モルガン・スタンレーの調査レポートによると、DRAM の価格は2026年の第4四半期（4Q26）にピークを付け、その後は激しい周期的な下落に直面する可能性が高いです。

図表は過去15年（2010-2026）の複数の歴史的サイクルを示しており、青線（価格）と黄線（バリュエーション）が極めて高い水準に到達するたびに、急速な平均回帰が起きています。
モルガン・スタンレーは、現在のこの局面はAIの波（例：HBMの高帯域メモリ、AIサーバー需要）と供給能力の逼迫によって牽引される非常に強いメモリの上昇局面であり、価格の伸び率が最も過激だった局面は既に過ぎており、契約価格の前年比増速（YoY）が周期的なピークから下がり始めていると考えています。
図表の注記には「while valuation (NTM P/B) has yet to re-rate」とあり、半導体サイクルでは株価とバリュエーション（黄線）が、実際のチップ価格（青線）より数か月先に天井を迎えることが多いとされています。
バリュエーションはすでに下落し始めていますが、モルガン・スタンレーは、ストレージ系チップのセクター全体でのバリュエーションの再構築（過剰分の解消）がまだ十分に完了していないため、価格がQ4にピークを付けた後も、チップ株のバリュエーションにさらなる修正圧力がかかる可能性があると見ています。
モルガン・スタンレーは、2027年に入った後、DRAM価格の前年比増速が直接「100%〜200%」のレンジにまで「打ち抜かれる」だろうと予測しています。つまり、2027年にメモリ価格が必ずしも絶対的に急落しないとしても、成長の爆発力（モメンタム）は大幅に鈍化し、半導体のストレージ分野の黄金期は段階的に一旦区切りとなるということです。