだ。

歴史を振り返ると、外国為替、先物、暗号資産市場も似た軌跡をたどった。個人が初期の利益を得て、最終的に機関が全体市場を支配する構造だ。予測市場もこのパターンを繰り返している。技術力、資本規模、規制上の特権がこのゲームの最終勝者を決定するだろう。

個人投資家には長期予測やニッチ分野での一部の機会が残されているかもしれないが、冷静に現実を直視すべきだ。ウォール街の精密な機械が条件付き確率を含む複雑な戦略を本格稼働させるとき、情報格差だけで簡単に利益を上げていたあの好景気の時代は二度と戻らないだろう。