証券日報記者 毛芸融
7月6日、A株の取引ルールに新たな変化が訪れる。
今年4月24日、中国証券監督管理委員会の承認を得て、上海証券取引所（以下「上海取引所」）は『上海証券取引所取引ルール（2026年改正）』を改正・公布し、深圳証券取引所（以下「深圳取引所」）は『深圳証券取引所取引ルール（2026年改正）』を改正・公布し、北京証券取引所（以下「北京取引所」）は『北京証券取引所取引ルール』（以下総称して「新ルール」）を改正・公布した。
新ルールは、証券取引制度の最適化、市場の安定運営の促進、投資家の取引ニーズへのより良い対応を目的としている。2ヶ月以上の市場技術・業務準備を経て、新ルールは7月6日から正式に施行される。
新ルールの一連の最適化措置を見ると、中核的な内容には、上海市場のファンド終値取引メカニズムの最適化、取引時間外固定価格取引方式の適用対象の拡大、メインボードのリスク警告株式（すなわちメインボードST株および*ST株）の値幅制限の調整が含まれる。投資家はルールの変化に遅れずに対応し、事前に取引戦略やリスク管理などの準備を行う必要がある。
三大取引所が同時に推進
上海・深圳取引所は、メインボードのリスク警告株式の値幅制限を5％から10％に緩和した。成長企業ボードとテクノロジー革新ボードのリスク警告株式の値幅制限は、以前から20％に統一されており、北京取引所のリスク警告株式は30％で、いずれも変更なし。同時に、取引時間外固定価格取引は、テクノロジー革新ボード株式、成長企業ボード株式から全A株、取引型オープンエンド型ファンド（以下「ETF」）に拡大される。
上海取引所は、ファンドの終値段階の取引方法を集合競売に統一する予定。これまで上海市場のファンドの引け値は、連続競売取引方式を採用していた。7月6日から、ETF、LOF、REITsを含む上海市場のファンド商品は、14:57から15:00までの終値段階で、株式と同様に終値集合競売を実施し、集合競売のマッチング結果で当日の終値を決定する。関連する調整は、ファンドの終値段階における価格安定性と価格決定効率をさらに向上させ、市場メカニズムの一貫性を高めるのに役立つ。深圳取引所のファンドの引け値は既に集合競売を実施しており、今回変更はない。
深圳取引所は、成長企業ボードにマーケットメーカー制度を導入し、成長企業ボード株式のプロトコル大口取引の成立確認時間を調整する。成長企業ボードの株式取引はマーケットメーカーメカニズムを実施することができ、関連する調整は成長企業ボード株式の投資家と取引戦略の多様性を高め、価格決定効率をさらに向上させ、市場の活力と強靭性を強化するのに役立つ。成長企業ボード株式のプロトコル大口取引の成立確認時間は、15:00から15:30から、9:30から11:30、13:00から15:30に調整される。関連する調整は大口取引の成立効率を高め、投資家の取引ニーズを満たし、中長期的な資金の市場参入を促進するのに役立つ。
北京取引所は、取引時間外固定価格取引を導入する予定であり、同時にリスク警告株式の取引監督を強化し、投資家が当日に競売取引、大口取引、取引時間外固定価格取引を通じて累積で購入する単一のリスク警告株式の数量は20万株を超えてはならない。関連する調整の具体的な実施時期は、北京取引所の別途通知による。
「三大証券取引所が同時に取引ルールの最適化を推進するのは、市場の価格決定効率、流動性、安定性を高め、投資家の多様なニーズに一層応えることを目的としています。これらの調整は、中長期的な資金の誘致と市場の活力の強化に役立ちます」と、東呉証券の北京取引所チーフアナリスト・朱潔羽氏は述べた。
「今回のルール調整は、市場エコシステムの進化における必然的な選択です」と、南開大学金融学教授の田利輝氏は『証券日報』記者の取材に応じて述べた。第一に、登録制が全面的に実施された後、価格発見効率を高めるために取引メカニズムの整備が必要。第二に、中長期的な資金の割合が増加し、取引メカニズムの適合が迫られており、取引時間外取引の拡大は機関がポジションを調整するチャネルを提供し、取引時間中の市場へのインパクトを低減する。第三に、リスク警告株式の数が増加しており、値幅制限ルールを統一することで「殻資源」の裁定取引余地を圧縮し、市場がより基礎的条件に注目するよう導く。関連するルール調整は、過去の制度上の欠陥を的確に修正するものであり、登録制下での「出入り秩序ある」市場エコシステムの取引基盤を強固にするものです。
市場の流動性向上に貢献
今回の取引ルール改正が投資家の取引操作に与える影響は限定的だが、投資家は取引ルールの変化に遅れずに対応する必要がある。
まず、上海市場のファンドの引け値取引習慣を調整し、最後の3分間は注文を取り消せなくなる。
ファンドの従来の連続競売メカニズムでは、14:57から15:00の間に、投資家は指値注文と成行注文を提出でき、未約定の注文は取り消し可能で、取引はリアルタイムで継続的に行われていた。新ルールの施行後、株式と同様に、最後の3分間は投資家は指値注文のみ提出可能で、注文の取り消しはできず、すべての注文は一括で集合競売にてマッチングされる。投資家は、終値段階における注文提出とマッチングメカニズムの変化に注意する必要がある。
東呉証券のチーフエコノミスト・蘆哲氏は『証券日報』記者に対し、「これまで多くの資金が14:57から15:00の引け値競売期間中に大口売買に集中し、引け値の急騰や売り浴びせが発生しやすく、当日の終値を歪めていました。新ルールの施行後、機関の大口ポジション調整、ETFの設定・償還のヘッジ、インデックスのリバランスは、15:05から15:30の取引時間外の時間帯に移行でき、取引時間中の価格を乱さず、終値はより一日中の多空バランスを正確に反映し、引け値の異常な変動を低減します」と述べた。
「新ルールは全市場の流動性を高め、中長期的な資金の市場参入を容易にします」と蘆哲氏は説明する。年金、保険、公募、外国人投資家などのコンフィギュレーション型資金の大口建玉または減倉のインパクトコストが大幅に低下し、複数日に分散して取引する必要がなくなり、インデックストラッキングエラーが減少。ETFの設定・償還、インデックスリバランスの効率が向上し、大型・セクターETFの流動性が継続的に改善され、パッシブ資金のA株への継続的な流入に有利に働く。
次に、新たに追加された取引時間外固定価格取引方式に早急に慣れること。
取引時間外固定価格取引には投資家適格性の閾値が設定されておらず、最低注文数量は競売取引と同一で、競売取引よりも30分延長されている。取引ニーズのある投資家にとって、取引時間外固定価格取引は選択可能な取引方式の一つとなる。
注意すべき点として、取引時間外固定価格取引は終値で成立し、自主的な価格設定はできず、同時に取引の活発度は連続競売と大きく異なるため、投資家は終値と流動性の状況を踏まえて合理的に取引する必要がある。田利輝氏は、投資家は流動性を考慮して成立確率を評価し、盲目的な注文出しを避けるべきだと提案している。
最後に、メインボードのリスク警告株式取引には慎重に参加すること。
メインボードのリスク警告株式の値幅制限は緩和されたが、関連企業には依然として経営上の重大なリスクまたはその他の重大なリスクが存在する。同時に、異なるボードのST株の値幅ルールは統一されておらず、投資家は取引に参加する際に区別に注意する必要がある。投資家は株式のリスク警告制度と取引規定を十分に理解し、株式の基本的状況や関連リスク警告の告知に注意を払い、自身の財務状況、リスク許容度などに基づいて、慎重にリスク警告株式の取引に参加すべきである。
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A株取引新規は本日より施行、投資家は三大変更点に注意が必要
証券日報記者 毛芸融
7月6日、A株の取引ルールに新たな変化が訪れる。
今年4月24日、中国証券監督管理委員会の承認を得て、上海証券取引所（以下「上海取引所」）は『上海証券取引所取引ルール（2026年改正）』を改正・公布し、深圳証券取引所（以下「深圳取引所」）は『深圳証券取引所取引ルール（2026年改正）』を改正・公布し、北京証券取引所（以下「北京取引所」）は『北京証券取引所取引ルール』（以下総称して「新ルール」）を改正・公布した。
新ルールは、証券取引制度の最適化、市場の安定運営の促進、投資家の取引ニーズへのより良い対応を目的としている。2ヶ月以上の市場技術・業務準備を経て、新ルールは7月6日から正式に施行される。
新ルールの一連の最適化措置を見ると、中核的な内容には、上海市場のファンド終値取引メカニズムの最適化、取引時間外固定価格取引方式の適用対象の拡大、メインボードのリスク警告株式（すなわちメインボードST株および*ST株）の値幅制限の調整が含まれる。投資家はルールの変化に遅れずに対応し、事前に取引戦略やリスク管理などの準備を行う必要がある。
三大取引所が同時に推進
上海・深圳取引所は、メインボードのリスク警告株式の値幅制限を5％から10％に緩和した。成長企業ボードとテクノロジー革新ボードのリスク警告株式の値幅制限は、以前から20％に統一されており、北京取引所のリスク警告株式は30％で、いずれも変更なし。同時に、取引時間外固定価格取引は、テクノロジー革新ボード株式、成長企業ボード株式から全A株、取引型オープンエンド型ファンド（以下「ETF」）に拡大される。
上海取引所は、ファンドの終値段階の取引方法を集合競売に統一する予定。これまで上海市場のファンドの引け値は、連続競売取引方式を採用していた。7月6日から、ETF、LOF、REITsを含む上海市場のファンド商品は、14:57から15:00までの終値段階で、株式と同様に終値集合競売を実施し、集合競売のマッチング結果で当日の終値を決定する。関連する調整は、ファンドの終値段階における価格安定性と価格決定効率をさらに向上させ、市場メカニズムの一貫性を高めるのに役立つ。深圳取引所のファンドの引け値は既に集合競売を実施しており、今回変更はない。
深圳取引所は、成長企業ボードにマーケットメーカー制度を導入し、成長企業ボード株式のプロトコル大口取引の成立確認時間を調整する。成長企業ボードの株式取引はマーケットメーカーメカニズムを実施することができ、関連する調整は成長企業ボード株式の投資家と取引戦略の多様性を高め、価格決定効率をさらに向上させ、市場の活力と強靭性を強化するのに役立つ。成長企業ボード株式のプロトコル大口取引の成立確認時間は、15:00から15:30から、9:30から11:30、13:00から15:30に調整される。関連する調整は大口取引の成立効率を高め、投資家の取引ニーズを満たし、中長期的な資金の市場参入を促進するのに役立つ。
北京取引所は、取引時間外固定価格取引を導入する予定であり、同時にリスク警告株式の取引監督を強化し、投資家が当日に競売取引、大口取引、取引時間外固定価格取引を通じて累積で購入する単一のリスク警告株式の数量は20万株を超えてはならない。関連する調整の具体的な実施時期は、北京取引所の別途通知による。
「三大証券取引所が同時に取引ルールの最適化を推進するのは、市場の価格決定効率、流動性、安定性を高め、投資家の多様なニーズに一層応えることを目的としています。これらの調整は、中長期的な資金の誘致と市場の活力の強化に役立ちます」と、東呉証券の北京取引所チーフアナリスト・朱潔羽氏は述べた。
「今回のルール調整は、市場エコシステムの進化における必然的な選択です」と、南開大学金融学教授の田利輝氏は『証券日報』記者の取材に応じて述べた。第一に、登録制が全面的に実施された後、価格発見効率を高めるために取引メカニズムの整備が必要。第二に、中長期的な資金の割合が増加し、取引メカニズムの適合が迫られており、取引時間外取引の拡大は機関がポジションを調整するチャネルを提供し、取引時間中の市場へのインパクトを低減する。第三に、リスク警告株式の数が増加しており、値幅制限ルールを統一することで「殻資源」の裁定取引余地を圧縮し、市場がより基礎的条件に注目するよう導く。関連するルール調整は、過去の制度上の欠陥を的確に修正するものであり、登録制下での「出入り秩序ある」市場エコシステムの取引基盤を強固にするものです。
市場の流動性向上に貢献
今回の取引ルール改正が投資家の取引操作に与える影響は限定的だが、投資家は取引ルールの変化に遅れずに対応する必要がある。
まず、上海市場のファンドの引け値取引習慣を調整し、最後の3分間は注文を取り消せなくなる。
ファンドの従来の連続競売メカニズムでは、14:57から15:00の間に、投資家は指値注文と成行注文を提出でき、未約定の注文は取り消し可能で、取引はリアルタイムで継続的に行われていた。新ルールの施行後、株式と同様に、最後の3分間は投資家は指値注文のみ提出可能で、注文の取り消しはできず、すべての注文は一括で集合競売にてマッチングされる。投資家は、終値段階における注文提出とマッチングメカニズムの変化に注意する必要がある。
東呉証券のチーフエコノミスト・蘆哲氏は『証券日報』記者に対し、「これまで多くの資金が14:57から15:00の引け値競売期間中に大口売買に集中し、引け値の急騰や売り浴びせが発生しやすく、当日の終値を歪めていました。新ルールの施行後、機関の大口ポジション調整、ETFの設定・償還のヘッジ、インデックスのリバランスは、15:05から15:30の取引時間外の時間帯に移行でき、取引時間中の価格を乱さず、終値はより一日中の多空バランスを正確に反映し、引け値の異常な変動を低減します」と述べた。
「新ルールは全市場の流動性を高め、中長期的な資金の市場参入を容易にします」と蘆哲氏は説明する。年金、保険、公募、外国人投資家などのコンフィギュレーション型資金の大口建玉または減倉のインパクトコストが大幅に低下し、複数日に分散して取引する必要がなくなり、インデックストラッキングエラーが減少。ETFの設定・償還、インデックスリバランスの効率が向上し、大型・セクターETFの流動性が継続的に改善され、パッシブ資金のA株への継続的な流入に有利に働く。
次に、新たに追加された取引時間外固定価格取引方式に早急に慣れること。
取引時間外固定価格取引には投資家適格性の閾値が設定されておらず、最低注文数量は競売取引と同一で、競売取引よりも30分延長されている。取引ニーズのある投資家にとって、取引時間外固定価格取引は選択可能な取引方式の一つとなる。
注意すべき点として、取引時間外固定価格取引は終値で成立し、自主的な価格設定はできず、同時に取引の活発度は連続競売と大きく異なるため、投資家は終値と流動性の状況を踏まえて合理的に取引する必要がある。田利輝氏は、投資家は流動性を考慮して成立確率を評価し、盲目的な注文出しを避けるべきだと提案している。
最後に、メインボードのリスク警告株式取引には慎重に参加すること。
メインボードのリスク警告株式の値幅制限は緩和されたが、関連企業には依然として経営上の重大なリスクまたはその他の重大なリスクが存在する。同時に、異なるボードのST株の値幅ルールは統一されておらず、投資家は取引に参加する際に区別に注意する必要がある。投資家は株式のリスク警告制度と取引規定を十分に理解し、株式の基本的状況や関連リスク警告の告知に注意を払い、自身の財務状況、リスク許容度などに基づいて、慎重にリスク警告株式の取引に参加すべきである。