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アップルは水曜日に1株327.50ドルで新高値を更新して取引を終え、時価総額はおよそ4.81兆ドルとなった。これは時価総額5兆ドルの節目まで約4％のところまで迫っている。これを達成するには株価が約340ドルまで上昇する必要があり、ここから約1900億ドルの上乗せになる見込みだ。そうなればアップルは、昨年のAIブームに後押しされた上昇局面の中でNvidiaがその水準を超えた後、史上2社目としてそのマークを達成することになる。
この上昇の勢いは、まさに力強い。今週の取引で株価は1回のセッションで4％ジャンプし、この記録を打ち立てた。株価は現在、52週安値201.50ドルからみて60％超上昇しており、年初来ではおよそ20％高い。Citiは目標株価を365ドルに引き上げ、アップルの過去最高となる310億ドルのサービス売上高四半期、スマホの市場シェア25％、さらに個人用コンピューターでも引き続き強さがある点を挙げた。3月28日を期末とする2025年度第2四半期の売上高は、前年同期比で17％増の1112億ドルとなり、1株当たり利益は22％増だった。単なるマルチプル（株価指標）の拡大ではなく、実質的な成長がこの上昇を支えている。
この動きには、理解しておく価値のあるより広い背景もある。NvidiaとMicrosoftが2025年後半にそれぞれ時価総額4兆ドルの水準を突破したことで、市場はAIインフラおよびアプリケーション層の中心に位置する企業に、これまでになかった水準のバリュエーションを付けることに、今は前向きになっている、というパターンが確立された。とはいえ、ここでのアップルの物語はNvidiaとは少し違う。直接のAIインフラ提供者であることよりも、AIの能力を、人々が日々実際に使うプロダクトへと転換できる企業として、ますます市場がアップルを見ている点にある。この違いは別の場所でも議論されているが、市場の関心が、AIインフラ構築企業からAIプロダクト企業へと徐々に移ってきていることを示している。
弱気シナリオは、軽視するのではなく真剣に受け止める価値がある。アップルは利益に対して約39.67倍で取引されており、本当にプレミアムの高い倍率だ。成長が失望させる形になれば、株価は脆くなる。ウォール街の平均目標株価317ドルは、現時点で株がすでに取引されている水準を下回っている。さらに、広範なチップ価格上昇に連動するメモリや部品コストの圧力が、製品の粗利率を圧迫する可能性がある。加えて、アップルが最近提出した、OpenAIに対する企業秘密の窃取をめぐる訴訟も、未解決の法的リスクとして残っている。見守るべきリーダーシップの移行もある。ティム・クックは9月1日にCEOを退任し、現在ハードウェアエンジニアリング担当の上級副社長であるジョン・ターナスが後任を務める。単一の象徴的な人物と非常に密接に結び付いた企業でリーダーが交代することは、市場が必ずしも好まない種類の不確実性をもたらしがちだ。
次の本当のカタリストは具体的で日付まで決まっている。アップルは7月30日に2025年度第3四半期の業績を発表する。そして、もう1四半期の2桁成長が、この残りの4％のギャップを押し切るのにまさに必要なものになるかもしれない。Gateで暗号資産と並行してメガキャップのテックエクスポージャーを追っている人にとって、この決算日は記録しておく価値がある。というのも、それが市場がいま支払っているプレミアム倍率を裏付けるのか、あるいは露呈するのかが分かるからだ。どちらの結果でも、今回のラリー全体を形作っている「AIプロダクト」対「AIインフラ」というトレードをめぐる幅広いセンチメントに波及する可能性が高い。
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