シトリーニ分析：AI時代により保存サイクルのロジックが変わる可能性があるが、半導体株の下落が必ずしも業界の崩壊を意味するわけではない

Odaily星球日報によると、CitriniアナリストのJukanが投稿で分析し、最近のメモリチップ株の下落はレバレッジ資金の強制清算の影響に加え、市場が将来の供給拡大によって生じる圧力を前倒しで織り込んでいる可能性もあると指摘した。世界的なメモリ不足が2027年まで続いても、多くの調査機関や産業観察者は、需給の逼迫が2028年に入ってから緩和し始めるとの見通しを依然として持っている。三星電子やSKハイニックスなどのメモリメーカーが大規模なウェハ工場の増設計画を公表する中、市場はすでに、2028年以降に新たな生産能力が解放されることの影響を前倒しで反映し始めているかもしれない。

従来のストレージ業界には、広く知られた法則がある。ストレージ株の株価は通常、ストレージ価格が天井を打つ時点の約2四半期前に反映されるが、AI主導の新しいサイクルでは、市場がさらに長い期間、例えば3四半期あるいは4四半期先まで、将来の需給変化を織り込む可能性はあるのだろうか。AI時代は新たな変化をもたらし、従来のストレージ・サイクルにおける「値下げが収益の下滑につながる」というロジックは、AIインフラ市場には必ずしも完全には当てはまらないかもしれない。

Jukanは、重要な違いはAI時代における「価格の下落による需要の増加」が、ストレージ価格サイクルの下落局面への影響を緩和し得る点にあると述べた。このロジックが成り立つなら、ストレージ企業の今後の利益の変動は過去のサイクルよりも小さくなる可能性があり、より高いバリュエーションを支えることにもつながり得る。