1960年代初頭、シンガポールのリー・クアン・ユーは、Ethereumが2025年に直面した窮地を彷彿とさせる刑務所危機に直面していた。チャンギ刑務所は溢れかえり、小さな島で壁や武器、警備員を撤去する過激な実験が始まった—自由と信頼が最も hardenedな犯罪者さえも改革できると賭けて。短い間だけうまくいった。再犯率はわずか5%にまで低下した。しかし、欲深さ、恨み、期待外れが静かに腐敗していった。1963年7月12日、そのユートピア的夢は焼け落ち、暴動を起こした囚人たちが彼らを信じていた監守を殺した。Ethereumの2025年の旅もこの悲劇を反映していた。2024年3月のDencunアップグレードは、Layer 1とLayer 2ネットワーク間の高価な「経済的壁」を解体し、安価なデータブロブ空間が価値を主ネットに還元する活気あるL2エコシステムを生み出すと信じていた。しかし、その島の囚人たちと同じように、L2ネットワークは感謝よりも抽出を選び、L1の収益を枯渇させながらほとんど何も返さなかった。しかし、2025年12月までには、Ethereumはその脱出ルートを見つけた。## 壁のない刑務所：Ethereumのアイデンティティ危機2025年の大部分、Ethereumはその価値提案を脅かす居心地の悪い中間地点にあった。投資家は暗号資産を二つの明確なカテゴリーに分類し始めた：ビットコインは「デジタルゴールド」—供給が固定された純粋な価値保存手段であり、マクロ的信用性を持つ—と、Solanaのような高性能チェーンは「テック株」として、最先端のスループットと最小手数料による爆発的成長を提供。Ethereumは両方を目指そうとしたが、結局どちらも得られなかった。**コモディティ問題**：ETHはDeFiの価値のために1000億ドル超の担保として機能していたが、その動的供給メカニズムとステーキング報酬は「デジタルゴールド」としての訴求を不可能にしていた。ビットコインの固定された2100万供給とエネルギー連動は、揺るぎないコモディティの物語を作り出していた。Ethereumの複雑さは機関投資家を混乱させた。「デフレーション的」なものがステーキング利回りも生み出すのはどういうことか？この認知的不協和は現実だった。**技術的問題**：Ethereumをプラットフォームと見なす場合、そのコア指標—収益—は急落していた。2025年8月、ETH価格は史上最高値付近に留まる一方、ネットワークプロトコルの収益は前年比75%減の3920万ドルに崩壊していた。投資家が株価収益率を期待しているとすれば、「壊れたビジネスモデル」と叫ぶしかなかった。一つのデータポイントが物語る：Layer 2ネットワークのBaseは、毎日数十万ドルのユーザーフィーを稼ぎながらも、EthereumのLayer 1にはわずか数ドルしか支払っていなかった。**競争の圧迫**：ビットコインのETF流入は、そのマクロ資産としての地位を固めた。Solanaは、モノリシックなアーキテクチャとサブ秒の確定性により、決済、DePIN、AIエージェント、ミームを圧倒的に支配した。Hyperliquidは永久デリバティブのクリアリングハウスとなった。Ethereumはますます、使命を模索するネットワークのように見えた。このぎこちない立ち位置は、存在意義に関する疑問を生んだ：Ethereumには未来があるのか？どのカテゴリーに属するのか？収益性のあるビジネスモデルを維持できるのか？## 自由への脱出：規制当局が刑務所の扉を開けたとき2025年の規制突破は偶然ではなく、当局のデジタル資産に対する考え方の根本的な変化を必要とした。**SECの方針転換**：2025年11月12日、SEC議長のPaul Atkinsは「Project Crypto」を発表し、前任者の「執行による規制」アプローチを明確に否定した。フィラデルフィア連邦準備銀行での演説で、Atkinsは「トークン分類学」の概念を導入し、デジタル資産は永遠に固定されたカテゴリーではないと指摘した。投資契約の一部として販売されたトークンは、永遠に証券のままでいるわけではなく、進化し得る。重要な洞察：ブロックチェーンが十分に分散化され、単一のエンティティの「本質的な管理努力」がリターンを生み出さなくなったとき、その資産はHoweyテストから解放される。Ethereumの110万のバリデータと世界中に分散したノードネットワークはその証明だった。ETHは証券ではない。**議会の明確化**：2025年7月、下院は「デジタル資産市場の明確化法」を可決し、Atkinsの提案を法的に具現化した。この法律は、「分散型ブロックチェーンプロトコルから生じる資産」（ビットコインとEthereumを直接名指し）をCFTCのコモディティ管轄下に置いた。銀行は「デジタルコモディティブローカー」として登録し、カストディと取引サービスを規制を恐れず提供できる。機関投資家のバランスシート上で、ETHは投機的で法的に曖昧な資産から、金や外貨と並ぶコモディティへと変貌した。**ステーキングのパラドックス解消**：利子を生む資産がどうして「コモディティ」になり得るのか？伝統的なコモディティは利回りを支払わない。規制枠組みはこの区別をエレガントに分割した。- **資産層**：ETH自体はコモディティであり、ネットワークのガスや担保として機能- **プロトコル層**：ネイティブステーキングは「サービス提供」—バリデータはネットワークのセキュリティ維持に対して報酬を得るもので、受動的投資のリターンではない- **サービス層**：中央集権的仲介者からのカストディステーキングの約束だけが投資契約となるこの三層フレームワークにより、ETHは利回り特性を維持しつつ、コモディティの免除を享受した。Fidelityは2025年第1四半期の分析で、ETHを「インターネット債」と呼び、インフレヘッジと債券のようなリターンを持つ生産的なコモディティとした。## 内なる暴動：L2ネットワークがL1に反旗を翻した理由Dencunアップグレードは技術的な問題を解決したが、経済的な大惨事も引き起こした。**収入のパラドックス**：EIP-4844は、安価な「ブロブ」データ空間を導入し、L2の取引コストを劇的に削減した。技術的には素晴らしい—L2のガス料金はドルからセントへと低下。しかし、経済的には壊滅的だった。BaseやArbitrumのようなL2ネットワークは、莫大な収益を生み出しながらも、L1にはほとんど支払わなくなった。原因はブロブの価格設定メカニズムだった。最初は純粋に供給と需要に基づき、ブロブ供給はL2需要を大きく上回っていたため、基本料金は数ヶ月間1wei（0.000000001Gwei）に留まった。一方、Baseは1日で50万ドルを稼ぎながらも、Ethereumにはわずか3ドルしか支払っていなかった。大量の取引量がL1からL2へ移行するにつれ、EIP-1559のバーンメカニズムは崩壊した。2025年第3四半期までに、Ethereumの年間供給増加率は+0.22%に回復—もはやデフレ的でも希少でもなくなった。コミュニティはこれを「寄生虫効果」と呼んだ：L2はすべての恩恵を享受し、L1は何も得られない。まるで、その島の囚人たちが、監守に感謝せずとも繁栄できることに気づいたかのようだった。## 大脱走：Fusakaの収益問題への答え2025年12月3日、Fusakaアップグレードが到来し、L1とL2間の壊れた価値連鎖を修復した。**EIP-7918：最小価格フロア**：その要は非常にシンプルだった。ブロブの基本料金は無限に1weiに下がり続けることはできない。代わりに、最小ブロブ価格はL1の実行層ガス価格に連動し、具体的にはL1基本料金の1/15.258に設定された。これにより、Ethereum L1が混雑したとき—トークンのローンチ、DeFiのインタラクション、NFTのミント—自動的にL2ブロブ空間の最低価格が上昇した。L2ユーザーはもはやほぼゼロコストでEthereumのセキュリティにアクセスできなくなった。数字は驚異的だった：ブロブ基本料金は1500万倍に高騰し、1weiから0.01-0.5Gweiの範囲に跳ね上がった。L2ユーザーにとっては取引コストは依然安価（約0.01ドル）。Ethereumのプロトコルにとっては、収益は千倍に増加した。**PeerDAS：供給反応**：価格上昇に伴う供給増加がなければ、L2の成長は締め付けられるだけだった。そこでFusakaは同時にPeerDAS（EIP-7594）を導入し、バリデータが全ブロブをダウンロードするのではなく、ランダムにサンプルしたデータ断片の可用性を確認できるようにした。これにより、帯域幅とストレージ要件は約85%削減された。結果として、Ethereumはブロブ供給を1ブロブあたり6から14以上に拡大できるようになり、最低価格を引き上げつつ容量も拡大した。**B2B課税モデル**：突如、Ethereumのビジネスモデルは明確になった。L2ネットワークは「顧客獲得層」として機能し、エンドユーザーと高頻度・低価値の取引を取り込む。Ethereum L1はこれらのL2パートナーに二つの製品を販売した。1. **高価値の実行空間**：L2からの決済証明、複雑なDeFiアトミック取引2. **データ空間（ブロブ）**：取引履歴の保存L2ネットワークは、抽出した経済的価値に比例した「賃料」を支払う必要があった。その大部分（ETHで支払われる）はバーンされ、すべての保有者の希少性を高めた。一定の割合はバリデータへのステーキング報酬として流れた。これにより、好循環が生まれた：L2需要増加→ブロブ価格上昇→ETHバーン増加→希少性とセキュリティ向上→より大きな資産プールの誘引。著名アナリストのYiは、2026年にはETHのバーン率が8倍に増加すると見込んだ。## 解放されたネットワークにおける価値の再構築ビジネスモデルが修復されたことで、ウォール街は評価に目を向けた。**割引キャッシュフローの観点**：コモディティと分類されながらも、ETHには測定可能なキャッシュフローがあり、従来の金融モデルを適用できる。21Sharesの2025年第1四半期調査では、保守的な仮定（割引率15.96%）での公正価値は$3,998、楽観的シナリオ（割引率11.02%）では$7,249と予測された。Fusakaアップグレードはこれらのモデルを根本的に強化した。L1の収益最低保証は、収入がゼロに落ちる恐怖を排除した。アナリストは、L2エコシステムの拡大に基づき、手数料の成長を自信を持って予測できるようになった。**通貨プレミアム**：キャッシュフローを超えて、Ethereumは決済通貨および担保として計り知れない価値を持つ。ETHは1,000億ドル超のDeFi貸付やデリバティブの基盤として機能し、信頼の根底にあるアンカーとなった。NFT市場やL2手数料もETH建てだ。2025年第3四半期までに、ETFの資産残高は276億ドルに達し、企業の蓄積（一部のマイニング企業は366万ETHを保有）もあり、貴金属に似た供給制約を生み出していた。**Trustware評価**：Consensysは新たな枠組みを提案した：EthereumはAWSのように計算能力を売るのではなく、「分散型で不変の最終性」を売る。実世界資産（RWA）がオンチェーンに移行するにつれ、Ethereum L1は「取引処理」から「資産保護」へとシフトした。その価値は、保護する資産に直接連動する。もしEthereumが世界の資産10兆ドルを保護し、年間0.01%のセキュリティ料金を徴収すれば、その時価総額は巨大なものとなり、51%攻撃に耐えられる必要がある。このセキュリティ予算の論理は、Ethereumの評価をその保護する経済圏と切り離せなくした。## 新たな序列：モジュラー時代の勝者と敗者2025年末までに、市場は実質的に二分化した。**Solana：リテールの専門家**：極端なTPSと最小遅延により、Solanaは高頻度・低価値の取引—決済、取引、DePIN、ミーム—を独占した。VisaやNasdaqのように、速くて安く、大量処理に適していた。ステーブルコインの回転率やエコシステムの収益は、時にEthereumメインネットを単月で超えた。**Ethereum：機関投資家の決済層**：EthereumはSWIFTやFedWireのように進化した—高価値で低頻度の取引の卸売クリアリングシステム。ミリ秒単位でコーヒー一杯の購入を処理するのではなく、L2ネットワークからの何万もの取引をまとめて決済パケットにする。この分割は競争の失敗ではなく、市場の成熟だった。トークン化された国債や国境を越えた決済、機関投資家向けデリバティブなどの高価値・低頻度資産は、Ethereumの優れたセキュリティと分散性を求めた。Ethereumの10年にわたる完璧な稼働時間は、その最も深い堀となった。**RWAの戦場**：数兆ドル規模の未来を担うリアルワールドアセット分野では、Ethereumの支配は絶対的だった。Solanaの爆発的成長にもかかわらず、BlackRockのBUIDLファンドやFranklin Templetonのオンチェーンファンドなどの主要プロジェクトはEthereumを選択した。機関投資家の計算はシンプル：数千万ドルや数十億ドルの資産においては、速度よりもセキュリティが常に優先される。---Ethereumの2025年の旅は、その島の刑務所の物語と並行していた—ユートピア的野望から危機へ、そして革命的な修復へ。2025年を悩ませた疑問には今や答えがあった：もはやEthereumはアイデンティティの迷宮に閉じ込められることはない。決済層としての役割を受け入れ、収益モデルを修復し、規制の明確さを生産的なコモディティとして獲得することで、Ethereumはその脱出ルートを見つけた。2026年のデータは、市場がそれを信じていることを示している：ETHは$3.01Kで取引され、時価総額は$362.93Bに達し、史上最悪の存在危機を乗り越えた。果たしてこの贖罪の物語が持続するかどうかは最後の試練だが—刑務所の壁はついに崩れた。
チャンギ刑務所からL1サブレイヤーへ：イーサリアムは2025年の窮地をどう脱したのか
1960年代初頭、シンガポールのリー・クアン・ユーは、Ethereumが2025年に直面した窮地を彷彿とさせる刑務所危機に直面していた。チャンギ刑務所は溢れかえり、小さな島で壁や武器、警備員を撤去する過激な実験が始まった—自由と信頼が最も hardenedな犯罪者さえも改革できると賭けて。短い間だけうまくいった。再犯率はわずか5%にまで低下した。しかし、欲深さ、恨み、期待外れが静かに腐敗していった。1963年7月12日、そのユートピア的夢は焼け落ち、暴動を起こした囚人たちが彼らを信じていた監守を殺した。
Ethereumの2025年の旅もこの悲劇を反映していた。2024年3月のDencunアップグレードは、Layer 1とLayer 2ネットワーク間の高価な「経済的壁」を解体し、安価なデータブロブ空間が価値を主ネットに還元する活気あるL2エコシステムを生み出すと信じていた。しかし、その島の囚人たちと同じように、L2ネットワークは感謝よりも抽出を選び、L1の収益を枯渇させながらほとんど何も返さなかった。
しかし、2025年12月までには、Ethereumはその脱出ルートを見つけた。
壁のない刑務所：Ethereumのアイデンティティ危機
2025年の大部分、Ethereumはその価値提案を脅かす居心地の悪い中間地点にあった。投資家は暗号資産を二つの明確なカテゴリーに分類し始めた：ビットコインは「デジタルゴールド」—供給が固定された純粋な価値保存手段であり、マクロ的信用性を持つ—と、Solanaのような高性能チェーンは「テック株」として、最先端のスループットと最小手数料による爆発的成長を提供。
Ethereumは両方を目指そうとしたが、結局どちらも得られなかった。
コモディティ問題：ETHはDeFiの価値のために1000億ドル超の担保として機能していたが、その動的供給メカニズムとステーキング報酬は「デジタルゴールド」としての訴求を不可能にしていた。ビットコインの固定された2100万供給とエネルギー連動は、揺るぎないコモディティの物語を作り出していた。Ethereumの複雑さは機関投資家を混乱させた。「デフレーション的」なものがステーキング利回りも生み出すのはどういうことか？この認知的不協和は現実だった。
技術的問題：Ethereumをプラットフォームと見なす場合、そのコア指標—収益—は急落していた。2025年8月、ETH価格は史上最高値付近に留まる一方、ネットワークプロトコルの収益は前年比75%減の3920万ドルに崩壊していた。投資家が株価収益率を期待しているとすれば、「壊れたビジネスモデル」と叫ぶしかなかった。一つのデータポイントが物語る：Layer 2ネットワークのBaseは、毎日数十万ドルのユーザーフィーを稼ぎながらも、EthereumのLayer 1にはわずか数ドルしか支払っていなかった。
競争の圧迫：ビットコインのETF流入は、そのマクロ資産としての地位を固めた。Solanaは、モノリシックなアーキテクチャとサブ秒の確定性により、決済、DePIN、AIエージェント、ミームを圧倒的に支配した。Hyperliquidは永久デリバティブのクリアリングハウスとなった。Ethereumはますます、使命を模索するネットワークのように見えた。
このぎこちない立ち位置は、存在意義に関する疑問を生んだ：Ethereumには未来があるのか？どのカテゴリーに属するのか？収益性のあるビジネスモデルを維持できるのか？
自由への脱出：規制当局が刑務所の扉を開けたとき
2025年の規制突破は偶然ではなく、当局のデジタル資産に対する考え方の根本的な変化を必要とした。
SECの方針転換：2025年11月12日、SEC議長のPaul Atkinsは「Project Crypto」を発表し、前任者の「執行による規制」アプローチを明確に否定した。フィラデルフィア連邦準備銀行での演説で、Atkinsは「トークン分類学」の概念を導入し、デジタル資産は永遠に固定されたカテゴリーではないと指摘した。投資契約の一部として販売されたトークンは、永遠に証券のままでいるわけではなく、進化し得る。
重要な洞察：ブロックチェーンが十分に分散化され、単一のエンティティの「本質的な管理努力」がリターンを生み出さなくなったとき、その資産はHoweyテストから解放される。Ethereumの110万のバリデータと世界中に分散したノードネットワークはその証明だった。ETHは証券ではない。
議会の明確化：2025年7月、下院は「デジタル資産市場の明確化法」を可決し、Atkinsの提案を法的に具現化した。この法律は、「分散型ブロックチェーンプロトコルから生じる資産」（ビットコインとEthereumを直接名指し）をCFTCのコモディティ管轄下に置いた。銀行は「デジタルコモディティブローカー」として登録し、カストディと取引サービスを規制を恐れず提供できる。
機関投資家のバランスシート上で、ETHは投機的で法的に曖昧な資産から、金や外貨と並ぶコモディティへと変貌した。
ステーキングのパラドックス解消：利子を生む資産がどうして「コモディティ」になり得るのか？伝統的なコモディティは利回りを支払わない。規制枠組みはこの区別をエレガントに分割した。
この三層フレームワークにより、ETHは利回り特性を維持しつつ、コモディティの免除を享受した。Fidelityは2025年第1四半期の分析で、ETHを「インターネット債」と呼び、インフレヘッジと債券のようなリターンを持つ生産的なコモディティとした。
内なる暴動：L2ネットワークがL1に反旗を翻した理由
Dencunアップグレードは技術的な問題を解決したが、経済的な大惨事も引き起こした。
収入のパラドックス：EIP-4844は、安価な「ブロブ」データ空間を導入し、L2の取引コストを劇的に削減した。技術的には素晴らしい—L2のガス料金はドルからセントへと低下。しかし、経済的には壊滅的だった。BaseやArbitrumのようなL2ネットワークは、莫大な収益を生み出しながらも、L1にはほとんど支払わなくなった。
原因はブロブの価格設定メカニズムだった。最初は純粋に供給と需要に基づき、ブロブ供給はL2需要を大きく上回っていたため、基本料金は数ヶ月間1wei（0.000000001Gwei）に留まった。一方、Baseは1日で50万ドルを稼ぎながらも、Ethereumにはわずか3ドルしか支払っていなかった。
大量の取引量がL1からL2へ移行するにつれ、EIP-1559のバーンメカニズムは崩壊した。2025年第3四半期までに、Ethereumの年間供給増加率は+0.22%に回復—もはやデフレ的でも希少でもなくなった。コミュニティはこれを「寄生虫効果」と呼んだ：L2はすべての恩恵を享受し、L1は何も得られない。
まるで、その島の囚人たちが、監守に感謝せずとも繁栄できることに気づいたかのようだった。
大脱走：Fusakaの収益問題への答え
2025年12月3日、Fusakaアップグレードが到来し、L1とL2間の壊れた価値連鎖を修復した。
EIP-7918：最小価格フロア：その要は非常にシンプルだった。ブロブの基本料金は無限に1weiに下がり続けることはできない。代わりに、最小ブロブ価格はL1の実行層ガス価格に連動し、具体的にはL1基本料金の1/15.258に設定された。
これにより、Ethereum L1が混雑したとき—トークンのローンチ、DeFiのインタラクション、NFTのミント—自動的にL2ブロブ空間の最低価格が上昇した。L2ユーザーはもはやほぼゼロコストでEthereumのセキュリティにアクセスできなくなった。
数字は驚異的だった：ブロブ基本料金は1500万倍に高騰し、1weiから0.01-0.5Gweiの範囲に跳ね上がった。L2ユーザーにとっては取引コストは依然安価（約0.01ドル）。Ethereumのプロトコルにとっては、収益は千倍に増加した。
PeerDAS：供給反応：価格上昇に伴う供給増加がなければ、L2の成長は締め付けられるだけだった。そこでFusakaは同時にPeerDAS（EIP-7594）を導入し、バリデータが全ブロブをダウンロードするのではなく、ランダムにサンプルしたデータ断片の可用性を確認できるようにした。これにより、帯域幅とストレージ要件は約85%削減された。
結果として、Ethereumはブロブ供給を1ブロブあたり6から14以上に拡大できるようになり、最低価格を引き上げつつ容量も拡大した。
B2B課税モデル：突如、Ethereumのビジネスモデルは明確になった。L2ネットワークは「顧客獲得層」として機能し、エンドユーザーと高頻度・低価値の取引を取り込む。Ethereum L1はこれらのL2パートナーに二つの製品を販売した。
L2ネットワークは、抽出した経済的価値に比例した「賃料」を支払う必要があった。その大部分（ETHで支払われる）はバーンされ、すべての保有者の希少性を高めた。一定の割合はバリデータへのステーキング報酬として流れた。
これにより、好循環が生まれた：L2需要増加→ブロブ価格上昇→ETHバーン増加→希少性とセキュリティ向上→より大きな資産プールの誘引。著名アナリストのYiは、2026年にはETHのバーン率が8倍に増加すると見込んだ。
解放されたネットワークにおける価値の再構築
ビジネスモデルが修復されたことで、ウォール街は評価に目を向けた。
割引キャッシュフローの観点：コモディティと分類されながらも、ETHには測定可能なキャッシュフローがあり、従来の金融モデルを適用できる。21Sharesの2025年第1四半期調査では、保守的な仮定（割引率15.96%）での公正価値は$3,998、楽観的シナリオ（割引率11.02%）では$7,249と予測された。
Fusakaアップグレードはこれらのモデルを根本的に強化した。L1の収益最低保証は、収入がゼロに落ちる恐怖を排除した。アナリストは、L2エコシステムの拡大に基づき、手数料の成長を自信を持って予測できるようになった。
通貨プレミアム：キャッシュフローを超えて、Ethereumは決済通貨および担保として計り知れない価値を持つ。ETHは1,000億ドル超のDeFi貸付やデリバティブの基盤として機能し、信頼の根底にあるアンカーとなった。NFT市場やL2手数料もETH建てだ。2025年第3四半期までに、ETFの資産残高は276億ドルに達し、企業の蓄積（一部のマイニング企業は366万ETHを保有）もあり、貴金属に似た供給制約を生み出していた。
Trustware評価：Consensysは新たな枠組みを提案した：EthereumはAWSのように計算能力を売るのではなく、「分散型で不変の最終性」を売る。実世界資産（RWA）がオンチェーンに移行するにつれ、Ethereum L1は「取引処理」から「資産保護」へとシフトした。その価値は、保護する資産に直接連動する。
もしEthereumが世界の資産10兆ドルを保護し、年間0.01%のセキュリティ料金を徴収すれば、その時価総額は巨大なものとなり、51%攻撃に耐えられる必要がある。このセキュリティ予算の論理は、Ethereumの評価をその保護する経済圏と切り離せなくした。
新たな序列：モジュラー時代の勝者と敗者
2025年末までに、市場は実質的に二分化した。
Solana：リテールの専門家：極端なTPSと最小遅延により、Solanaは高頻度・低価値の取引—決済、取引、DePIN、ミーム—を独占した。VisaやNasdaqのように、速くて安く、大量処理に適していた。ステーブルコインの回転率やエコシステムの収益は、時にEthereumメインネットを単月で超えた。
Ethereum：機関投資家の決済層：EthereumはSWIFTやFedWireのように進化した—高価値で低頻度の取引の卸売クリアリングシステム。ミリ秒単位でコーヒー一杯の購入を処理するのではなく、L2ネットワークからの何万もの取引をまとめて決済パケットにする。
この分割は競争の失敗ではなく、市場の成熟だった。トークン化された国債や国境を越えた決済、機関投資家向けデリバティブなどの高価値・低頻度資産は、Ethereumの優れたセキュリティと分散性を求めた。Ethereumの10年にわたる完璧な稼働時間は、その最も深い堀となった。
RWAの戦場：数兆ドル規模の未来を担うリアルワールドアセット分野では、Ethereumの支配は絶対的だった。Solanaの爆発的成長にもかかわらず、BlackRockのBUIDLファンドやFranklin Templetonのオンチェーンファンドなどの主要プロジェクトはEthereumを選択した。機関投資家の計算はシンプル：数千万ドルや数十億ドルの資産においては、速度よりもセキュリティが常に優先される。
Ethereumの2025年の旅は、その島の刑務所の物語と並行していた—ユートピア的野望から危機へ、そして革命的な修復へ。2025年を悩ませた疑問には今や答えがあった：もはやEthereumはアイデンティティの迷宮に閉じ込められることはない。決済層としての役割を受け入れ、収益モデルを修復し、規制の明確さを生産的なコモディティとして獲得することで、Ethereumはその脱出ルートを見つけた。
2026年のデータは、市場がそれを信じていることを示している：ETHは$3.01Kで取引され、時価総額は$362.93Bに達し、史上最悪の存在危機を乗り越えた。果たしてこの贖罪の物語が持続するかどうかは最後の試練だが—刑務所の壁はついに崩れた。