トランプ大統領がケビン・ウォーシュを次期連邦準備制度理事会（FRB）議長に指名してから数日が経ちましたが、私たちはすでにこの出来事が資産市場に与える影響を目の当たりにしています。個別株は新安値を更新し、商品市場は冷え込み、暗号通貨は引き続きマクロのトレンドに追随しています。これが起こる理由は二つあります：第一に、誰が指名されようと、指名発表は売りを引き起こします。なぜなら、指名の価格は数週間前にすでに織り込まれており、この出来事は「売りのニュース」となっているからです。

第二に、前回の更新で説明したように、市場はケビン・ハセットの指名に対して価格をつけており、11月から大幅な利下げが予想されていました。これにより、ドルはマクロのレンジ低値に過剰に再評価されていました。ウォーシュの指名により、その可能性は低下しています。彼はよりバランスが取れており、データに基づいているからです。さらに、最近のマクロ経済データは、労働市場が回復していることを示しています。一方で、多くのAI投資、関税、米国製造業の成長により、インフレリスクは依然として高い状態です。

これにより、今年の積極的な金融緩和サイクルの可能性は低下し、すでに技術的なマクロの反転兆候を示しているドルにとって根拠となっています。これらのインフレリスクは、FRBが2026年に向けてハト派的な見通しを持つ原因となっていますが、市場は今になってこれに反応し始めています。今週後半には、失業率や非農業部門雇用者数（NFP）などの重要なマクロ経済イベントが控えており、これらは労働市場の新たなデータを提供してくれるでしょう。

例年通り、労働市場の良好なデータは今年のさらなる利下げ期待を低下させ、逆に悪いデータはその逆の動きを促します。今後の経済指標次第で、金融政策の見通しは大きく変わる可能性があります。私たちは引き続き、これらの動きに注意を払いながら、市場の反応を見守っていきます。