2025年を通じて、ビットコインの上昇は主に二つの需要源によって支えられていた：スポットETFの資金流入と企業の財務蓄積。両者は週に10,000BTC以上を吸収し、一時は48,000BTCに達したこともあった。2026年に入ると、ETFの流れは不安定になり、企業の買い付けも鈍化し、より集中化していった。

多くの投資家は、ETFと企業の財務蓄積の存在を価格上昇の永続的な基盤と見なしている。しかし、両チャネルが依然として活動しているにもかかわらず、その寄与は以前ほど拡大しなくなっている。弱まっているのは存在そのものではなく、そのスピードだ。

多くの人は、機関投資家の採用が段階的に増え続けると信じている。実際、新規参加者の拡大はインフラが整っているにもかかわらず、既に鈍化し始めている。

従来の市場参加者は、エクスポージャーを増やすことに対してより選択的になっている。一方、企業の蓄積活動は、以前のような新規参加者の波に依存するのではなく、少数の支配的なエンティティにますます依存している。

強い成長サイクルの後、最も容易に実行できる機会はすでに多くが活用されている。 同時に、マクロのボラティリティと勢いの低下により、新たな資金流入は大きなポジションを取ることに慎重になっている。

供給吸収のメカニズムは、もはや複数の成長する買い手から広く分散していない。需要の支援は、より狭い基盤から、かつ不均一に寄与している。

主要な推進者が少数に依存するほど、市場の感情変化に対する耐性は、複数の方向から需要があった時よりも脆弱になる。

成長は完全に停止する前に、すでに鈍化している。

現れるダイナミクスは、ビットコインが、もはや新規買い手の出現によって成功が左右されるのではなく、最大の蓄積波が勢いを失い始めた後も信念を維持できるかどうかにかかっている段階に入っていることを示している。

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