モルガン・スタンレーの最初の銀行発行のビットコインETFは「間近」— 直接クライアントにBTCを販売予定

モルガン・スタンレーのスポットビットコイン上場投資信託(ETF)は、いよいよローンチが近づいており、ウォールストリートにおいて主要な米国銀行がBTC製品に自らの名前を直接付ける準備が整っていることを示す明確な兆候となっています。

2025年3月25日、ニューヨーク証券取引所(NYSE)は、モルガン・スタンレー・ビットコイントラストのティッカーMSBTに関する上場通知を掲載し、ETF市場全体で取引が間もなく始まるとの期待を高めました。

ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、この展開を「差し迫っている」ローンチのサインとして捉えています。

この製品の登場は、すでに混雑した市場に新たなティッカーが追加される以上の重みを持つでしょう。

モルガン・スタンレーはすでに、承認された投資チャネルを通じて富裕層の顧客にビットコインへのアクセスを提供しています。MSBTは、そのエクスポージャーを銀行自身のラッパー内に取り込むことになり、モルガン・スタンレーは他社の製品を配布する立場から自社製品を発行する立場へと移行します。

このシフトは、ウォールストリート最大のアドバイザーネットワークの中心にビットコインの流通を置き、ファンドの流入、手数料経済、そしてプライベートウェルスにおける暗号エクスポージャーの販売方法に潜在的な影響を及ぼすことになります。

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2026年1月20日 · オルワペルミ・アデジュモ

一つのティッカーの背後にある大規模なプラットフォーム

モルガン・スタンレーは、ETFに関するビットコインのニュースサイクルが2024年以降大幅に減少している中、通常のETF発行者とは異なる位置から市場に参入しています。

銀行のウェルスマネジメント部門は、2025年末時点で約8兆ドルの顧客資産を保有しており、その中にはアドバイザー主導の顧客資産が約6兆ドル含まれています。また、アドバイザー数は約16,000人とされてきました。

そのプラットフォームは、提案されたファンドに対して、他の少数のローンチが匹敵できない規模を提供します。たとえ控えめな顧客採用でも、アドバイザーが既存のポートフォリオフレームワーク内でファンドを使用し始めれば、大きな資産プールに変わる可能性があります。

ストラテジーの社長兼CEOであるフォン・レは、先週同社の初回申請が出た後、その機会をそのようにフレーミングしました。

Xで、レはモルガン・スタンレー・ウェルスマネジメントが約8兆ドルの資産を管理し、0%から4%のビットコイン配分フレームワークを使用していると述べました。その基に、2%の配分は約1600億ドルの潜在的な需要を示唆します。

この数字は予測ではなくシナリオ数学として読み取るべきです。モルガン・スタンレーがMSBTに1600億ドルを一夜にして引き入れるわけではありません。アドバイザーはファンドを推奨しなければならず、顧客は配分を承認しなければならず、製品は取引を開始する必要があります。

それでも、この推定は市場がローンチを通常のETFデビューとは異なって扱っている理由を示しています。モルガン・スタンレーの規模内の小さな配分帯は、ブラックロックの550億ドルのIBITファンドのような既存の最大のBTCファンドを圧倒する数字を迅速に生み出すことができます。

サードパーティアクセスから社内製品へ

モルガン・スタンレーの提案されたローンチは、銀行が顧客にビットコインを所有し取引させる意思があることをすでに示した後にやってきます。

過去1年にわたり、同社はブラックロックのIBITに関連した構造ノートを含むいくつかのBTC関連製品を積極的に導入し、投資家から1億ドル以上を集めました。それに加えて、銀行はIBITを含むいくつかのスポットビットコインETFで7億ドル以上を保有しています。

これらの保有により、モルガン・スタンレーはビットコインの最大の機関投資家の一つとなりました。一方で、これはETF市場における競争の次の段階に対する洞察をもたらしました。

ブラックロックは、スケール、価格設定、複数のプラットフォームにわたるアドバイザーの広範な採用を通じて、IBITを支配的なビットコインETF製品に育て上げました。モルガン・スタンレーは現在、同社のアドバイザーを通じて自社ブランドの下で同じ取引のバージョンを提供する準備を進めています。

この違いは重要です。なぜなら、基盤となるエクスポージャーは大部分が類似しており、両方のファンドがビットコインを機関の保管下に置いているからです。両方とも確立された金融インフラに依存し、製品設計はほぼ馴染み深いものです。

しかし、変化は顧客へのルートを誰が制御するかにあります。

モルガン・スタンレーのアドバイザーがMSBTを推奨すると、その製品は推奨から実行まで銀行のシステム内に留まります。

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アメリカで最大のアドバイザーネットワークの一つを持つ銀行にとって、これは時間をかけて採用を形成することができ、たとえ製品自体が既存のETFに似ていてもです。

ビットコインがモデルポートフォリオの会話に入る

モルガン・スタンレーが自社ファンドを発行する理由は、ポートフォリオ構築に関する作業に基づいています。

同社の暗号資産配分ガイダンスでは、銀行のグローバル投資委員会は、富の保存と収入ポートフォリオの初期暗号エクスポージャーは0%、バランス成長ポートフォリオは2%、市場成長ポートフォリオは3%、機会成長ポートフォリオは4%であるべきだと述べています。銀行はまた、投資家は可能な限り上場投資商品を使用すべきだとも述べています。

このガイダンスは、アドバイザーに開放的な決定ではなく、明確な範囲を提供します。

また、ビットコインを従来のポートフォリオの言語内に留め、リスク許容度に結びつけ、低い単位のエクスポージャーに制限します。保守的な指示は0%のままであり、高成長ポートフォリオには規制された投資商品を通じて小さな配分の余地があります。

MSBTはその構造に直接フィットします。ローンチは、モルガン・スタンレーに自社の配分フレームワーク、自社の実施好み、そして自社のウェルスマネジメントチャネルに合った製品を提供します。

これは単なる顧客アクセスよりも進んだ採用の段階です。ビットコインがプライベートウェルス全体で他のポートフォリオエクスポージャーを管理する同じ機構に組み込まれていることを示唆しています。

スワンのプライベートクライアントサービスオフィサー、ジョン・ハールは、モルガン・スタンレーがこの製品を発表する理由を最もよく表現し、ビットコインが顧客ポートフォリオ全体で持続可能な割合配分を維持すると信じていると説明しました。

手数料圧力は市場が成熟するにつれて高まる

一方、MSBTの背後にある経済は、モルガン・スタンレーがファンドの最終的なスポンサー料を開示することで明らかになります。その詳細は、ローンチの最大の未解決の要素の一つです。

しかし、より広範な市場はすでにタイトな価格設定に向かっています。IBITは現在0.25%の手数料を請求しており、これは業界の基準点となっています。

これを考慮すると、バルチュナスを含むETFアナリストやブルームバーグのETFアナリスト、ジェームズ・セイファートは、モルガン・スタンレーがMSBTをそのレベルに近い価格設定にしなければならないかもしれないと示唆し、一部は0.20%程度を予想しています。

その範囲の手数料は、モルガン・スタンレーが製品を標準的なクライアントソリューションとして位置付けるのに役立つでしょう。これは、アドバイザーがブラックロックの製品がすでに深い流動性、大きな資産基盤、そして長期の先行者利益を提供している中で、銀行の自社ETFを使用することを正当化する必要があるウェルスマネジメントプラットフォーム内で重要かもしれません。

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オルワペルミ・アデジュモ

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