銅市場は2026年に興味深い転換点を迎える見込みです。供給懸念や地政学的圧力による2025年の変動の激しい取引環境とは異なり、今年は供給制約と消費の加速が同時に進行するユニークな状況が生まれています。過去12か月間に発生した主要な鉱山の混乱は供給網に引き続き影響を及ぼしつつあり、エネルギー移行や人工知能インフラの需要拡大といった追い風も強まっています。このダイナミックな状況は、コモディティアナリストの間で銅価格が最終的にどこに落ち着くのかについて激しい議論を呼び起こしており、多くは記録的な高値も現実的な可能性として指摘しています。
銅価格予測の状況を理解するには、まず2025年に浮上し、今年も続くと予想される供給側の混乱を検討する必要があります。
最も重要な事件は、世界最大級の銅生産地の一つであるインドネシアのフリーポート・マクモランのグラスベルグ鉱山で発生しました。2025年後半、約80万トンの湿潤資材が主要なブロックキャビングに流入し、7人が死亡、操業停止を余儀なくされました。同社は年末前に一部区域の再稼働を開始しましたが、主要なブロックキャビングは2026年中旬まで再開せず、完全な生産回復は2027年まで遅れる見込みです。この長期化は、世界の銅供給にとって数年にわたる逆風となります。
インドネシアだけが問題ではありません。年初には、コンゴ民主共和国のイバノー・マインズが操業するカモア・カクーラ鉱山で、地震による洪水が発生しました。地下操業は部分的に再開していますが、年の大半はストックされた資材の処理に費やされました。管理側は、これらの在庫バッファが2026年第1四半期に枯渇し、年間の生産量が38万～42万トンに減少し、その後2027年に向けて回復すると述べています。
供給制約をさらに強めるのは、チリのエスコンディーダ鉱山の一時停止や、パナマの最高裁判決により操業停止となったFirst Quantum Mineralsのコブレ・パナマ鉱山です。パナマ政府は2025年9月に操業の見直しを命じましたが、再開には数か月を要する見込みです。
Sprott資産運用のETF商品マネージャー、ジェイコブ・ホワイトはこれらの動きの深刻さを強調し、「グラスベルグは2026年を通じて大きな混乱をもたらし続けるでしょうし、イバノー・マインズのカモア・カクーラの制約も同様です。これらの停止は2026年の市場を供給不足に保つと考えています」と述べています。
供給が逆風に直面する一方で、需要の方は明らかに上向きです。再生可能エネルギーの普及と、人工知能やデータセンターのインフラ整備に伴う銅需要はかつてない規模に拡大しています。これらの用途は本質的に銅を大量に必要とし、電力網のアップグレードからハイテク製造まで多岐にわたります。
さらに、グローバルサウスの急速な都市化も消費を押し上げています。逆説的に見えるかもしれませんが、2025年の関税懸念は、トレーダーが関税導入を前に米国への精錬銅の輸入を急いだことで、需要を人工的に押し上げました。StoneXの金属需要アナリスト、ナタリー・スコット・グレイによると、これらの流入は過去の水準を超え、米国の在庫を75万トンにまで積み増す結果となりました。
中国の役割も特に注目に値します。伝統的な銅需要の牽引役である不動産セクターは、企業の高い負債や規制強化といった構造的課題により低迷を続けています。ロイターのデータによると、中国の住宅価格は2026年まで下落を続ける見込みです。しかし、中国政府は技術志向の輸出、電力網の近代化、そして2026-2031年の第15次五カ年計画に盛り込まれた戦略的優先事項により、住宅市場の弱さを相殺すると期待されています。これらの施策は、製造業のアップグレード、再生可能エネルギーの拡大、AI関連インフラを優先し、すべて銅を大量に消費する分野です。
「不動産市場の弱さは2026年も続く可能性がありますが、銅の見通しは前向きです」とホワイトは述べています。「政策の焦点と資本は、電力網の拡大、製造業のアップグレード、再生可能エネルギー、AI関連のデータセンターの拡張に向かうと予想されており、これらの銅を大量に必要とする分野が不動産の低迷を補って余りある成長をもたらすでしょう。結果的に、来年の中国の銅需要は増加する見込みです。」
供給制約と需要の加速が重なると、市場の不均衡が生じます。国際銅研究グループ（ICSG）が10月8日に発表した最新予測によると、2026年の鉱山生産はわずか2.3％増の2386万トンにとどまる見込みです。精錬生産はさらに遅く、0.9％増の2858万トンです。
一方、精錬銅の消費は2.1％増の2873万トンに拡大し、生産を上回る結果となり、年末までに15万トンの赤字を生むと予測されています。この不均衡は今後数年間、さらに悪化すると見られています。
Wood Mackenzieは、2035年までに世界の銅需要が24％増の年間4300万トンに拡大すると予測しています。この需要を満たすには、毎年800万トンの新規供給と、スクラップからの3.5百万トンの回収が必要ですが、新規鉱山プロジェクトはこのギャップを埋める準備が整っていません。アリゾナのArizona Sonoran Copper CompanyのCactus鉱山や、リオ・ティントとBHPのジョイントベンチャーであるResolutionは、実質的な生産貢献まで数年かかる見込みです。
IndependentSpeculator.comのCEO、ロボ・ティグレはこの課題を次のように表現しています。「これらの問題は解決までに何年もかかるので、仮に1年で解決できるものもあれば、2年かかるものもあります。2027年には、銅の需要はさらに増加しているでしょう。私の基本シナリオは、今後数年で銅の赤字が拡大し続けるというものです。」
赤字の拡大と在庫の逼迫が予想される中、コモディティアナリストは銅の価値に対して楽観的になっています。StoneXのナタリー・スコット・グレイの基本シナリオによると、2026年の平均価格は1トンあたり10,635ドルと予測されており、最近の水準から大きく上昇しています。ただし、価格が高騰すれば、価格に敏感な買い手は購入を先送りしたり、代替品を模索したりする可能性もあります。
低い世界在庫、継続的な精鉱不足、物理市場のプレミアムの高止まりといった要因が、価格上昇の複数の道筋を作り出しています。ホワイトは強気の見方を示し、「在庫が少なく、鉱山や精鉱の不足が続いていることから、2026年の銅価格は上昇基調にあります。関税の脅威はまだ終わっていない可能性もあり、地域ごとの価格差や高い物理プレミアムも継続すると考えられます」と述べています。
ロンドン金属取引所の調査に回答した40％の参加者は、2026年に銅が最もパフォーマンスの良い基礎金属になると予測しており、市場の前向きな見方を裏付けています。
2026年の銅価格予測を形成する要因の融合は、構造的に逼迫した市場を示唆しており、下振れリスクは限定的です。主要鉱山の生産停止は解決までに数年を要し、需要は新規供給を上回るペースで拡大し続けています。在庫は依然として少なく、主要アナリストの見通しは今後も赤字拡大を示唆しています。
銅に投資を検討している投資家にとっては、鉱山株、先物契約、または専門的なETFを通じたエクスポージャーは、供給不足と需要の強さが重なる過去のコモディティサイクルを思い起こさせます。このような環境は、しばしば大きな価格上昇を先行し、記録的な水準に達することもあります。今後の正確な軌道は、東欧の地政学的動向や米国の貿易政策の変化、中国の経済回復のペースなど、多くの変数に左右されるでしょう。
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2026年の銅価格予測モデルは何を示すのか？供給制約と急増する需要の出会い
銅市場は2026年に興味深い転換点を迎える見込みです。供給懸念や地政学的圧力による2025年の変動の激しい取引環境とは異なり、今年は供給制約と消費の加速が同時に進行するユニークな状況が生まれています。過去12か月間に発生した主要な鉱山の混乱は供給網に引き続き影響を及ぼしつつあり、エネルギー移行や人工知能インフラの需要拡大といった追い風も強まっています。このダイナミックな状況は、コモディティアナリストの間で銅価格が最終的にどこに落ち着くのかについて激しい議論を呼び起こしており、多くは記録的な高値も現実的な可能性として指摘しています。
供給危機：複数の鉱山停止による生産の穴
銅価格予測の状況を理解するには、まず2025年に浮上し、今年も続くと予想される供給側の混乱を検討する必要があります。
最も重要な事件は、世界最大級の銅生産地の一つであるインドネシアのフリーポート・マクモランのグラスベルグ鉱山で発生しました。2025年後半、約80万トンの湿潤資材が主要なブロックキャビングに流入し、7人が死亡、操業停止を余儀なくされました。同社は年末前に一部区域の再稼働を開始しましたが、主要なブロックキャビングは2026年中旬まで再開せず、完全な生産回復は2027年まで遅れる見込みです。この長期化は、世界の銅供給にとって数年にわたる逆風となります。
インドネシアだけが問題ではありません。年初には、コンゴ民主共和国のイバノー・マインズが操業するカモア・カクーラ鉱山で、地震による洪水が発生しました。地下操業は部分的に再開していますが、年の大半はストックされた資材の処理に費やされました。管理側は、これらの在庫バッファが2026年第1四半期に枯渇し、年間の生産量が38万～42万トンに減少し、その後2027年に向けて回復すると述べています。
供給制約をさらに強めるのは、チリのエスコンディーダ鉱山の一時停止や、パナマの最高裁判決により操業停止となったFirst Quantum Mineralsのコブレ・パナマ鉱山です。パナマ政府は2025年9月に操業の見直しを命じましたが、再開には数か月を要する見込みです。
Sprott資産運用のETF商品マネージャー、ジェイコブ・ホワイトはこれらの動きの深刻さを強調し、「グラスベルグは2026年を通じて大きな混乱をもたらし続けるでしょうし、イバノー・マインズのカモア・カクーラの制約も同様です。これらの停止は2026年の市場を供給不足に保つと考えています」と述べています。
需要の加速：エネルギー移行、AI、都市化が消費を牽引
供給が逆風に直面する一方で、需要の方は明らかに上向きです。再生可能エネルギーの普及と、人工知能やデータセンターのインフラ整備に伴う銅需要はかつてない規模に拡大しています。これらの用途は本質的に銅を大量に必要とし、電力網のアップグレードからハイテク製造まで多岐にわたります。
さらに、グローバルサウスの急速な都市化も消費を押し上げています。逆説的に見えるかもしれませんが、2025年の関税懸念は、トレーダーが関税導入を前に米国への精錬銅の輸入を急いだことで、需要を人工的に押し上げました。StoneXの金属需要アナリスト、ナタリー・スコット・グレイによると、これらの流入は過去の水準を超え、米国の在庫を75万トンにまで積み増す結果となりました。
中国の役割も特に注目に値します。伝統的な銅需要の牽引役である不動産セクターは、企業の高い負債や規制強化といった構造的課題により低迷を続けています。ロイターのデータによると、中国の住宅価格は2026年まで下落を続ける見込みです。しかし、中国政府は技術志向の輸出、電力網の近代化、そして2026-2031年の第15次五カ年計画に盛り込まれた戦略的優先事項により、住宅市場の弱さを相殺すると期待されています。これらの施策は、製造業のアップグレード、再生可能エネルギーの拡大、AI関連インフラを優先し、すべて銅を大量に消費する分野です。
「不動産市場の弱さは2026年も続く可能性がありますが、銅の見通しは前向きです」とホワイトは述べています。「政策の焦点と資本は、電力網の拡大、製造業のアップグレード、再生可能エネルギー、AI関連のデータセンターの拡張に向かうと予想されており、これらの銅を大量に必要とする分野が不動産の低迷を補って余りある成長をもたらすでしょう。結果的に、来年の中国の銅需要は増加する見込みです。」
拡大するギャップ：2026年までに市場の赤字が加速
供給制約と需要の加速が重なると、市場の不均衡が生じます。国際銅研究グループ（ICSG）が10月8日に発表した最新予測によると、2026年の鉱山生産はわずか2.3％増の2386万トンにとどまる見込みです。精錬生産はさらに遅く、0.9％増の2858万トンです。
一方、精錬銅の消費は2.1％増の2873万トンに拡大し、生産を上回る結果となり、年末までに15万トンの赤字を生むと予測されています。この不均衡は今後数年間、さらに悪化すると見られています。
Wood Mackenzieは、2035年までに世界の銅需要が24％増の年間4300万トンに拡大すると予測しています。この需要を満たすには、毎年800万トンの新規供給と、スクラップからの3.5百万トンの回収が必要ですが、新規鉱山プロジェクトはこのギャップを埋める準備が整っていません。アリゾナのArizona Sonoran Copper CompanyのCactus鉱山や、リオ・ティントとBHPのジョイントベンチャーであるResolutionは、実質的な生産貢献まで数年かかる見込みです。
IndependentSpeculator.comのCEO、ロボ・ティグレはこの課題を次のように表現しています。「これらの問題は解決までに何年もかかるので、仮に1年で解決できるものもあれば、2年かかるものもあります。2027年には、銅の需要はさらに増加しているでしょう。私の基本シナリオは、今後数年で銅の赤字が拡大し続けるというものです。」
銅価格予測モデルが示す価格水準は？
赤字の拡大と在庫の逼迫が予想される中、コモディティアナリストは銅の価値に対して楽観的になっています。StoneXのナタリー・スコット・グレイの基本シナリオによると、2026年の平均価格は1トンあたり10,635ドルと予測されており、最近の水準から大きく上昇しています。ただし、価格が高騰すれば、価格に敏感な買い手は購入を先送りしたり、代替品を模索したりする可能性もあります。
低い世界在庫、継続的な精鉱不足、物理市場のプレミアムの高止まりといった要因が、価格上昇の複数の道筋を作り出しています。ホワイトは強気の見方を示し、「在庫が少なく、鉱山や精鉱の不足が続いていることから、2026年の銅価格は上昇基調にあります。関税の脅威はまだ終わっていない可能性もあり、地域ごとの価格差や高い物理プレミアムも継続すると考えられます」と述べています。
ロンドン金属取引所の調査に回答した40％の参加者は、2026年に銅が最もパフォーマンスの良い基礎金属になると予測しており、市場の前向きな見方を裏付けています。
重要ポイント：銅価格予測モデルが示す上昇余地の理由
2026年の銅価格予測を形成する要因の融合は、構造的に逼迫した市場を示唆しており、下振れリスクは限定的です。主要鉱山の生産停止は解決までに数年を要し、需要は新規供給を上回るペースで拡大し続けています。在庫は依然として少なく、主要アナリストの見通しは今後も赤字拡大を示唆しています。
銅に投資を検討している投資家にとっては、鉱山株、先物契約、または専門的なETFを通じたエクスポージャーは、供給不足と需要の強さが重なる過去のコモディティサイクルを思い起こさせます。このような環境は、しばしば大きな価格上昇を先行し、記録的な水準に達することもあります。今後の正確な軌道は、東欧の地政学的動向や米国の貿易政策の変化、中国の経済回復のペースなど、多くの変数に左右されるでしょう。