SECはXRPを証券だとした、リップルのデビッド・シュワーツ氏が語る

リップルの元CTOであるデイビッド・シュワルツ氏は、米国証券取引委員会（SEC）がリップルのXRPの販売にのみ焦点を当てていたという主張に異議を唱えた

まとめ

• デイビッド・シュワルツ氏は、リップルの訴訟の中でSECが繰り返しXRPそのものを証券として描いていたと述べた。
• マーク・ファーゲル氏は、この件は最終的に、リップルが未登録の証券の募集（オファリング）によってXRPを販売したかどうかを問うものだったと主張した。
• 2023年の判決は、XRPトークンと取引を切り分け、プログラマティックな販売は退けつつ、機関投資家向けの取引には罰則を課した。

同氏は、裁判所がそのより広い主張の一部を退ける前に、当局の申し立て（complaint）や公開声明が繰り返しXRPそのものを証券として説明していたと述べた。

取引所（エクスチェンジ）は、元SEC職員のマーク・ファーゲル氏の発言を受けて伝えられた。その発言では、最終的にこの件は、リップルが未登録の証券募集によってXRPを販売したかどうかにかかっているとされた。シュワルツ氏は、この要約は規制当局の元の文言や、裁判所がそれにどう応答したかを省いていると主張した。

シュワルツ氏、SECの訴訟のより狭い読みを争う

7月14日のXへの投稿で、ファーゲル氏は、SECがセクション5違反を立証するには、リップルがXRPを証券として販売したことを証明する必要があると述べた。同氏は、当局はリップルに対する訴訟の中で、自身のケースにおけるすべての二次市場の取引を判断する必要はないとも付け加えた。

シュワルツ氏は、リップルの販売が重要であることには同意したが、それが規制当局の唯一の主張だったという点は否定した。同氏は「申し立て（complaint）そのものが頻繁に、XRPそのものを証券だと参照している」と書いた。さらに、より狭い言い換えは「歴史を完全に書き換えようとする試みだ」と呼んだ。

SECの申し立てはXRP周辺で幅広い文言を用いた

SECの2020年12月の申し立てでは、リップルとその幹部が「XRPと呼ばれるデジタル・アセット証券」のうち14.6十億ユニット超を販売したとされていた。規制当局は、その販売は登録または免除なしに行われ、1.38十億ドル超の資金を生んだと主張した。

SECの公開発表は、リップルによる未登録の募集（オファリング）と、幹部個人による売却に焦点を当てた。ファーゲル氏はのちに、当局のメッセージにはニュアンスが欠けており、訴訟の過程でその論点が変化しているように見えたと認めた。同氏は、最終的な法的な論点はリップルのXRP取引に関するものだったと維持した。

裁判所はトークンを各取引から切り分けた

判事アナリザ・トーレス氏は、XRPと、それを販売するために用いられた契約やスキームの間に区別を設けた。同氏の2023年7月の命令では、デジタルトークンとしてのXRPは、ハウイー・テストを満たす「それ自体」では契約・取引・スキームではないとされた。

その後、裁判所はリップルの販売をカテゴリーごとに検討した。直接の機関投資家向け販売として約7億2,890万ドルが、未登録の投資契約に当たると判断された。プログラマティックな取引所での販売は、購入者がリップルなのか別の保有者なのか、誰がトークンを売ったのかを分からなかったため、同じテストを満たさなかった。

リップル訴訟は分かれた判断を維持したまま終了

SECとリップルは2025年8月に上訴を取り下げ、民事事件を正式に終結させた。最終判決では1億2,504万ドルの罰金と、将来の未登録の機関投資家向け販売に結びついた恒久的な差止命令が維持された。

注目すべき点として、XRPコミュニティは7月13日を2023年の判決の3周年として記念した。この判断はリップルのプログラマティックな取引所での販売を保護しつつ、その機関投資家向けの取引については証券法の対象のまま残した。

関連報道によれば、リップルはSECが申し立てを行った後にクローズ（終結）を検討していたという。暗号ニュース（crypto.news）で報じられたところでは、同社は訴訟を継続し、法的防御のために約1億5,000万ドルを費やしたと、リップルの幹部が述べている。

シュワルツ氏は、裁判所がSECのより広い立場を退けたことがリップルの勝利の大きな部分になったと述べた。ファーゲル氏は、結果は依然として、リップルの販売が証券取引に該当するかどうかに焦点があったと述べた。両者のやり取りは、当局の法的立証責任、公的な文言、そしてそれに続いた判決をめぐる継続的な争点を映している。この区別は、今なおXRPの法的な歴史がどう説明されるかに影響を与えている。