#PreIPOsSeason2OpenAISubscription

GateはOpenAIの第2ラウンドのPre-IPOをまもなく開始します。申し込みページは公開済みで、カウントダウンは刻々と進み、ここには解きほぐすべき点がたくさんあります。表向きは、いくつかのうれしい特典付きの分かりやすいイベントです。しかしその裏では、OpenAIの話はかなり複雑になってきています。

申し込みの詳細は明確です。7月15日から7月17日の間に申し込めます。OPENAI資産証明書1口の価格は$722に設定されており、27,700口を提供しています。最低投資額は100 USDTまたは100 GUSDと比較的手が届きやすく、これは参入障壁を下げる良い方法です。さらに、申し込み者向けにはGTエアドロップの報酬や、3.8%のGUSDミント利回りといった追加のインセンティブに加えて、VIP5+ユーザーおよびスーパーエージェント向けの追加無料エアドロップも用意されています。申し込みが締め切られた後、7月20日にプレマーケット取引が開始される予定です。

ここまでは単純な部分です。より複雑なのは、OpenAIそのものに何が起きているかです。プライベート市場では、同社の企業価値は約8520億ドルから8950億ドルと評価されています。これは大きな数字ですが、主要なライバルであるAnthropicの評価額（約9650億ドル）に比べると実は見劣りしています。

評価額の差はひとつの要因ですが、さらに大きな話は、IPO自体をめぐる不確実性です。そこには相反する情報がたくさんあります。ある報道では、OpenAIは今年後半にIPOを目指しており、CEOのSam Altmanが報じられているところでは1兆ドルの評価額を押し進めているとされています。しかし別の情報源では、同社は実際にはIPOを来年まで延期する方向に傾いていると伝えられています。このためらいは、より広い市場のボラティリティによる部分もあり、またAltmanがその1兆ドル目標を下回る評価額では受け入れるつもりがないらしいことも理由の一部です。

それだけではありません。影を落としているのはこれだけではありません。Appleは最近、OpenAIに対して訴訟を提起し、ハードウェア開発に関する企業秘密を盗んだとして非難しています。この法的な争いは、OpenAIが自社のハードウェアを開発する計画、ひいてはIPOのタイムラインを大きく混乱させる可能性があります。市場はこれを深刻に受け止めているようです。予測市場では、ニュースが出た後に、2026年末までにOpenAIが上場する確率が22%から18.5%へと低下しました。

そして競争による圧力もあります。Anthropicは評価額で先を行っているだけではありません。OpenAIは競争力を維持するためにAIトークンの価格を引き下げることを検討していると報じられており、これは利益率を圧迫しかねません。Googleはすでに同様の動きをしており、価格圧力が現実のものだと分かります。同時に、OpenAIは収益が（報道では）昨年約1300億ドルと急成長しているにもかかわらず、計算（compute）やデータセンターに莫大な現金を燃やしています。

では、このGateのPre-IPOイベントはどこに位置づけられるのでしょうか。もしそれが実現するなら、上位クラスのAIユニコーンが上場する前に、そのエクスポージャーを得られる機会です。特典と低い最低投資額により、参加しやすくなっています。しかし根底にあるのは、IPOのタイムラインが不確実で、Anthropicとの熾烈な競争があり、さらにAppleとの費用のかかる法的争いを抱える企業に紐づいた資産です。7月20日のプレマーケット取引は、こうした入り混じったシグナルが市場でどう価格づけされるのかを測る最初の本当のテストになり、そしてそれが、おそらく最も注目すべき点です。