ESMAは、永久先物および暗号資産連動デリバティブのCFD規制について明確化しました

欧州証券市場監督局（ESMA）は、新たに販売されるデリバティブ、特に暗号資産に連動した永久先物を含む新商品に対するCFD規制の適用について、再度明確にしました。こうした商品が急増している中での対応です。

ESMAによる新しいデリバティブ商品に関する声明

2026年2月24日、EUの金融市場監督機関である欧州証券市場監督局（ESMA）は、新たに提供されるデリバティブ商品を扱う企業に向けて声明を発表しました。同局は、市場参加者に対し、新商品が差金決済取引（CFD）の既存の規制対象範囲に該当するかどうかを評価する必要があることを再確認しました。

さらに、ESMAはこの評価は任意ではなく、企業は積極的に新しいデリバティブ商品を既存の国内規制枠組みと照らし合わせて確認しなければならないと強調しました。これには、革新的なブランドや複雑なペイオフ構造を持つ商品も含まれ、実質的には従来のCFDと同様に機能し、同じ規制の対象となる可能性があります。

永久先物と暗号資産のエクスポージャー

この声明は、特に永久先物や永久契約として販売されるデリバティブの増加に対応しています。これらの金融商品は、ビットコインなどの暗号資産を含む基礎資産に対してレバレッジを効かせたエクスポージャーを提供します。ただし、これらの商品が新規または独自のものであっても、実質的には国内のCFDに関する規制範囲内に収まる可能性が高いとしています。

ただし、企業が使用するラベルは規制の範囲を決定しません。商品がCFDと同じ経済的特徴を持つ場合、国内の規制規則が適用されます。これには、期限のないレバレッジエクスポージャーを可能にする暗号資産連動の永久契約も含まれます。

CFDとして認定されるデリバティブ

これらのデリバティブがCFDの定義に該当する場合、自動的に全ての規制対象となるCFDの規制要件が適用されます。これには、レバレッジ制限、リスク警告の表示義務、証拠金の強制清算メカニズム、マイナス残高保護が含まれます。また、これらの商品の取引を促進するための金銭的・非金銭的利益の付与は禁止されています。

さらに、ESMAはこれらの保護措置は、主にリテール投資家を過度なリスクから守ることを目的としていると強調しています。企業は、CFDを永久先物にリブランドしたり、新たな基礎資産として暗号資産を参照したりすることで、レバレッジ制限や顧客保護を回避できません。

ターゲット市場と販売義務

また、企業に対して、これらの複雑なデリバティブの販売に関する行動規範も再確認されました。ESMAは、これらの金融商品は本質的に複雑であるため、ターゲット市場を限定し、そのリスクプロファイルと商品レベルに完全に一致した販売戦略を採用すべきだと指摘しています。

ただし、適切な販売戦略はマーケティングの表現だけにとどまりません。販売慣行、宣伝資料、オンラインインターフェースが、これらの複雑な商品を適切でない顧客層に広げることがないようにしなければなりません。

適合性と利益相反の管理

これらの複雑なデリバティブに関してアドバイスを伴わないサービスを提供する場合、適合性評価を行う必要があります。この評価は、複雑な金融商品に関する規制要件に従い、顧客がリスクを理解し、必要な知識と経験を持っているかどうかを確認するものです。

さらに、ESMAは、こうした商品を提供することによって生じる可能性のある利益相反を特定し、防止し、管理するための適切な措置を講じることを求めています。これには、報酬体系や取引インセンティブ、自己保有ポジションに起因する利益相反の管理も含まれます。

企業と監督当局への影響

レバレッジを伴うデリバティブ市場、とりわけ暗号資産を参照する商品が急速に拡大する中、ESMAのメッセージは明確です。商品がCFDのように機能する場合、その商品がどのようにラベル付けされ、販売されているかに関わらず、既存の国内規制のCFD規制の対象となります。

要約すると、ESMAの介入は、国内当局の既存のCFD制度を強化し、レバレッジ制限、リスク警告、証拠金の強制清算ルール、マイナス残高保護、厳格な行動基準が適用され続けることを再確認させるものです。