ビットコイン市場の底値到達プロセスは進行中だが、強気相場はまだ遠い。

ビットコインの最低交換レートに到達する条件は存在するが、まだ確認されていない。
長期保有者の損失は1日あたり2億8000万ドルに達し、2022年12月以来の高水準。
歴史的に7月は買い手に有利な傾向があるが、CryptoQuantのブルスコアは20。

ビットコイン（BTC）はここ数ヶ月で顕著な変動を見せているが、オンチェーンデータは底値に達するための条件が整っていることを示している。しかし、完全な回復を示す確証シグナルはまだ現れていない。

Glassnose社は、下降トレンドは最終段階に入ったと述べているが、恒久的な転換が確認されるには複数の指標が一致する必要がある。

ビットコインの最安値への到達プロセスは進行中
最新のレポートで、Glassnode社は、ビットコインが複数のオンチェーン指標において依然として弱気相場の末期の特徴を示していると述べた。

同社は、ビットコイン価格が2026年2月上旬以来、実現市場平均価格と短期保有者購入原価を下回っていると指摘。Glassnode社はこれらの水準をそれぞれ76,600ドル、72,200ドルと推定した。この5ヶ月間に及ぶ下落は、ビットコイン史上最長の下落期間の一つである。

同社は「このようなディスカウントでの長期にわたる accumulation（買い増し）は、新規購入者とより広範なアクティブ市場の両方において、コストベースを継続的に下回る形で新規資本が投入されており、伝統的に循環的な底値の基盤を形成し、バリュー重視の投資家にとって魅力的な領域を示している」と述べた。

主要ビットコインのコストベース。出典：Glassnode
一方、現在の売りは長期投資家が主導している。長期投資家の損失に起因する実現キャピタル総額の比率（30日単純移動平均）は、2月の15%から43%に上昇した。

Glassnode社は、このグループ間での投降（降伏売り）は、最近1日あたり約2億8000万ドルでピークに達し、2022年12月以来の高水準となったが、まだ沈静化していないと述べた。

機関投資家の需要は依然として弱い。現物ビットコインETFからの流出額は6月のピークから1日あたり8890万ドルに減少したが、フローは依然としてマイナスである。

同時に、デリバティブ市場のポジションは慎重さを特徴としている。プット/コール比率は0.56まで低下し、2026年以来の最低水準となったものの、スキューとボラティリティは依然として更なる下落リスクの見通しを反映している。

Glassnodeは「市場は、投降圧力のさらなる沈静化、機関フローの安定化、そして理想的には、システムの転換が建設的に推移する可能性が高まる前に、実現市場平均の持続的な回復を必要としている」と指摘した。

なぜ7月は良好に見えるのか？
しかし、歴史は強気派の投資家にある程度の安心感を与えている。ビットコイン価格は過去10年間のほとんどの年で7月に上昇して終了している。

CryptoQuantによると、ビットコイン価格は2018年7月に約20%、2022年7月に17%上昇しており、いずれも弱気相場の年であった。

需要も安定しつつある。CryptoQuantのデータは、総需要が6月上旬の約65万BTC付近からの急激な低下から回復し、損益分岐点に近づいていることを示している。米国の買い手も戻ってきている。Coinbaseプレミアム指数は、ビットコイン価格が57,000ドルから反発するにつれて-0.062に上昇した。

しかし、CryptoQuantのブルスコアは20であり、持続的な上昇相場に必要だと同社が述べる60を大幅に下回っている。

ビットコイン（BTC）の価格パフォーマンス。出典：BeInCrypto Markets
本稿執筆時点で、ビットコインは約62,904ドルで取引されている。米国のイランに対する新たな制裁がリスク資産を圧迫し、57,700ドルの安値からの上昇分の一部を帳消しにした。
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