ASMLの過去12か月間の著しい上昇は、半導体サプライチェーンにおけるその不可欠な役割への投資家の認識が高まっていることを反映しています。世界唯一の高性能極紫外線リソグラフィーシステムの製造業者として、オランダの装置メーカーはグローバルなチップ生産の重要な要所に位置しています。2025年を通じて注文が加速し、2026年の見通しも大幅に引き上げられる中、同社はAIやメモリーチップ市場が前例のない需要を生み出すことで、さらなる利益拡大を見込んでいます。## 財務の勢いは逆風にもかかわらず加速ASMLの2025年の業績は予想を大きく上回り、コア製品への需要の深さを示しました。売上高は16％増の3270億ユーロ、1株当たり利益（EPS）は28％増加しました。これは2024年の純売上がわずか3％増、EPSが実際に3％減少したことからの大きな逆転です。この急激な変化は、市場のダイナミクスの変化を示す重要な指標です。当初、同社は中国向け輸出制限や主要顧客による一時的な資本支出削減の影響を受けていました。しかし、これらの制約が緩和され需要が正常化するにつれ、ASMLの受注残高は2025年末までに3880億ユーロに爆発的に増加しました。これらの受注増は通常数か月先に売上に反映されるため、同社は2026年の売上見通しを大幅に引き上げ、3400億～3900億ユーロ（中央値で約12％の成長）を目標としています。この予測は、従来のアナリスト予想のわずか7％の拡大を大きく上回り、強力な基礎的勢いを示しています。さらに、ASMLは2030年までに売上高が4400億～6000億ユーロに達すると予測しており、これは今後5年間で年平均約10％の成長を意味します。経営陣のこれらの見通しに対する自信は、今後数年にわたる顧客需要の見通しの明確さを反映しています。## EUV技術：揺るぎない競争優位性ASMLのリセッション耐性のあるポジショニングの背景には、その比類なき技術力があります。同社はチップ製造の重要なボトルネックとして機能しており、Nvidia、AMD、Broadcom、Qualcommといったファブレス半導体メーカーは、ファウンドリーパートナーに完全に依存しています。これらのファウンドリー（TSMC、Samsung、Intelを含む）は、ASMLのEUVシステムなしでは最先端のチップを製造できません。この状況は、「ピックスアンドシャベル」の関係としばしば表現される、広範な技術エコシステムとの強固なダイナミクスを生み出しています。AIインフラ投資が加速する中、AIチップの性能向上にはますます高度な製造プロセスが必要となり、それを可能にするのがEUVリソグラフィーです。業界予測によると、こうした装置の市場は2032年までに年平均29.1％の複合成長率で拡大すると見込まれています。ASMLの投資家にとって、これは単一のチップメーカーのコントロールを超えた、安定した予測可能な需要を意味します。## メモリーチップの回復が需要源を拡大AIが注目を集める一方で、静かに進行しているメモリーチップ市場の回復もASMLの事業に追い風をもたらしています。2022年から2023年にかけて、PCやスマートフォンの出荷減少や金利上昇によるデータセンターの資本支出抑制により、メモリ市場は大きな弱含みでした。しかし、2024年以降、市場は大きく正常化しています。消費者向け電子機器市場は安定し、金利環境も改善され、何よりAIインフラの拡大により高帯域幅メモリや高度なストレージソリューションへの需要が激増しています。Micronなどのメモリーチップメーカーは、最先端のDRAMやNAND製品の製造工程をアップグレードし、同社の高性能EUVシステムや旧型の深紫外線装置を消費しています。アナリストは、この回復が少なくともあと2年間続くと予測しており、純粋なAIの加速とは別の安定した収益源を提供しています。## 中国要因：短期的制約、長期的チャンスASMLの2025年の結果は、輸出管理政策が地理的にどのように影響を与えるかを示しています。中国向けの一部先端システムの販売制限は、2024年の結果に一時的な遅れをもたらしました。しかし、同社は顧客基盤を制限の少ない製品に移行させ、正常な事業運営に戻ることで、2025年には中国関連の制約は大きく緩和されました。今後の見通しとして、経営陣のコメントは、地政学的緊張が続く中でも規制の逆風は継続する可能性があるものの、全体的な影響は安定してきていることを示しています。受注残高の蓄積は、すべての地域からの半導体需要が供給を上回るペースで拡大し続けていることを示し、価格設定力と容量の圧力の相殺要因となっています。投資家にとっては、同社はすでに貿易制限による最悪の混乱を吸収しており、規制環境の正常化が将来の見通しに織り込まれていることを意味します。## 成長見通しと市場ポジションによる適正評価ASMLの株価は現在、予想PER約42倍で取引されており、割高に映る投資家もいるかもしれません。しかし、この評価を正当化する要因は複数あります。まず、同社は2027年までに年間22％の利益成長を見込み、より広範な市場平均を大きく上回っています。次に、EUV製造の独占的支配により、持続可能な競争優位性と価格設定力を確保しています。さらに、AIインフラとメモリーチップという最も成長性の高い市場セグメントに関与しているため、数年にわたる売上の見通しも明るいです。これらの特性は、一般的な半導体装置メーカーよりも高い評価倍率を正当化します。独占的地位、強力な利益成長、構造的な技術トレンドへのエクスポージャーが、プレミアム価格でも投資価値のある堅実な投資案件を形成しています。## 今後の展望ASMLは2026年に向けて、注文の加速、見通しの引き上げ、利益率の拡大といった強力な勢いを持ってスタートします。EUV事業は半導体産業の成長の基盤であり、AIやメモリ市場の拡大から長期にわたり恩恵を受ける見込みです。株価は一直線に上昇し続けるわけではありませんが、ASMLの構造的優位性と現在の市場ポジションは、2026年以降も大きな価値上昇の可能性を示唆しています。
ASMLのEUV支配は、2026年以降の大きな成長を見込んでいます
ASMLの過去12か月間の著しい上昇は、半導体サプライチェーンにおけるその不可欠な役割への投資家の認識が高まっていることを反映しています。世界唯一の高性能極紫外線リソグラフィーシステムの製造業者として、オランダの装置メーカーはグローバルなチップ生産の重要な要所に位置しています。2025年を通じて注文が加速し、2026年の見通しも大幅に引き上げられる中、同社はAIやメモリーチップ市場が前例のない需要を生み出すことで、さらなる利益拡大を見込んでいます。
財務の勢いは逆風にもかかわらず加速
ASMLの2025年の業績は予想を大きく上回り、コア製品への需要の深さを示しました。売上高は16％増の3270億ユーロ、1株当たり利益（EPS）は28％増加しました。これは2024年の純売上がわずか3％増、EPSが実際に3％減少したことからの大きな逆転です。この急激な変化は、市場のダイナミクスの変化を示す重要な指標です。
当初、同社は中国向け輸出制限や主要顧客による一時的な資本支出削減の影響を受けていました。しかし、これらの制約が緩和され需要が正常化するにつれ、ASMLの受注残高は2025年末までに3880億ユーロに爆発的に増加しました。これらの受注増は通常数か月先に売上に反映されるため、同社は2026年の売上見通しを大幅に引き上げ、3400億～3900億ユーロ（中央値で約12％の成長）を目標としています。この予測は、従来のアナリスト予想のわずか7％の拡大を大きく上回り、強力な基礎的勢いを示しています。
さらに、ASMLは2030年までに売上高が4400億～6000億ユーロに達すると予測しており、これは今後5年間で年平均約10％の成長を意味します。経営陣のこれらの見通しに対する自信は、今後数年にわたる顧客需要の見通しの明確さを反映しています。
EUV技術：揺るぎない競争優位性
ASMLのリセッション耐性のあるポジショニングの背景には、その比類なき技術力があります。同社はチップ製造の重要なボトルネックとして機能しており、Nvidia、AMD、Broadcom、Qualcommといったファブレス半導体メーカーは、ファウンドリーパートナーに完全に依存しています。これらのファウンドリー（TSMC、Samsung、Intelを含む）は、ASMLのEUVシステムなしでは最先端のチップを製造できません。
この状況は、「ピックスアンドシャベル」の関係としばしば表現される、広範な技術エコシステムとの強固なダイナミクスを生み出しています。AIインフラ投資が加速する中、AIチップの性能向上にはますます高度な製造プロセスが必要となり、それを可能にするのがEUVリソグラフィーです。業界予測によると、こうした装置の市場は2032年までに年平均29.1％の複合成長率で拡大すると見込まれています。ASMLの投資家にとって、これは単一のチップメーカーのコントロールを超えた、安定した予測可能な需要を意味します。
メモリーチップの回復が需要源を拡大
AIが注目を集める一方で、静かに進行しているメモリーチップ市場の回復もASMLの事業に追い風をもたらしています。2022年から2023年にかけて、PCやスマートフォンの出荷減少や金利上昇によるデータセンターの資本支出抑制により、メモリ市場は大きな弱含みでした。
しかし、2024年以降、市場は大きく正常化しています。消費者向け電子機器市場は安定し、金利環境も改善され、何よりAIインフラの拡大により高帯域幅メモリや高度なストレージソリューションへの需要が激増しています。Micronなどのメモリーチップメーカーは、最先端のDRAMやNAND製品の製造工程をアップグレードし、同社の高性能EUVシステムや旧型の深紫外線装置を消費しています。アナリストは、この回復が少なくともあと2年間続くと予測しており、純粋なAIの加速とは別の安定した収益源を提供しています。
中国要因：短期的制約、長期的チャンス
ASMLの2025年の結果は、輸出管理政策が地理的にどのように影響を与えるかを示しています。中国向けの一部先端システムの販売制限は、2024年の結果に一時的な遅れをもたらしました。しかし、同社は顧客基盤を制限の少ない製品に移行させ、正常な事業運営に戻ることで、2025年には中国関連の制約は大きく緩和されました。
今後の見通しとして、経営陣のコメントは、地政学的緊張が続く中でも規制の逆風は継続する可能性があるものの、全体的な影響は安定してきていることを示しています。受注残高の蓄積は、すべての地域からの半導体需要が供給を上回るペースで拡大し続けていることを示し、価格設定力と容量の圧力の相殺要因となっています。投資家にとっては、同社はすでに貿易制限による最悪の混乱を吸収しており、規制環境の正常化が将来の見通しに織り込まれていることを意味します。
成長見通しと市場ポジションによる適正評価
ASMLの株価は現在、予想PER約42倍で取引されており、割高に映る投資家もいるかもしれません。しかし、この評価を正当化する要因は複数あります。まず、同社は2027年までに年間22％の利益成長を見込み、より広範な市場平均を大きく上回っています。次に、EUV製造の独占的支配により、持続可能な競争優位性と価格設定力を確保しています。さらに、AIインフラとメモリーチップという最も成長性の高い市場セグメントに関与しているため、数年にわたる売上の見通しも明るいです。
これらの特性は、一般的な半導体装置メーカーよりも高い評価倍率を正当化します。独占的地位、強力な利益成長、構造的な技術トレンドへのエクスポージャーが、プレミアム価格でも投資価値のある堅実な投資案件を形成しています。
今後の展望
ASMLは2026年に向けて、注文の加速、見通しの引き上げ、利益率の拡大といった強力な勢いを持ってスタートします。EUV事業は半導体産業の成長の基盤であり、AIやメモリ市場の拡大から長期にわたり恩恵を受ける見込みです。株価は一直線に上昇し続けるわけではありませんが、ASMLの構造的優位性と現在の市場ポジションは、2026年以降も大きな価値上昇の可能性を示唆しています。