機構時代の黎明：投資家が陥りやすい『非注意性盲目』と2026年の三大トレンド

2026年、暗号市場は根本的な転換点を迎えています。これまでの「ワイルド・ウェスト」時代は、個人投資家の感情とビットコインの半減期に支配されていました。しかし8大機関の最新研究報告は、投資家が陥りやすい「非注意性盲目」——つまり、明らかな変化を見落としながら古い物語にしがみつく危険性を警告しています。Fidelityは「市場は新しいパラダイムに入った」と明言し、BlackRockやFidelityの顧客が四半期ごとにBTCを配置し始める現実が、かつての4年周期論をもはや有効ではなくしてしまいました。

なぜ4年周期論が「注意の盲目」になったのか——供給駆動から需要駆動への転換

長年、暗号市場の投資家は半減期周期という単純な物語に依存してきました。しかし2026年、この物語は集団的に「次元を下げられた」状況に直面しています。

Bitwise、Fidelity、Grayscaleが一致した見解を示しています：半減効果は限界的に減少しているのです。21Sharesはさらに明確に「ビットコインの4年周期は破裂した（Broken）」と表現しました。このステートメントの背後には、ETFの登場が市場の推進力を根本的に変えたという現実があります。かつてマイナーの供給削減が価格を支配していたのに対し、今はBlackRockやFidelityといった機関投資家の配置戦略が主導権を握るようになったのです。

Bitwiseの大胆な予測は、この転換の本質をより鮮明に浮き彫りにしています。ビットコインのボラティリティが初めてNvidiaを下回る——これは単なる数字の遊びではなく、ビットコインが「高リスク・高ボラティリティのテック株」から「成熟した避難資産」へと質的に進化することを意味しています。

Fidelityはさらに深い視点を提供しています。世界的な債務膨張と法定通貨の価値下落という大背景の中で、ビットコインはテクノロジー株との相関を剥離し、グローバル通貨インフレに対する独立したヘッジ手段へと変貌を遂げています。多くの投資家がこの変化に気付きながらも、依然として「半減期を待つ」というオールドナラティブに囚われている——これこそが「非注意性盲目」の典型例なのです。

見逃しやすいアルファ源泉：ステーバルコイン、AI決済、予測市場の三角形

機関投資家たちが注視する2026年の高確信度トレンドは、メディアの大声の中で却って見落とされやすい領域に集中しています。

ステーバルコインの革命

ステーバルコインを単なる「決済手段」と見なす投資家は「非注意性盲目」の罠に陥っています。21Sharesは、ステーバルコインの総時価総額が2026年に1兆ドルを突破すると予測しています。Galaxy Digitalはさらに衝撃的な数字を提示しました：ステーバルコインのオンチェーン取引量が、アメリカの自動清算システム（ACH）ネットワークを正式に超過するということです。

これは技術的な達成ではなく、金融基盤の交代を意味しています。銀行間決済システムが暗号化されたレールに置き換わるということです。Coinbaseの展望は、2028年までにステーバルコインの時価総額が1.2兆ドルに達するというもの。a16zはさらに創造的な視点を提供し、ステーバルコインがインターネットの「基礎決済層」に進化し、PayFi（支払い金融）の興隆を推進し、国境を越えた支払いがメール送信と同じくらい安価かつ即時になると指摘しています。

AI決済とKYAの夜明け

これはa16zとCoinbaseが同時に注視する、最も大きな技術変数です。Coinbaseの報告は、GoogleのAgentic Payments Protocol（AP2）標準に焦点を当て、同社が開発したx402プロトコルがAP2の決済拡張として機能することを開示しています。これにより、AIエージェントはHTTPプロトコルを介して直接即時のマイクロペイメントを実行でき、AI間のビジネスループが形成されるのです。

a16zは創造的に「KYA」（Know Your Agent）という概念を提唱しました。これは革命的な視点を示しています——現在のオンチェーン取引主体の中で、非人間（AI）と人間の比率が96:1に達しているということです。従来のKYC（顧客を知る）はKYAに進化します。AIエージェントは銀行口座を持たないが暗号ウォレットを保有でき、24時間365日疲れ知らずにマイクロペイメント経由でデータ、計算力、ストレージを購入するのです。

予測市場：情報自由の新メディア

これは真の「機関コンセンサスの追跡」です。多くの機関が2026年の爆発点として同時に予測市場を挙げています。Bitwiseは、分散型予測市場（Polymarketなど）のオープンインタレストが歴史的な新高値を更新し、伝統的なニュースメディアと並行する「真実の源」となると予測しています。21Sharesはより具体的に、予測市場の年間取引量が1000億ドルを突破すると示唆しています。

Coinbaseの視角は興味深いものです。アメリカの新しい税法（ギャンブル損失控除の制限）が、意図せずユーザーを予測市場へ誘導するということです。なぜなら予測市場は税務上「デリバティブ」と分類される可能性があり、「ギャンブル」ではないため、税務上の優位性を持つからです。

清算の時代：L2チェーンとDAT企業の生存戦争

機関の見解が明確に分岐する領域では、超過収益（アルファ）と潜在的リスクが隠れています。

デジタル資産財庫（DAT）の「大清算」か「赤い鯡」か

MicroStrategyが始めた「上場企業のビットコイン保有」モデルについて、機関投資家の見方は極端に二分しています。Galaxy Digitalと21Sharesの「大清算派」は、DATの総規模が2500億ドルに達することを予測しながらも、「生き残るのは少数だけ」と強調しています。小型DAT企業が純資産を下回る価格で取引される場合、清算を余儀なくされるでしょう。

Galaxy Digitalはさらに具体的に警告しています：「少なくとも5社のDAT企業が資産を売却、買収されるか、直接倒産するだろう」。彼らは2025年の盲目的な追従が、資本戦略の欠如した多数の企業を市場に呼び込み、2026年は市場の「清算の時期」となると見ています。

これに対し、Grayscaleは「赤い鯡」の観点を維持しています。DATはメディアの声量が大きいものの、会計基準とプレミアム消失の制約下では、2026年市場価格設定の核心的な推進力にはならないと判断しているのです。

L2チェーンの「ゾンビ化アポカリプス」

21Sharesの最も鋭い予測の一つです。彼らは、ほとんどのEthereumレイヤー2が2026年を超えることなく、「ゾンビチェーン」化すると考えています。理由は明確です：流動性と開発者リソースには強い「赢家通吃効応」（マタイ効果）が作用し、最終的にはBase、Arbitrum、Optimismといったトップティアと、Solanaなどの高性能チェーンに資源が集中するということです。

Galaxy Digitalは「アプリケーション層の収入とL1/L2ネットワーク層の収入の比率が2026年に倍増する」と予測し、「肥アプリ理論」（Fat App Thesis）を検証しています——価値がインフラ層から実際のユーザーを抱えるスーパーアプリへと流出しているのです。

「赤い鯡」を見分ける術：機関が見落としやすい偽の物語

非注意性盲目に陥る投資家は、機関内でも対立する予測を無視してしまいます。

量子コンピュータ脅威：警戒か、杞憂か

Coinbaseは報告書内に「量子の脅威」という章を設け、今すぐにポスト量子暗号基準への移行を開始する必要があると警告しています。基盤署名アルゴリズムは量子耐性ソリューションにアップグレードされるべき、これはインフラ安全性の必須項目だとしています。

一方、Grayscaleは冷静です。彼らは「量子脅威」を「赤い鯡」と位置付け、2026年の投資サイクル内で量子コンピュータが楕円曲線暗号を解読する可能性はゼロであり、投資家は「恐怖プレミアム」を支払うべきではないと考えています。

プライバシートラックの復権

Galaxy DigitalとGrayscaleはプライバシートラックに期待を寄せています。Galaxy Digitalはプライバシートークンの総時価総額が1000億ドルを突破すると予測し、特にZcash（ZEC）の反発に言及しています。プライバシーが「犯罪ツール」から「機関必需品」（Privacy as a Service）へと再評価される時代が来るというのです。

規制されたICOの複権

21Sharesは、規制フレームワーク（米国デジタル資産市場法案など）の実施に伴い、「規制されたICO」が合法的な資本市場の資金調達ツールとして復帰すると考えています。

暗号関連株の超過収益

Bitwiseは、マイニング企業、Coinbase、Galaxyなどの暗号関連株のパフォーマンスが、従来の「GAFAM」（Magnificent 7）を上回ると予測しています。

2026年投資家の生存法則：非注意性盲目を克服する

8つの機関の展望を統合すると、2026年の市場ロジックは根本的に変化しています。「目を閉じて半減を待つ」というシンプルなモデルはもはや過去のものです。

投資家が非注意性盲目を克服し、新しい時代で生き残るための法則は3つの次元に要約できます。

リーダーと実際の収益を受け入れる

L2とDAT企業の厳しい清算圧力の中で、流動性と資本構造が生存を左右します。正のキャッシュフローを生成するプロトコルに焦点を合わせることが重要です。ゾンビチェーンへの投資は避け、トップティアとユーザー基盤の厚いアプリケーションに集中しましょう。

「含科量」の高さを理解する

Google AP2標準からKYAまで、技術インフラのアップグレードが新しいアルファをもたらします。x402などの新規プロトコルの実装に注目し、AI決済、ステーバルコイン、予測市場の融合による新しいビジネスモデルを追跡することが、機関投資家との差別化を生み出します。

偽の物語に警戒する

機関の目には、黄金の機会だけでなく「赤い鯡」も存在します。どれが長期的トレンド（ステーバルコインがACHを代替する）で、どれが短期的な投機（量子脅威パニック）であるかを見極めることが、2026年の成功の鍵となります。非注意性盲目に陥らず、多角的な分析視点を維持することが、新しい機構時代での投資判断を正確にするのです。

(この分析は機関研究報告に基づく見解を反映しており、投資助言を構成するものではありません。)