#MARAReports1.3BQ1NetLoss MARAは、ビットコイン価格の下落により大規模なマーク・トゥ・マーケット調整を引き起こし、2026年第1四半期に13億ドルの純損失を報告

MARAホールディングスは、最大手の公開取引ビットコインマイニング企業の一つであり、2026年第1四半期に驚くべき13億ドルの純損失を計上しました。これは、ほぼ全てが期間中のビットコイン価格の急落によるものです。

概要：数字の概要

同社の2026年5月11日に発表された第1四半期の収益は、重要な指標において大きな弱さを示しました：

指標 2026年第1四半期 2025年第1四半期 変化
純損失 13億ドル 5.33億ドル +144%
1株当たり損失 3.31ドル 1.55ドル +114%
収益 1億7460万ドル 2億1390万ドル -18%
調整後EBITDA -10億ドル -4億8360万ドル +107%

収益はウォール街の予想約1億8200万ドル～1億9200万ドルを下回り、1株当たりの損失も予想の1.41ドル～2.20ドルの範囲を大きく超えました。

何がこの大損失を引き起こしたのか？

ビットコインのマーク・トゥ・マーケット効果

約10億ドルの13億ドルの純損失のうち、MARAのデジタル資産保有に対する未実現の公正価値調整から生じたものが大部分です。四半期中にビットコインの価格は2025年12月の水準から約22～25％下落しました。

損失の内訳は次の通りです：

· ビットコイン直接保有の公正価値変動による7億1470万ドル
· 暗号通貨の売掛金に対する損失による3億390万ドル

CEOのフレッド・ティールは、この四半期を「MARAにとっての再定義の時期」と位置付けましたが、財務結果は明らかに暗号市場の激しい変動が大規模なデジタル資産を保有する企業に与える影響を反映しています。

収益圧力

一時的な会計損失を超え、運営パフォーマンスも弱まりました。四半期中のビットコインの平均価格の18％の下落により、収益は約3310万ドル減少しました。マイニング出力量は、エネルギーを供給したハッシュレートが33％増加して72.2 EH/sに達したにもかかわらず、ほぼ横ばいの2,247 BTCを維持しました。ネットワークの難易度は引き続き上昇しています。

戦略的転換：ビットコイン売却によるAI変革の資金調達

見出しの損失にもかかわらず、MARAは四半期を通じて大きな戦略的転換を実行しました。同社は20,880 BTCを平均価格70,137ドルで売却し、約15億ドルの収益を得ました。

これらの資金は次の用途に充てられました：

· 10億ドルの転換社債の買い戻し — 約33％の負債を返済
· フランスのAI/HPCデータセンター運営会社Exaionの支配権取得 — 1億7450万ドル
· Starwood Digital Venturesと提携したAIインフラ拡張資金

四半期終了後、MARAは約15億ドルでLong Ridge Energy & Powerを買収する最終契約を発表しました。これはオハイオ州にある505 MWのフレキシブルコンピュートキャンパスで、クロージング後すぐにキャッシュフローを生み出すと同社は見込んでいます。

大局：ビットコインマイナーからデジタルインフラ企業へ

MARAは、エネルギーとデータセンターインフラを活用してAIや高性能コンピューティング（HPC）市場に参入する、より広範な業界トレンドの一部として位置付けています。

戦略の主な要素は次の通りです：

· 複合利用インフラ — 同社は、非ホスティングのマイニング容量の約90％がAIやIT計算に再配備可能であると主張
· 新たなマイニング機器の購入なし — 近い将来の焦点は従来のマイニング容量の拡大ではなく、AI/HPCに向けられている
· Starwoodとの提携 — MARAの電力供給土地ポートフォリオをAIデータセンターに変換する資本効率の良い道筋

CEOのフレッド・ティールは次のように要約しました：

「次なるデジタルインフラの価値創造の段階は、電力の制御によって形作られる：それがどこにあり、いつ利用可能で、どのように最も効果的に収益化できるかだ。」

市場の反応と課題

投資家は慎重に反応しました。決算発表後、MARAの株価はアフターマーケットとプレマーケットで約3～4％下落しました。過去12か月間で株価は約16％下落しています。

同社はまた、次のような大きな逆風に直面しています：

· ビットコインのマイニング難易度は過去1年で約30％上昇し、利益率を圧迫
· 四半期中にビットコインは過去最高値から35％以上下落
· G&A費用は3690万ドルから5770万ドルに増加、AIに焦点を当てた再構築の一環として従業員削減は15％実施済み

MARAの今後は？

MARAは2026年第2四半期に向けて変革の途上にあります。Long Ridgeの買収は、規制承認が2026年後半に見込まれる中、最大600メガワットのAI計算能力を追加する可能性があります。Starwoodとの提携は、最大1ギガワットのAIワークロード用計算能力を提供することを目指しています。

現時点では、同社はビットコインマイニングが「コア活動」であり続けるとしていますが、その戦略的方向性は明白です。この転換が収益を安定させるのか、新たな実行リスクをもたらすのかは未だ不明です。

一つだけ明らかなことは、この13億ドルの損失は、劇的ではありますが、失敗というよりも、根本的な事業変革の痛みを伴う会計コストとして記憶される可能性が高いということです。