最近、私は今年2月の暗号市場の下落を振り返ったが、これは単一のイベントによるものではないことに気づいた。それは、6つのマクロ経済および構造的要因が同時に重なり合った完璧な嵐だった。

まずは関税ショックだ。2/23にトランプ大統領がグローバル関税を15%引き上げると発表し、ビットコインは数時間で5%以上下落した。暗号市場はリスク資産として取引されており、ヘッジ手段ではなくなっている。貿易政策の引き締めとともに、暗号通貨は株式とともに売られた。

次に、テクノロジー株の崩壊が追随した。マイクロソフトの収益報告が投資家を失望させ、株価は一日で10%下落した。その動きは市場全体に波及した。2025–2026年にかけて、暗号とテクノロジー株の相関関係が大きく高まったことに気づいている—ナスダックが血を流すとき、ビットコインも同じように血を流していた。

3つ目は、巨大な清算額だ。2月の第1週末、「ブラックサンデーII」と呼ばれる日には、1日で25億ドルの清算が発生し、暗号史上10番目の規模となった。しかし、真の記録は数日後に訪れた。2/5に、ビットコインの実現損失が3.2億ドルに達し、史上最高記録となった。その日に、ビットコインはZスコアで-6.05σの動きを記録し、史上最も急速な崩壊の一つとなった。

4つ目は、買い手から売り手への転換だ。2025年、ビットコインETFスポットは純買い手として4万6000BTCを記録したが、2026年には逆に純売り手となり、完全な逆転を見せた。投資商品は2週間連続で合計17億ドルの資金流出を記録した。長期保有者である「Bitcoin OGs」は、データによると、ほとんどの売却を行っている。

5つ目は、ビットコインが2022年3月以来初めて365日移動平均線を下回ったことだ。これは、2023–2025年の強気市場を支えてきた重要なサポートラインの突破を意味する。週次のRSIも2022年中旬以来初めて30を下回り、市場の底打ちまたは長期ベア市場の始まりを示す歴史的なシグナルだ。

6つ目は、地政学的リスクだ。米軍の中東での展開増加は、イランに関わる紛争の懸念を高めている。投資家がエスカレーションを恐れると、リスク資産を先に売る傾向がある。暗号は、24/7で最も流動性の高いリスク資産として、最初に売られることが多い。金や銀も下落し、投資家が資産の回転ではなく現金にシフトしていることを示す異例の兆候だ。

現在の数字を見ると、(2026年4月2日までの時点で)：ビットコインは66,630ドル(-2.41% 24時間)、イーサリアムは2,060ドル(-2.39% 24時間)、XRPは1.31ドル(-2.66% 24時間)、ソラナは79.08ドル(-5.40% 24時間)。ビットコインは2025年10月のピーク126,000ドルから52%下落している。Fear & Greed指数は11で、極度の恐怖を示している。

今後の大きな疑問は、これはベアマーケットなのか、それとも深い調整なのかだ。VanEckのアナリストはこれを「レバレッジの秩序ある縮小であり、降伏ではない」と表現している—レバレッジは正常化し、変動も以前のベア市場より低いと指摘している。しかし、Coin BureauのNic Puckrinのように、より悲観的な見解もあり、「配分からリセットへの移行」と呼んでいる。

歴史的に見ると、ビットコインは史上最高値から約12–18ヶ月後に調整局面に入ることが多い—これにより、現在のサイクルも過去のパターンに沿った調整期間に入る可能性が高い。ただし、その深さや期間は未確定だ。

アナリストが注目している反転の兆候は、ビットコインが2021年のATHである69,000ドル以上で安定すれば、重要なサポートが回復したことを示すだろう。ETFの資金流入が逆転し、再び純買いに転じれば、機関投資家の底打ちシグナルとなる。税制についても非常に重要だ—交渉による懸念の緩和があれば、暗号を含むリスク資産は一時的に上昇する可能性がある。最後に、Fear & Greed指数が25を超えれば、売りの恐怖が薄れている兆候となる。

総じて、この下落は単一のイベントによるものではなく、ピークからの数ヶ月にわたる分配の蓄積の結果だ。これは調整局面なのか、それとも完全なベアマーケットなのかは、今後数週間のマクロ経済条件—特に関税政策や地政学的リスクの安定次第だ。現時点では、すべてが未確定のままである。