Aave のリスクは、プロトコルがダメなわけではなく、基盤があまりにも脆弱すぎることにあります。

多くの人は Aave を語るとき、表面的な TVL の高さだけを見てしまい、実際には 2008 年の CDO 式のシステムリスクのようなものを蓄積していることに気づいていません。

まず明確にしておきたいのは：
Aave は会社ではなく、ブロックチェーン上で動作するスマートコントラクトのプロトコルです。
法人もなく、破産できる主体も存在しません。最悪の事態は信用の低下やユーザーの流出、事業縮小にとどまり、従来の金融機関のように倒産することはありません。

しかし危険な点は：
大量の資産が Aave 上で担保に入れられ、借入れ、再担保される循環のネスト構造になっていることです。一層一層レバレッジが積み重なり、見た目は壮大な高層ビルのようですが、実際の土台は非常に脆弱です。

現在の市場環境はすでに流動性が乏しい上に、AIやクオンツスクリプトが横行しており、どんな小さなリスクポイントも無限に拡大される可能性があります。
もしも劣悪な資産が暴落し、清算の踏み台となれば、蝶の羽ばたきのような効果で瞬時に連鎖的な損失を引き起こし、最終的にはプール内の全体資産が損失を負うことになります。

そして根本的な問題の原因は、実は Aave プロトコル自体にあるわけではありません。
本当に破綻させているのは、低品質で流動性の乏しい、コントロールされた山寨資産を大量に上場させたことです。
これらの資産はもともと不安定であり、循環借入や反復アービトラージによってシステム全体が自然と崩壊の危機に瀕しています。

私自身も AAVE を保有しており、これは BTC に次ぐ私の二番目の保有ポジションです。長期的にはこの分野に非常に期待しています。
Aave は、より独立した資産管理者のようなもので、資金の出入りはプール内の資産によってリスクを共有しています。

ただ、早急に上場基準を厳格化し、循環借入の行動を規範化してほしいと願っています。
「野蛮な成長」から「堅実な存続」へと変わることを望みます。
良質な主要プロトコルが、劣悪な資産の山に引きずり込まれないように願っています。