不換紙幣（Fiat Money）は、完全に機能する（fully functional）通貨ではなく、国家の信用と強制力に依存して維持される通貨制度である。

『貨幣の未来：金本位制からブロックチェーンへ』では、不換紙幣は真の「健全な通貨」ではないと述べている。それは依然として支払手段や計算単位として機能するものの、無限に増発できるため長期的な価値の保存能力が弱く、通貨が本来持つべき機能を完全に果たせない。著者は、価値の保存こそが通貨の最も重要な機能であり、ビットコインや金がこの基準により適していると考えている。