ステーブルコイン市場の成長が米国の金融システムに与える影響について、興味深い分析が出てきました。スタンダードチャータード銀行の最新レポートによると、ステーブルコインの時価総額が2028年末までに2兆ドルに達する見通しだそうです。

現在のところ、ステーブルコイン市場は約3000億ドル強で推移しており、テザーとサークルが圧倒的なシェアを占めています。最新データを見ると、テザーの流通市値は1850億ドル、USDCは786億ドルと、両者で市場の大部分を支配している状況ですね。

ここで重要なのは、これらのステーブルコイン発行企業がどこに資金を置いているかという点。彼らは発行したトークンの裏付けとして、米国の短期国債（Tビル）を大量に保有しているんです。テザーだけでも、中規模の主権投資ファンド並みの規模で短期国債を保有しており、サークルもマネーマーケットファンド経由で同様に大量に保持しています。

スタンダードチャータードの試算では、ステーブルコイン市場が2兆ドルまで成長した場合、発行企業による短期国債需要は約1兆ドル増加する見込みです。これに加えて、連邦準備制度による約1.2兆ドルの買い入れ予想を組み合わせると、2028年までの新規短期国債総需要は約2.2兆ドルに達する可能性があるということ。

ただし、供給見込みは約1.3兆ドルにとどまるため、需給ギャップは約9000億ドルに拡大する見通しです。この不足分を埋めるため、財務省は短期国債の発行比率を引き上げ、30年物の入札を一時停止する可能性もあるとアナリストは指摘しています。

興味深いのは、このシナリオがクリプト産業にとって何を意味するかということ。実質的に、ステーブルコイン経由で暗号市場から流入した資本が、米国政府の短期財政資金を支えるという構図が成り立つわけです。1兆ドル規模の新規需要というのは、米国の金利市場にとって無視できない影響を与える可能性があります。

もっとも、現在のステーブルコイン市場は若干の停滞局面にあります。ビットコインは昨年10月の12万6000ドルから大きく下げており、現在は7万3800ドル付近。こうした価格下落と取引量の減少が、ステーブルコイン需要に一時的な抑制をかけている状況ですね。ただしスタンダードチャータードは、こうした動きを周期的なものと見ており、長期的には2028年に向けた成長トレンドは変わらないと判断しているようです。

このあたりの市場構造の変化、Gate でも関連する資産の動きを追う価値があると思います。