スポット・イーサ（ETH）投信への資金流入が反発、6セッションで18億ドル

買いが規模を伴って戻ってきた。2026年7月6日から7月11日までに米国のスポットETH ETFは純流入18.2億ドルを記録し、1月以来の最強の週間指標となった。この動きで3週間分の流出が帳消しになり、統合されたETH ETF保有高は合計で431万ETHへ押し上げられた。これは流通供給の約3.6%に相当する。BTC ETFも同じ期間で6.20億ドルを追加したが、今週の主役はETHベータだった。

何がフローを動かしたか
2つの触媒がそろった。第一に、大手カストディアンが、最終承認を条件にQ4までにETF信託内でのETHステーキングをサポートすることを確認した。S-1の改訂は6月下旬に届いたが、今週、コンプライアンス部門が文言をクリアした。第二に、オンチェーンデータが供給の締め付けを示した。取引所・取引プラットフォーム上のETHは9.8百万まで低下し、14カ月ぶりの低水準となった。一方で、供給の28.7%はステークされており、流動性がない。ETFの設定（クレエイション）が発生すると、認可された参加者は薄い板から引き当てる必要があった。

テープで見たお気に入りの例
1. BlackRockのETHA：7月9日だけで7.42億ドルを獲得。記録上、単日で2番目に大きいETH ETFの資金流入だった。同ファンドの保有量は現在164万ETH。NAVに対するプレミアムは2bpsのままで、スムーズなクレエイション・リデンプションの仕組みを示している。
2. FidelityのFETH：今週4.08億ドルを追加。発行体のクリプト部門によると、フローの63%はヘッジファンドではなく、RIA（登録投資顧問）のリバランス用モデル・ポートフォリオからのものだった。より粘着性のある資本が示唆される。
3. Grayscale Mini Trust：0.15%の手数料にもかかわらず、1.16億ドルの流入を確認。NAVに対するディスカウントは-0.8%から-0.1%へ縮小し、裁定デスクが、リデンプションのリスク低下に伴ってショートのカバーを行ったことを示している。
4. CMEベーシス：規制された場でのETH先物ベーシスが、年率換算で6.2%から11.4%へ拡大した。この上昇は実需のスポット需要を示すサインだった。なぜならETFのAPはクレエイションをヘッジするために先物を買い、カーブを押し上げるからだ。

市場構造への影響
ETH/BTCは、1カ月間0.052近辺で停滞した後、0.058を割り込んだ。オプションのフローがこの動きを裏付けた。$75k ETHの9月4kコールが7月10日に取引され、3月以来最大のブロックとなった。主要取引所でのパーペチュアルのファンディングは0.012%（8時間あたり）へプラス転換したが、けん引したのはレバレッジではなくスポットだった。オンチェーンでは、新しいバリデータが参加したことで、ステーク済みETHのキューが8日に跳ね上がった。これは、機関投資家がETFでのステーキング準備を進めている可能性が高い。

リスクと今後の道のり
ETF内でのステーキングが遅れるなら、この買いの一部は巻き戻る。加えてマクロも効く。7月15日の熱いCPIが、デュレーション系の資産やETHにも波及するかもしれない。とはいえフローはフローだ。6セッションで18億ドルが流入すれば、マーケットメイカーは買わざるを得ず、スリッページは縮小し、さらにリフレクシブな買い手が現れる。鍵となる水準は、ETHの3月高値4,090ドル。これを出来高を伴って上回る日次終値が出れば、この流入はトレンドへ変わる。

配分担当者（アロケータ）にとっての結論はシンプルだ。ETHには今、機能するETFのラッパーがあり、ステーキングによる利回りへの道が開け、流動性のある供給が縮小している。この3点セットが、資金をサイドラインから引き出した。クリプトで今週検索された主要トピックの多くは「ETH ETF inflows」「staking ETF」「ETH supply」だった。テープはそれに同意している。
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