Figmaの株価は1月中に31％下落し、クラウドソフトウェア株にとって過酷な月となったが、ウォール街は引き続きこのデザインプラットフォームの長期的な展望を支持する姿勢を崩さなかった。この売りは、企業固有の悪化ではなく、より広範なセクターの不安を反映しているものであり、ウェルズ・ファーゴなどの株式アナリストは投資家が見落としていると考えている。このパニックの根底には一つのストーリーがある：人工知能（AI）がウェブデザインや関連するクリエイティブ作業の障壁を下げることで、Figmaのようなソフトウェア製品を時代遅れにしてしまう可能性があるという懸念だ。その懸念は、1月末にMicrosoft、ServiceNow、SAPなどの主要なSaaS企業が決算を発表し、AIへの投資拡大による将来のリターンに関する疑問が投資家の失望を招いたことで最高潮に達した。## セクター全体の連鎖効果Figmaの下落で特に注目すべきは、企業固有の悪材料によるものではなく、セクター全体の売りに巻き込まれた点だ。実際、同じ期間にデザインソフトウェアの競合であるAdobeも16％下落した。S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのデータによると、1月の最終週にかけてこの下落は加速した。この売りの勢いが増した背景には、高い倍率のソフトウェア株が感情の変化に脆弱であるという歴史的な傾向もある。しかし、ウォール街のアナリストは概ね強気の見方を維持している。特にウェルズ・ファーゴは、Figmaがデザイン業界のリーダーとしての地位を確立し、効率的に拡大できる実績があることから、株価の格付けをオーバーウェイトに引き上げた。## AIリスクの過大評価ジェレミー・ボウマンをはじめとするアナリストは、Figmaのファンダメンタルズに基づく悲観的な見方に反論している。1月の急落後も、Figmaは売上の12倍で取引されており、ピーク時のソフトウェア企業の20倍以上の倍率には及ばない。さらに重要なのは、株価はIPO価格から3分の1以上、IPO後のピークから約85％下落しており、すでにかなりの下落リスクが織り込まれている点だ。本当の問題は、AIが最終的にデザインの作業フローを変革するかどうかではなく、そのタイミングだ。真の破壊的変化は数年かかる可能性が高く、もし起こるとしても時間がかかるだろう。一方、Figmaは依然として健全なビジネスを維持しており、急速に成長しながらGAAPベースでの収益性も確保している。さらに、同プラットフォームは業界標準のスキルとして求められ続けている。## バリュエーションのパラドックスFigmaが直面するパラドックスは、SaaSセクター全体の課題とも共通している。これらの企業は過去に高い評価を受けており、売上の10倍から20倍の倍率が一般的だった。1月の調整後も、12倍の売上倍率であれば、投資家は競争優位性や収益成長、収益性に比べて過剰に売られていると見なす可能性がある。ジェレミー・ボウマンの見解は、ウェルズ・ファーゴの見方と一致している。市場で確固たる地位を持ち、効率的なユニットエコノミクスと拡大するマージンを持つ企業が、AIの置き換え懸念だけでこれほどまでに厳しく評価されるべきではないと考えている。多くのウォール街のアナリストが売り崩しにもかかわらず好意的な推奨を維持していることは、市場関係者が感情と現実の間にギャップを認識している証拠だ。## 今後のきっかけ：Q4決算Figmaは2月18日に第4四半期の決算を発表予定であり、ビジネスが実際に悪化しているのか、それとも誤ったセクターのパニックに巻き込まれているだけなのかを明らかにする機会となる。市場のコンセンサス予想は、売上高が2億9320万ドル、調整後一株当たり利益が0.06ドルとなっている。これらの数字が維持されるか、好調に推移すれば、ジェレミー・ボウマンの分析やウェルズ・ファーゴの最近の格上げが的中する可能性が高い。一方、ガイダンスが失望を招けば、売り圧力の一部は正当化されるだろう。いずれにせよ、次の決算発表は、ソフトウェアセクターの不安に駆られたアルゴリズム的売りと、実体のあるビジネスの問題とを見極める重要な分岐点となる。投資家にとっての核心的な問いはシンプルだ：Figmaは本当に破壊的な変化に直面している企業なのか、それとも一時的なパニックに巻き込まれた収益性の高い市場リーダーなのか。この答えは、市場の恐怖トレードに従うか、経験豊富なアナリストが示す一時的なパニックの中に価値を見出す冷静な視点を採用するかにかかっている。
ジェレミー・ボウマンのウェルズ・ファーゴ事件：なぜFigmaの1月の31％の急落は行き過ぎかもしれない
Figmaの株価は1月中に31％下落し、クラウドソフトウェア株にとって過酷な月となったが、ウォール街は引き続きこのデザインプラットフォームの長期的な展望を支持する姿勢を崩さなかった。この売りは、企業固有の悪化ではなく、より広範なセクターの不安を反映しているものであり、ウェルズ・ファーゴなどの株式アナリストは投資家が見落としていると考えている。
このパニックの根底には一つのストーリーがある：人工知能（AI）がウェブデザインや関連するクリエイティブ作業の障壁を下げることで、Figmaのようなソフトウェア製品を時代遅れにしてしまう可能性があるという懸念だ。その懸念は、1月末にMicrosoft、ServiceNow、SAPなどの主要なSaaS企業が決算を発表し、AIへの投資拡大による将来のリターンに関する疑問が投資家の失望を招いたことで最高潮に達した。
セクター全体の連鎖効果
Figmaの下落で特に注目すべきは、企業固有の悪材料によるものではなく、セクター全体の売りに巻き込まれた点だ。実際、同じ期間にデザインソフトウェアの競合であるAdobeも16％下落した。S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのデータによると、1月の最終週にかけてこの下落は加速した。
この売りの勢いが増した背景には、高い倍率のソフトウェア株が感情の変化に脆弱であるという歴史的な傾向もある。しかし、ウォール街のアナリストは概ね強気の見方を維持している。特にウェルズ・ファーゴは、Figmaがデザイン業界のリーダーとしての地位を確立し、効率的に拡大できる実績があることから、株価の格付けをオーバーウェイトに引き上げた。
AIリスクの過大評価
ジェレミー・ボウマンをはじめとするアナリストは、Figmaのファンダメンタルズに基づく悲観的な見方に反論している。1月の急落後も、Figmaは売上の12倍で取引されており、ピーク時のソフトウェア企業の20倍以上の倍率には及ばない。さらに重要なのは、株価はIPO価格から3分の1以上、IPO後のピークから約85％下落しており、すでにかなりの下落リスクが織り込まれている点だ。
本当の問題は、AIが最終的にデザインの作業フローを変革するかどうかではなく、そのタイミングだ。真の破壊的変化は数年かかる可能性が高く、もし起こるとしても時間がかかるだろう。一方、Figmaは依然として健全なビジネスを維持しており、急速に成長しながらGAAPベースでの収益性も確保している。さらに、同プラットフォームは業界標準のスキルとして求められ続けている。
バリュエーションのパラドックス
Figmaが直面するパラドックスは、SaaSセクター全体の課題とも共通している。これらの企業は過去に高い評価を受けており、売上の10倍から20倍の倍率が一般的だった。1月の調整後も、12倍の売上倍率であれば、投資家は競争優位性や収益成長、収益性に比べて過剰に売られていると見なす可能性がある。
ジェレミー・ボウマンの見解は、ウェルズ・ファーゴの見方と一致している。市場で確固たる地位を持ち、効率的なユニットエコノミクスと拡大するマージンを持つ企業が、AIの置き換え懸念だけでこれほどまでに厳しく評価されるべきではないと考えている。多くのウォール街のアナリストが売り崩しにもかかわらず好意的な推奨を維持していることは、市場関係者が感情と現実の間にギャップを認識している証拠だ。
今後のきっかけ：Q4決算
Figmaは2月18日に第4四半期の決算を発表予定であり、ビジネスが実際に悪化しているのか、それとも誤ったセクターのパニックに巻き込まれているだけなのかを明らかにする機会となる。市場のコンセンサス予想は、売上高が2億9320万ドル、調整後一株当たり利益が0.06ドルとなっている。
これらの数字が維持されるか、好調に推移すれば、ジェレミー・ボウマンの分析やウェルズ・ファーゴの最近の格上げが的中する可能性が高い。一方、ガイダンスが失望を招けば、売り圧力の一部は正当化されるだろう。いずれにせよ、次の決算発表は、ソフトウェアセクターの不安に駆られたアルゴリズム的売りと、実体のあるビジネスの問題とを見極める重要な分岐点となる。
投資家にとっての核心的な問いはシンプルだ：Figmaは本当に破壊的な変化に直面している企業なのか、それとも一時的なパニックに巻き込まれた収益性の高い市場リーダーなのか。この答えは、市場の恐怖トレードに従うか、経験豊富なアナリストが示す一時的なパニックの中に価値を見出す冷静な視点を採用するかにかかっている。