‍#SECAndCFTCNewGuidelines

2026年3月17日、SECとCFTCは、米国の暗号資産規制環境を根本的に改める記念すべき68ページの共同解釈リリース(No. 33-11412)を発表しました。これは「執行による規制」から構造化された分類法ベースのフレームワークへの転換を示しています。

新しいガイドラインの内訳は以下の通りです。

1. 5分類法

当局は、どの機関が管轄権を持つかを明確にするために、すべてのデジタル資産を5つの異なるカテゴリに分類しました。

デジタルコモディティ：プログラム的な運営と需給から価値を引き出し、経営努力からではなく価値を得る資産。このカテゴリでは、Bitcoin(BTC)、Ethereum(ETH)、Solana(SOL)、XRP、Cardano(ADA)、およびDogecoin(DOGE)のような高活動トークンを含む16の資産が明示的に指定されました。

デジタルコレクティブル：デジタル所有権に使用される非代替資産(NFT)。

デジタルツール：ネットワーク内の特定の機能的有用性のために使用されるトークン(例：ガス代)。

ステーブルコイン：主にGENIUSアクト枠組みの下で規制されており、その他はケースバイケースで審査されます。

デジタル証券：Howeyテスト(共同事業への金銭投資で、他人の努力から利益を得ることの期待)を満たす資産。

2. 「アタッチとデタッチ」ドクトリン

これはトークンのライフサイクルに対応した新しい法的枠組みで、以下を明確にしています。

資産は証券として「誕生」するわけではありません。投資契約の一部として提供または販売される場合にのみ、証券法に従う対象となります。

ネットワークが十分に機能し分散化されると、トークンはその証券ステータスから「デタッチ」することができ、デジタルコモディティに移行します。

3. ネットワーク活動に対する包括的適用除外

ガイドラインは、いくつかのコアブロックチェーン操作に対して安全な港湾を提供し、これらが証券取引ではないことを述べています。

プロトコルステーキング：報酬は受動的な利益ではなく、ネットワークへの管理サービスの支払いと見なされます。

プロトコルマイニング：明示的に証券以外の活動として適用除外されました。

エアドロップ：受取人によって「金銭の投資」または対価が提供されない場合、一般的に証券法から除外されます。

ラッピング：非証券資産(Wrapped SOLのような)のラッピングプロセスは、証券ステータスをトリガーしません。

4. 管轄権の分割

CFTCは現在、「デジタルコモディティ」のスポット市場の第一次的監督権を保有し、SECは「デジタル証券」およびそれらを取引するプラットフォームに対する権限を保持しています。2026年3月11日に署名された新しい了解覚書により、両機関はデータを共有し、検査を調整して企業の重複したコンプライアンスコストを削減します。

このフレームワークは現在議会を通過中のCLARITY法と一致しており、立法プロセスが最終化する間に業界に「行動ルール」を提供しています。