天然ガス価格、反転：生産急増が冬の嵐の影響を上回る

3月のニューヨークマERC天然ガス先物は月曜日に大幅に下落し、-25.65％（-1.117）となり、3週間ぶりの安値で引けた。先週の3年ぶりのピークからの劇的な反転は、米国の生産再開と大陸全体の気温上昇によるエネルギー市場の変動圧力を浮き彫りにしている。

嵐の復旧が市場をガス生産で押し上げる

米国の天然ガス生産の回復が月曜日の急落の主な要因となった。生産量は111.6億立方フィート/日まで急増し、約2週間ぶりの高水準となった。これは、前週の厳しい冬の嵐によって停止していた操業が再開したためである。生産の混乱規模は大きく、嵐の影響で約500億立方フィートのガスが停止し、その期間の米国全体の天然ガス生産のおよそ15％に相当した。

BNEFのデータによると、月曜日の米国本土の乾ガス生産は111.6億立方フィート/日で、前年比+5.7％の増加を記録した。供給の回復は、数日前に価格を天文学的な水準に押し上げた生産の停滞と対照的だ。この気象による混乱と、テキサス州やその他の主要生産地域での凍結を引き起こした極寒の気温は、一時的に天然ガス価格を3年ぶりの高値圏に押し上げていた。

天気予報は暖かくなり、需要圧力を緩和

供給が回復する一方で、需要の基礎的要因は低下した。コモディティ気象グループは、米国の気象パターン全体にわたる10日間予報を更新し、暖かい傾向を示した。これにより、天然ガスの暖房需要に対する期待は直ちに抑制された。この供給側と需要側の両面からの緩和が、取引全体で売り圧力を高め、下落を加速させた。

BNEFの需要データによると、月曜日の米国本土のガス需要は117.3億立方フィート/日だったが、これは前年比+34.4％の大幅な増加を示す。一方、暖かい予報は、そのような高水準の消費が長続きしないことを示唆している。

地域別のパターンの違いは、LNG輸出の流れを見ると明らかになる。月曜日の米国天然ガス輸出施設への純流量は18.4億立方フィート/日で、前週比+85.9％の驚異的な増加を記録した。このLNGの強さは、国内需要の懸念に対する一部の支えとなったが、暖かい天気予報が市場の支援を制限した。

供給の基礎的要因は複雑なシグナルを示す

在庫レベルは、システム全体で十分な天然ガス供給を示し続けている。週次のEIAデータによると、1月23日終了週の天然ガス在庫は242億立方フィートの減少で、予想の-238億立方フィートを上回り、過去5年の平均減少量の-208億立方フィートも超えた。この大きな減少にもかかわらず、1月23日時点の在庫は前年比+9.8％、過去5年の季節平均より+5.3％高く、供給余裕を裏付けている。

欧州の在庫は異なる状況を示す。1月31日時点で、欧州のガス在庫は容量の41％にとどまり、季節の過去5年平均の57％を大きく下回っている。この地域差は、天然ガス供給の地域的な性質を浮き彫りにしている。

長期的な供給見通しは、価格を支える要素もある。EIAは1月中旬に、2026年の生産予測を109.11億立方フィート/日から107.4億立方フィート/日に引き下げた。しかし、これは現在の生産水準が記録的な高水準に近いことと矛盾し、米国の掘削リグは最近2年ぶりの高水準を記録している。ベーカー・ヒューズによると、1月30日週の稼働中の天然ガスリグは3台増加し、125台に達した。これは、昨年11月末の2年半ぶりの高値130台にはやや及ばない水準だ。

掘削活動は価格の逆風にもかかわらず高水準を維持

高いリグ数は、最近の価格下落にもかかわらず、掘削活動が継続していることを示している。1年比較では、2024年9月の4.5年ぶりの最低値94台から大きく回復している。この掘削インフラの回復は、現状の価格低迷にもかかわらず、生産者が天然ガスの拡大に引き続き意欲的であることを示している。

電力生成のデータも逆風要因となった。エジソン電気協会は、1月24日までの週の米国本土の電力出力が前年比-6.3％の91131 GWhに減少したと報告した。これにより、天然ガスによる発電需要は減少した。ただし、52週間の出力量は引き続き堅調で、累積電力出力量は前年比+2.1％増の4,286,060 GWhとなっている。

供給の回復、暖かい天気予報、十分な在庫が、強いLNG輸出や短期的な需要の増加といった支援要因を上回る形となり、天然ガス市場は流動的な状況にある。供給の基礎的要因は予想よりも早く変化しており、価格の方向性はさらなる生産正常化の速度と、気温上昇に対する実際の需要反応次第で左右される見通しだ。