銅——世界の工業の風見板、関税とグリーン転換をめぐる綱引き

銅は「銅博士」と呼ばれており、その価格は世界の経済の景況感を先取りして反映できる。現在のLME銅先物は約9,200ドル/トンで、3月の高値9,800ドルから約6%下落している。銅価格が直近で圧迫されている主な理由は2つある：

1. トランプ関税の直接的な打撃
4月2日、トランプは命令に署名し、輸入する鉄鋼、アルミニウム、銅製品に対して50%の関税を課し、さらに、これらの金属を含む完成品には一律25%の関税を課す。米国は世界最大級の銅輸入国の1つ（主な仕出しはチリ、ペルー、カナダ）だ。関税が発効すると、米国内の銅価格は急騰する一方で、世界の他の地域では、貿易の付け替え（トレード転換）により銅需要が低下する可能性がある。LME銅の在庫は直近で回復傾向を示しており、一部のトレーダーが当初予定していた米国向けの銅をアジアの倉庫へ振り向けたことを示している。

2. 世界経済の先行きの不確実性
中東の紛争がエネルギー価格を押し上げ、ヨーロッパの製造業PMIは縮小局面が続いている（ドイツの3月PMIは43.2のみ）。中国の不動産業界も依然として清算の過程にある。銅の工業需要は抑制されている。ただし、長期的な構造的な下支えはなお存在する。世界のエネルギー転換（電力網のアップグレード、電気自動車、光伏）は銅の需要増加率を、毎年3-4%に維持している。国際銅業協会は、2030年までに世界の銅供給の不足が600万トンに達すると予測している。

地政学上の特殊な変数
トランプは4月1日の演説でイランに触れただけでなく、「重要鉱物サプライチェーンの安全確保」にも言及した。銅は米国が重要鉱物として挙げる品目の1つだ。もし米国が銅の輸入に高額な関税を課すなら、米国内の銅鉱山（リオ・ティントのResolutionプロジェクトなど）の開発承認が加速される可能性はあるが、短期的には需給の構図を変えることはできない。

テクニカル面では、LME銅の主要な下支えは8,800-9,000ドル（200日移動平均線）にあり、上方の抵抗は9,600-9,800ドルだ。投資家にとっては、銅鉱株ETF（COPX）や先物のレンジ取引の機会に注目できる。長期的には、銅の「グリーン需要＋供給のボトルネック」という話は変わらないが、短期的には関税とマクロの逆風を消化する必要がある。

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