市場は製造業の勢いにより上昇：今週の株式ニュースと展望

米国株式市場は月曜日に上昇し、新たな経済指標が投資家の信頼を再燃させた。S&P 500はセッション中0.54％上昇し、ダウ工業株平均はより力強く1.05％上昇、ナスダック100は0.73％上昇した。E-mini先物取引も好調を示し、3月のS&P先物は0.57％上昇、ナスダックも0.76％上昇した。この上昇は市場全体の流れを反映しており、国内の製造業が予想外の堅調さを見せていることが、連邦準備制度の政策や経済成長の見通しに対する期待を変えている。

製造業データが経済の軌道に楽観的な見方をもたらす

月曜日の上昇のきっかけは、予想を上回る1月のISM製造業景気指数だった。指数は52.6に上昇し、4.7ポイント上げて、予想の48.5を大きく上回った。より重要なのは、これは3年以上ぶりの最も高い拡大ペースを示していることだ。製造業は一般的に経済全体の健康状態の先行指標とされており、この加速は、背景にあった景気後退懸念が過大評価されている可能性を示唆している。

半導体メーカーやAIインフラ関連株が特に恩恵を受けており、投資家はこの製造業の強さを米国が高成長技術分野で競争力を維持している証拠と見なしている。このセクターのローテーションは、景気拡大に伴う循環株への資金流入を促し、市場全体の上昇に弾みをつけた。

FRBの政策不透明感が上昇を曇らせる

しかし、今週の株式ニュースは金利見通しに対して複雑な示唆をしている。アトランタ連邦準備銀行のラファエル・ボスティック総裁は、楽観的な利下げ期待を失望させる発言をし、経済の勢いが高いためFRBは「緩やかに引き締め的な」政策を維持すべきだと述べた。特に、ボスティックは2026年に利下げが実現する見込みはないと示唆し、タカ派的な姿勢に転じたことで、債券市場に圧力をかけ、株価評価にも複雑さをもたらした。

さらに、トランプ大統領の次期FRB議長候補にケヴン・ウォーシュ氏を指名したことも、市場参加者にはタカ派的なシグナルと受け取られている。ウォーシュ氏は2006年から2011年までFRB理事を務め、インフレリスクを重視し、より引き締め的な政策を支持してきた。彼の任命は、今後の金融政策が従来より長期間タイトな状態にとどまる可能性を示唆している。

エネルギーと暗号通貨セクターは逆風に直面

テクノロジーや工業株が追い風を受ける一方で、他のセクターは苦戦した。地政学的緊張緩和を背景にWTI原油価格が4％超下落し、エネルギー株は大きな圧力にさらされた。トランプ大統領の米国とイランの交渉開始や、イラン外務省が外交的解決を望むと表明したことが商品市場のリスクオフを誘発した。ダイヤモンドバックエナジーやオキシデンタル・ペトロリアムはそれぞれ3％超下落し、コノコフィリップス、エクソンモービル、ハリバートンも2％超下落した。

暗号通貨関連株はより大きな損失を被った。ビットコインは7％超下落し、9か月ぶりの安値をつけた。コイングラスのデータによると、週末に約5億9000万ドルのレバレッジロングポジションが清算された。ギャラクシーデジタルは7％超下落し、マイクロストラテジーは6％超、コインベースは3％超下落した。暗号セクターの株価下落は、ボラティリティの高いデジタル資産における投機的ポジションの巻き戻しに対する懸念の深まりを反映している。

天然ガス生産者と消費者支出関連株は圧力に

天然ガス先物は25％急落し、エネルギー探査企業の株価も大きく下落した。アンテロ・リソーシズは6％超下落、レンジ・リソーシズは5％超下落、EQTやエクスパンド・エナジーも4％超下落した。このセクターの弱さは、商品市場全体に広がるデフレ圧力を示しており、資源採掘企業の評価を押し下げている。

消費者支出関連株も大きく下落した。ウォルト・ディズニーは7％超下落し、アナリストの見通しが失望的だったことからダウの下位に沈んだ。別途、テスラは2％下落し、欧州での販売勢いの低下が報じられた。フランスでのテスラ車の販売は前年比42％減少し、ノルウェーでは88％の大幅減となった。

明るい材料：半導体、工業、輸送

好調なニュースは半導体株の強さによって牽引された。サンディスクはCTBC証券の「買い」推奨と660ドルの目標株価を受けて15％超上昇。ウェスタンデジタルは7％超上昇し、シーゲイト、マイクロン、インテルもそれぞれ5％超上昇した。テキサス・インスツルメンツやアドバンスト・マイクロ・デバイセズも4％超の上昇を見せ、幅広い規模の半導体メーカーへの好意的な見方が示された。

工業株も堅調で、キャタピラーは製造業の堅調さを背景に5％超上昇。テラダインはアレシア・キャピタルの買い推奨を受けて4％超上昇。オートデスクもJPモルガン・チェースの格上げにより1％超上昇し、目標株価は319ドルとなった。

航空株も好調で、油価の下落によりジェット燃料コストが低下し、利益率が支えられた。ユナイテッド航空、デルタ航空、サウスウエスト航空、アラスカ航空は全て4％超上昇し、アメリカン航空も3％超上昇した。理由は単純で、商品価格の下落と経済の堅調さが航空会社にとって魅力的な環境を作り出しているためだ。

国際市場は複雑な動き

世界の株式市場はより複雑な状況を示した。欧州市場は上昇に参加し、ユーロストックス50は1％上昇。一方、アジアの指標は悪化した。中国の上海総合指数は2.48％下落し、4週間ぶりの安値をつけた。1月の製造業PMIは予想の50.1から49.3に縮小し、初めて数週間での弱さを示した。非製造業PMIも予想の50.3から49.4に落ち込み、3年ぶりの縮小を記録した。

日本の日経平均株価は1.25％下落し、アジア太平洋地域の成長懸念が広がっていることを示唆している。こうした国際的な逆風は、世界的な同期成長の持続性や、海外需要の低迷が続く場合に米国の堅調さを維持できるかどうかに疑問を投げかけている。

金利市場は政策の再調整を反映

米国債市場は、製造業の堅調さとFRBのタカ派的姿勢の両方を受けて大きく売られた。3月の10年物国債先物は7.5ティック下落し、10年金利は3.2ベーシスポイント上昇して4.269％となった。セッション中に一時4.281％の1.5週ぶり高値をつけた。ボスティックの発言後、債券のパフォーマンスはさらに悪化し、市場は長期の引き締め政策の継続を織り込む動きとなった。

次回のFRBの政策決定は3月17～18日に予定されているが、市場の見積もりでは25ベーシスポイントの利下げ確率はわずか12％にとどまる。これは数週間前の楽観的な見通しと大きく異なり、政策シグナルに対する市場の感応度の高さを示している。

欧州の債券利回りもまちまちで、ドイツの10年物連邦債は2.5ベーシスポイント上昇し2.868％、英国の10年物ギルトは1.5ベーシスポイント下落し4.506％となった。欧州中央銀行は木曜日に政策会合を予定しており、スワップ市場は25ベーシスポイントの利上げ確率をわずか2％と見積もっている。ユーロ圏の1月製造業PMIはわずかに上方修正されて49.5となり、安定化の兆しを見せつつも、製造業の弱さは続いている。

政府の一時閉鎖と決算シーズンが短期見通しを形成

月曜日に3日目に入った米国政府の部分閉鎖は、不確実性を増している。議会は予算案を巡って対立しているが、トランプ大統領と民主党の合意を受けて、今週早期に予算案の採決が行われる可能性もあり、やや楽観的な見方も出ている。この不確実性は投資家のセンチメントをやや抑制しているものの、市場は財政の行き詰まりにもかかわらず比較的堅調を保っている。

一方、Q4決算シーズンは株価評価を支える重要な要素となっている。今週だけで約150社のS&P 500企業が決算を発表予定だ。すでに決算を発表した167社のうち78％が予想を上回る利益を報告しており、企業の収益性の堅調さを示している。ブルームバーグ・インテリジェンスは、Q4のS&P 500の利益成長率が前年比8.4％の拡大を見込み、連続10四半期の成長を示していると予測している。特に、マグニフィセントセブンと呼ばれる大型テクノロジー株を除いても、Q4の利益成長は依然として4.6％と高水準を維持している。

今週の注目経済指標

投資家は今週の複数の経済指標に注目すべきだ。水曜日には1月のADP雇用変動と、同じく1月のISMサービス業景気指数が発表され、前者は4万5千人増、後者はわずかに低下して53.5と予想されている。木曜日には週次の失業保険申請件数が発表され、3千件増の21万2千件と見込まれる。金曜日にはミシガン大学の1月消費者信頼感指数が発表され、1.5ポイント低下して54.9と予想されている。これらの指標は、FRBの政策スタンスや現在の経済拡大の持続性に対する見方を形成する。

全体のストーリーは、製造業の堅調さが維持できるかどうかと、FRBの引き締めが成長を抑制するかどうかにかかっている。現状では、投資家は製造業の堅調さに注目しているが、政策や国際情勢、評価の不確実性は依然として高いままだ。