業績が18倍に急増したのに、株価が暴落！ストレージチップの「スーパーサイクル」は終わりか？

信じられるか？

サムスン電子が先ほど「神級」の決算を発表した——

第2四半期の営業利益は89.4兆ウォンで、前年同期比1810%急増、エヌビディアを超え、世界で四半期利益が最も高い企業となった。

一四半期の利益が、2023年から2025年までの3年間の利益の合計を超えた。

で、どうなったか？

株価は当日に約7%急落、韓国KOSPI指数は直接サーキットブレーカーが発動した。

SKハイニックスは6%超下落、マイクロンは4.7%下落、サンディスクは7%超下落、ウエスタンデジタルは約8%下落、フィラデルフィア半導体指数は4.65%急落した。

業績は爆発的だが、株価は暴落。

世界のストレージチップ株が、サムスンの一枚の決算で崩れた。

これは単なる「好材料出尽くし」ではない。

今回の「売り材料」は、以前とは全く異なる。

以前は業績が予想に届かずに下落した。今回は業績が予想を上回ったが、「上回り方が不十分」だった。

市場はすでに「完璧」を先取りして価格に織り込んでいた。サムスンの年初来株価は約150%上昇しており、すべての好材料はすでに飲み込まれていた。

期待が現実より速く走ると、現実が悪材料になる。

しかし、私が本当に警戒しているのは、別の出来事だ——

モルガン・スタンレーは顧客に直接「チップを売って、クラウドを買え」と叫んだ。

モルガン・スタンレーの米国株チーフストラテジスト、マイケル・ウィルソンは半導体株を銀に例えた——どちらもパラボリックな上昇を経験し、コモディティの特性を持ち、コモディティは急騰すれば急落も激しい。

もう一つ、大多数の人に見落とされている新たな変数がある——

アップルが長鑫ストレージのDRAMチップをテストしている。

長鑫ストレージはすでに世界第4位のDRAMメーカーである。アップルがこれを引き入れたのは、「国産支援」のためではなく、価格交渉の切り札として——サムスン、SKハイニックス、マイクロンと2026年下半期から2027年までの供給契約を交渉する際に、手札を一枚増やすためだ。

これは、三大巨頭の価格決定権が揺さぶられていることを意味する。

もしアップルが本当に長鑫ストレージを使って値下げを迫ることができれば、ストレージチップの価格天井は、誰もが想像するよりも低くなる可能性がある。

今回の売り浴びせは、一時的な調整なのか、それともサイクルの転換点なのか？

私の判断は：両方の要素があるが、転換の匂いの方が強い。

短期的には、これは健全な「利食い」と資金の循環であり——モルガン・スタンレーの言う「チップを売って、クラウドを買え」が起こっている。ハイパースケールクラウド事業者の設備投資の伸び率は天井に達しつつあり、半導体株の資金はクラウドコンピューティング事業者に流れている。

長期的には、モルガン・スタンレーは依然としてストレージに強気であり、2027年の利益はさらに35%～40%成長すると予想している。

しかし、「スーパーサイクル」の最も美味しい部分は、もう食べ尽くされた。

今後のストレージチップは、目を閉じて買えば楽に利益を得られるセクターではなくなった。値上げのペースは鈍化し、価格交渉力は薄まり、資金は撤退している。

最後の一言を、まだ「ストレージは永遠に上がる」と幻想している人々に贈る：

「サイクルは消えない。それは、それが決して来ないと信じている人々を、別の方法で刈り取るだけだ。」
#GUSD年化升至3.8%
#美终止对伊朗石油制裁豁免
#SK海力士ADR获超额认购
$BTC
$SAMSUNG
$SKHY