RWAが半年で5倍になるのは驚くべきことに見えるが、DeFiの浸透率はわずか10％であり、償還の摩擦や組み合わせ性の問題は解決されていない。機関投資家が参入しても、引き続きオンチェーンの余额宝として使われる可能性が高く、真のプログラム可能な資産からは遠い。

Castle Labsが発表したRWAレポートによると、オンチェーンの現実世界資産のトークン化規模は282億ドルに達し、2025年初と比べて5倍に増加し、ピーク時には318億ドルに達した。トークン化された米国債とマネーファンドは依然としてトップで、約170億ドル、全体の約60％を占めている。BlackRock BUIDLとHashnote USYCはともに30億ドル超を超えている。トークン化された株式は最も成長速度の速いサブセクターとなり、今年の増加率は170％超で、米国債の約60％を大きく上回っている。ステーブルコインの拡大、機関投資家の参入、規制枠組みの推進がオンチェーン化を促進しているが、課題は償還メカニズムとDeFiの合成性にある。現在の282億ドルのRWAのうち、約30億ドルのみがDeFiに流入しており、浸透率は約10％にとどまっている。