半導体業界の状況は急速に変化しており、ASMLはこの加速の中心に位置しています。オランダの装置メーカーは、数年ぶりの最も強力な受注実績を報告し、チップサイクルの勢いが増していることを示しています。特にAI関連の容量拡大による注文増加が主な要因であり、同社の2026年の売上成長軌道は当初の予想以上に魅力的になる可能性があります。## 加速をもたらした受注増加の始まりASMLの第4四半期決算は、売上高と今後の指標との間に明確な対比を示しました。四半期の売上高はわずかに増加し、75.8億ユーロ（前年同期比6.6％増）となった一方で、真の注目点は受注残にありました。受注額は前年同期比でほぼ倍増し、132億ユーロに達しました。通年では、受注額は48％増の280億ユーロに上昇し、2024年の多くを支配した低調な需要環境から大きく変化しています。CEOのクリストフ・フーケは、この転換点を顧客の緊急性に起因するとし、「大多数の顧客基盤において容量拡大計画が加速している」と述べました。この広範な需要の加速は、以前のサイクルで見られた局所的な強さではなく、業界全体の拡大を示しています。受注増の規模は、チップメーカーがAIインフラ投資の持続性に大きく賭けていることを示唆しています。市場の反応はまちまちでした。発表直後のプレマーケットでは株価が約5％上昇しましたが、その後、通常取引が始まると下落に転じました。これは、将来の成長見通しに対する評価額に関する懸念を反映したパターンです。## EUVの役割拡大とサイクルの加速ASMLの半導体装置市場における優位性は、極紫外線（EUV）リソグラフィーマシンの唯一の製造者としての独占的地位にあります。これらの装置は、AI用途に必要な最先端チップの生産を可能にします。この技術の重要性は、売上構成の変化にも表れています。2025年のEUVシステムの売上比率は48％で、2024年の38％から増加しています。この上昇傾向は逆転しそうにありません。次世代AIプロセッサの展開を競うチップメーカーの需要により、EUV容量の需要が業界成長の制約要因となっています。ASMLは四半期あたり約100台のEUVマシンを販売しており、各マシンは数億ドルの価格です。したがって、同社はより広範な半導体業界とは異なる需要サイクルで動いています。受注の加速は、このバックログが今後数年間にわたり売上成長を支える可能性を示しています。## 受注から売上へのタイミング調整同社は2026年の売上予測を340億ユーロから390億ユーロと示し、中間値で約14.7％の成長を見込んでいます。この成長率は受注増加を考慮すると控えめに見えますが、これは同社の典型的な変換期間を反映しています。受注は通常、製造と顧客施設への展開に12〜18ヶ月かかるためです。この遅れは投資家にとって興味深いダイナミクスを生み出します。第4四半期の受注増が2026年初頭まで続く場合（早期の兆候も示唆しています）、同社は予測範囲の上限を達成したり、2027年に超えたりする可能性があります。現在の株価下落は、改善するファンダメンタルズにもかかわらず、受注の加速と売上化の遅れを織り込んでいると考えられます。## 業界の加速と投資見通しASMLの見通しを前向きにする要因はいくつもあります。同社のEUV装置における技術的独占は、チップメーカーが先端容量拡大に投資するたびに、その資金がASMLの受注残に流れることを意味します。今後もこの10年にわたり、AIの構築が主要な資本支出の推進力であり続ける見込みであり、構造的な追い風となっています。ただし、評価額に関する懸念もあります。過去6ヶ月で株価はチップサイクルの楽観的な見方から2倍に上昇しました。需要の加速に関する良いニュースの多くはすでに株価に織り込まれており、今後の上昇余地は限定的です。特に、受注の規模と持続性に関して驚きをもたらさない限りは。## 今後の展望：加速の可能性ASMLはまた、約1700人の人員削減を発表し、エンジニアリングと製品革新にリソースを集中させる方針を示しました。コスト圧力に伴うものと一般的に考えられますが、同社のメッセージはこれを戦略的な再編と位置付け、加速する顧客需要からの機会を捉えるためのものとしています。これは純粋なコスト削減以上の前向きな見方です。ASMLを評価する投資家にとって重要な問いは、AI主導の容量拡大の加速が複数年にわたる構造的トレンドなのか、それとも一時的な景気回復なのかという点です。顧客基盤全体での受注の強さと、AI向け先端チップ生産の重要性の高まりを考慮すると、前者の解釈に傾いています。ASMLが2026年までに強い受注を維持できれば、最近の株価上昇にもかかわらず、その評価は正当化される可能性があります。ただし、現価格で投資を始める場合は、記録的なバックログを売上に変換するまで慎重な姿勢を保ち、次の成長局面について確固たる結論を出す前に様子を見るのが賢明です。
ASML、AI需要が半導体装置の注文を促進し、加速の兆しを見せる
半導体業界の状況は急速に変化しており、ASMLはこの加速の中心に位置しています。オランダの装置メーカーは、数年ぶりの最も強力な受注実績を報告し、チップサイクルの勢いが増していることを示しています。特にAI関連の容量拡大による注文増加が主な要因であり、同社の2026年の売上成長軌道は当初の予想以上に魅力的になる可能性があります。
加速をもたらした受注増加の始まり
ASMLの第4四半期決算は、売上高と今後の指標との間に明確な対比を示しました。四半期の売上高はわずかに増加し、75.8億ユーロ（前年同期比6.6％増）となった一方で、真の注目点は受注残にありました。受注額は前年同期比でほぼ倍増し、132億ユーロに達しました。通年では、受注額は48％増の280億ユーロに上昇し、2024年の多くを支配した低調な需要環境から大きく変化しています。
CEOのクリストフ・フーケは、この転換点を顧客の緊急性に起因するとし、「大多数の顧客基盤において容量拡大計画が加速している」と述べました。この広範な需要の加速は、以前のサイクルで見られた局所的な強さではなく、業界全体の拡大を示しています。受注増の規模は、チップメーカーがAIインフラ投資の持続性に大きく賭けていることを示唆しています。
市場の反応はまちまちでした。発表直後のプレマーケットでは株価が約5％上昇しましたが、その後、通常取引が始まると下落に転じました。これは、将来の成長見通しに対する評価額に関する懸念を反映したパターンです。
EUVの役割拡大とサイクルの加速
ASMLの半導体装置市場における優位性は、極紫外線（EUV）リソグラフィーマシンの唯一の製造者としての独占的地位にあります。これらの装置は、AI用途に必要な最先端チップの生産を可能にします。この技術の重要性は、売上構成の変化にも表れています。2025年のEUVシステムの売上比率は48％で、2024年の38％から増加しています。
この上昇傾向は逆転しそうにありません。次世代AIプロセッサの展開を競うチップメーカーの需要により、EUV容量の需要が業界成長の制約要因となっています。ASMLは四半期あたり約100台のEUVマシンを販売しており、各マシンは数億ドルの価格です。したがって、同社はより広範な半導体業界とは異なる需要サイクルで動いています。受注の加速は、このバックログが今後数年間にわたり売上成長を支える可能性を示しています。
受注から売上へのタイミング調整
同社は2026年の売上予測を340億ユーロから390億ユーロと示し、中間値で約14.7％の成長を見込んでいます。この成長率は受注増加を考慮すると控えめに見えますが、これは同社の典型的な変換期間を反映しています。受注は通常、製造と顧客施設への展開に12〜18ヶ月かかるためです。
この遅れは投資家にとって興味深いダイナミクスを生み出します。第4四半期の受注増が2026年初頭まで続く場合（早期の兆候も示唆しています）、同社は予測範囲の上限を達成したり、2027年に超えたりする可能性があります。現在の株価下落は、改善するファンダメンタルズにもかかわらず、受注の加速と売上化の遅れを織り込んでいると考えられます。
業界の加速と投資見通し
ASMLの見通しを前向きにする要因はいくつもあります。同社のEUV装置における技術的独占は、チップメーカーが先端容量拡大に投資するたびに、その資金がASMLの受注残に流れることを意味します。今後もこの10年にわたり、AIの構築が主要な資本支出の推進力であり続ける見込みであり、構造的な追い風となっています。
ただし、評価額に関する懸念もあります。過去6ヶ月で株価はチップサイクルの楽観的な見方から2倍に上昇しました。需要の加速に関する良いニュースの多くはすでに株価に織り込まれており、今後の上昇余地は限定的です。特に、受注の規模と持続性に関して驚きをもたらさない限りは。
今後の展望：加速の可能性
ASMLはまた、約1700人の人員削減を発表し、エンジニアリングと製品革新にリソースを集中させる方針を示しました。コスト圧力に伴うものと一般的に考えられますが、同社のメッセージはこれを戦略的な再編と位置付け、加速する顧客需要からの機会を捉えるためのものとしています。これは純粋なコスト削減以上の前向きな見方です。
ASMLを評価する投資家にとって重要な問いは、AI主導の容量拡大の加速が複数年にわたる構造的トレンドなのか、それとも一時的な景気回復なのかという点です。顧客基盤全体での受注の強さと、AI向け先端チップ生産の重要性の高まりを考慮すると、前者の解釈に傾いています。ASMLが2026年までに強い受注を維持できれば、最近の株価上昇にもかかわらず、その評価は正当化される可能性があります。ただし、現価格で投資を始める場合は、記録的なバックログを売上に変換するまで慎重な姿勢を保ち、次の成長局面について確固たる結論を出す前に様子を見るのが賢明です。