ステーブルコインはドルを超えて進化している

ステーブルコインは、急速に拡大する市場において米ドル担保資産が支配的であるにもかかわらず、デジタル米ドルと同義ではありません。

ステーブルコインの価値は、金などのコモディティや他の暗号資産などさまざまな資産に連動させることができますが、これらのバリエーションはしばしば日常の支払い手段よりも投資手段として利用されることが多いです。同様に、多くの主要な米ドル担保ステーブルコインは、利回りを生み出す手段や大口決済のツールとして機能しています。

それにもかかわらず、実世界のユースケースで最も普及しているステーブルコインは、米ドル以外の法定通貨に裏付けられたものだという証拠が増えています。VisaとDuneの報告によると、非米ドルステーブルコイン市場は2023年2月に11億ドルに達し、わずか3年強で3倍に拡大しています。

より重要なのは、これらの国内通貨建てステーブルコインの約半数が機関投資家や個人のウォレットに保有されている一方で、約4分の1が中央集権型取引所に保管されていることです。この分布は、クロスボーダー決済や送金、B2B決済などの用途で積極的に利用されていることを示唆しています。

ステーブルコイン vs. CBDC

このセグメントでは、CircleのEURCが送金量の90%以上を占めています。ユーロ連動のステーブルコインが主導しているのは驚きではありません。ユーロは27か国で使用されており、国境を越えた支払いの非効率性は長らく欧州の政策当局が解決に取り組んできた課題です。

しかし、これらのリーダーは、民間発行のステーブルコインよりも中央銀行デジタル通貨（CBDC）を優先する傾向を示しています。長年の議論を経て、デジタルユーロはパイロット段階に入り、来年後半に導入される予定です。

CBDC推進の主な動機の一つは、米ドル担保ステーブルコインの支配です。ただし、デジタルユーロが既に流通しているユーロ建てステーブルコインとどのように共存するのかは依然として不明です。

厳しい道のり

ヨーロッパ以外では、非米ドルステーブルコインの採用は限定的です。ブラジルレアル担保のステーブルコインが次に大きなシェアを占めていますが、ユーロベースのものには大きく遅れをとっています。

それでも、新たな参入者は絶えず登場しており、南アフリカのZAR Universal（ZARU）などのランド連動のデジタル資産もあります。しかし、これらの製品は、依然として世界の市場規模が3100億ドルを超える米ドル担保ステーブルコインを置き換えるという困難な課題に直面しています。