パンサーの2025年の暗号崩壊に対する見解と2026年の回復兆候

パンテラキャピタルの分析によると、デジタル資産に焦点を当てたベンチャーキャピタル企業は、2025年がセクターにとって穏やかな変動の年に見えた一方で、実際にはほとんどのトークンにとって前例のない弱気市場を隠していたことが明らかになった。パンテラの調査は、この暴落が1年以上前から進行しており、極端な縮小期間を示しており、現在では過去の暗号通貨業界の下落サイクルに似たパターンになっていることを示している。

極端な崩壊：数字が語る選択的危機

パンテラの分析は、2025年の崩壊の規模の違いを明らかにしている。ビットコインは年末に約13.73%の下落で終え、イーサリアムは5.89%、ソラナは46.64%の下落を記録したが、これらの動きは、BTC、ETH、SOLを除くエコシステム全体の状況と比べると二の次だった。より広範なトークンの世界を見ると、状況は壊滅的で、該当セグメントは約60%の下落を経験し、中間のトークンは約79%の下落を記録した。

ビットコイン、イーサリアム、ステーブルコイン以外のデジタル資産の時価総額は、2024年末のピークから44%縮小し、パンテラが「長期にわたる激しい弱気市場」と表現する状態を確固たるものにした。この期間、わずかなトークンだけがプラスのリターンを生み出し、残りは絶え間ない圧力にさらされていた。

パンテラが崩壊の真の原因を特定：単なる変動性以上のもの

パンテラキャピタルは、崩壊を市場の通常サイクルを超えた複合要因に帰している。マクロ経済のショックが中心的な役割を果たし、投機的なポジショニングの動き、変動性の高い資本流入、そして市場の構造的変化がこれに伴った。2025年は、政策の動向、関税の脅威、グローバルなリスク志向の変化に関連した変動性によって特徴付けられた。

しかし、パンテラはより深刻な問題を指摘している：トークン市場の構造そのものに未解決の疑問が存在している。ガバナンストークンはしばしば、キャッシュフローや残余価値に関する明確な法的請求権を欠いており、これが従来のデジタル資産がトークンのパフォーマンスを上回った理由を説明している。この乖離は、エコシステムの根本的な弱点を明らかにしている。

10月は最も劇的な転換点であり、流動性の崩壊により200億ドル以上の名目ポジションが消失し、これはTerra/LunaやFTXの崩壊時の記録を上回った。年末までに、市場のセンチメントとレバレッジの水準は、完全な投げ売りに伴う歴史的な水準にまで縮小した。

安定化の兆し？パンテラが2026年に向けて予測すること

パンテラの分析で重要なのは、弱気サイクルの期間に関する観察である。企業は、現在の下降が過去の暗号通貨の弱気市場の長さを反映していると指摘しており、もしファンダメンタルズが安定すれば、市場はナarrativeの変化に向かう可能性があることを示唆している。

パンテラは明確な価格目標を提示していないが、2026年を資本配分の再構築の年と位置付けている。同社の見解では、ビットコイン、ステーブルコインのインフラ、伝統的資産に連動した暗号通貨へのエクスポージャーは、リスク志向が回復し、オンチェーンのファンダメンタルズが改善すれば、最初に恩恵を受けると考えられている。

パンテラの来年の展望は、機関投資家の採用を主要な推進力とし、実世界資産のトークン化、AIによるセキュリティ、銀行が裏付けるステーブルコイン、予測市場の統合、暗号企業の上場推進に焦点を当てている。この見通しは、過去のサイクルを支配した過剰な投機の期待とは対照的である。

パンテラの示す見解は明確だ：2025年は投機的過剰とファンダメンタルズの欠如の章を閉じた年だった。2026年は、市場が再構築できれば、堅固なインフラに基づく新たな章を書き始める可能性がある。