SK海力士は現在12.52%下落、三星は8.42%下落。

Korea Investment & Securitiesの予測では、SK海力士の第2四半期の営業利益は、市場予想より8%低くなる可能性。
ファンダメンタルズに問題はなく、SK海力士の収益は依然として非常に良い。HBM長期契約が利益の弾力性に影響している。短期的には、一般的なメモリ（ストレージ）ほど強い現物価格の上昇による上振れはない。
実際に、市場は現在HBM4の価格付けに大きな見方の隔たりがある。HBM4にはロジックユニットが組み込まれており、高度にカスタマイズされたものだ。
最終的には多くの変数の影響で決まる。Nvidiaの調達契約価格、HBM4の性能・消費電力・歩留まり、先端パッケージングコストを誰が負担するか、Nvidiaが安定供給のためにプレミアムを支払う意思があるか、SK海力士が最終的にどれだけの受注シェアを獲得するかなど。
これらは現時点ではすべてが完全に透明ではない。だからKIS自身も、HBM4の価格はNvidiaとの契約に依存し、確かに判断が難しいと認めている。
KISは比較的保守的なHBMの価格と利益率の前提を採用している可能性があり、そのため第2四半期の利益予測は市場予想の下限側に位置している。ただしHBM4の価格は、単純な「コストに上乗せ」モデルではない。
KISのいう「HBM4量産後、ASPが市場平均に回帰する」という説明は、「HBM4そのものの価格が普通のDRAMの平均水準に戻る」ことだと考えるより、より合理的には別の意味として理解すべきだ。
それは不可能だ。
より合理的なのは、HBM4が増産されるにつれて、SK海力士のDRAM全体の総合ASPの伸びが、徐々に市場平均水準に近づいていくということだ。
つまり、議論しているのは会社全体のDRAM平均販売価格の伸びであって、HBM4という製品そのものが普通のDRAMの価格になる話ではない。
だから、結局は「ストレージのファンダメンタルズは依然として強い」ということ。問題はマクロだ。$SKHY