最近のインフレデータで非常に興味深いことに気づきました。米国のCPIは3月に月次で0.9%急上昇し、2022年以来最大の跳ね上がりを見せました。これはささいなことではありません。

何が起きているのでしょうか？基本的に、ガソリンが主役を務めています。この増加のほぼ75%は燃料価格の上昇から直接来ており、イランの緊張が世界のエネルギー供給に影響を与えたためです。これは、地政学が市場に影響を与えるときに見られる連鎖反応の一例です。

年間累積では、米国のCPIは3.3%に達し、2024年以来最も速いペースとなっています。あの安定期は終わりを迎え、インフレ圧力が再び高まっているようです。

今、私の注目を集めているのはコアインフレです。食品とエネルギーを除いたコアインフレは月次でわずか0.2%にとどまっています。これは重要です。なぜなら、問題はまだエネルギーに限定されていることを示唆しているからです。もしこれが経済全体に広がると、より大きな問題となるでしょう。

市場を見ている人にとって、これはかなり分かれたシナリオを生み出しています。一方では、強いヘッドラインインフレが「長期間高金利」のストーリーを強化し、ドルを後押しします。もう一方では、コアインフレが抑えられていることで、エネルギーが安定すればこのピークは一時的なものにすぎない可能性も示唆しています。

今すべき質問はこれです：これは広がるのか？賃金は反応して上昇し始めるのか？原油価格はこの水準を維持するのか？これらの質問に「はい」と答えるなら、インフレは依然高いままです。そうでなければ、一時的なピークに過ぎない可能性もあります。

現時点で明らかなのは、マクロ経済の不確実性は依然高く、インフレはますます地政学的な動きに連動しているということです。注視していく必要があります。