概要
SBIベンチャーズ・アセットPte. Ltd.は7月16日にコインハコの過半数株式を取得し、東南アジアで最も長く続くライセンスを持つ暗号資産取引所を、すでに証券・銀行・保険の各事業で1,400万人超のユーザーを抱える日本の金融コングロマリットに組み込んだ。単体で見ると、今回の案件は、その年にたくさんある「ありふれた買収」の一つに見える。6月下旬以降にSBIホールディングスが発表してきた内容、さらに直近5週間でのほか4件の発表と並べて読むと、コインハコの買収は、SBIが5週間にわたって全面的に公開しながら組み立ててきた回廊（コリドー）の「最後のピース」のように映る。今年の西側の暗号資産報道を支配しているサークルやテザー中心のインフラ物語とは異なり、SBIの構築は見え方が違う。東京の証券会社が、日本円から東南アジアの個人向け口座までの間のあらゆる層を自分のものにしようとしているのだ。 SBIベンチャーズ・アセットはコインハコの株主を買い取り、条件を開示しなかった コインハコ案件の仕組みは、SBIホールディングス自身が株主向け通知で説明している。SBIベンチャーズ・アセットPte. Ltd.は、コインハコを運営するHoldbuild Pte. Ltd.への資本注入および既存投資家からの株式取得について、シンガポール金融管理局（MAS）から承認を得た。買収は7月16日に完了し、コインハコは連結子会社となったが、両社とも価格は開示していない。コインハコは自社で2つの規制対象ユニットを通じて運営しており、Hako Technology Pte. Ltd.（MASからMajor Payment Institutionのライセンスを保有）と、Alpha Hako Ltd.（英国領ヴァージン諸島の金融サービス委員会に登録）だ。ユショウ・リウとジェリー・エンは約10年前に共同でこの取引所を設立した。案件報道では一貫して、そのユーザーベースは数十万規模だとされている。 SBIホールディングス会長兼CEOの北尾吉孝は、この買収を、世界中の取引所をつなぐことでデジタル資産の「グローバル回廊」を目指す一歩だと位置づけた。この文言は、SBIの他の7月の発表でもほぼそのまま繰り返し登場しており、単発のキャッチコピーというより運用上の基本方針（オペレーティング・セオリー）であることを示唆する。コインハコ自身のブログでリウは、グループに参加することを「コインハコにとって自然な次の章」だと説明し、同社が、世界でもより厳格な規制環境の1つの中で10年をかけて準拠したプラットフォームを構築してきたのだ、と述べていた。
5週間、5件の発表、1つの回廊 これを通常のM&Aと分けているのは、タイムライン上で並べたときに、パーツ同士がどれほど密に噛み合っているかだ。各動きは同じスタックの別レイヤーに収まっている。ユーザーを取り込むための取引所レイヤー、売買するものをトークン化する資産レイヤー、トークンが実際にどこに存在するかを示す台帳レイヤー、そしてその下でお金がどのように動くかを扱う決済レイヤーだ。
Jun 24, 2026 · 決済
JPYSCが稼働開始
SBI新生信託銀行が発行し、SBI VCトレードが配布
Jun 25, 2026 · 取引所（日本）
ビットバンク買収が合意
¥46.7bn（~$289M）、SBICAH GK経由。JFTCのクリアランス待ち
Jul 7, 2026 · 機関投資家のアクセス（米国）
EDXマーケッツ Series C
SBIが$76M ラウンドを主導
Jul 13, 2026 · 台帳
SBIソラナ・グローバルが設立
Solana Foundationが、改称されたSBI R3 Japanの持分を取得
Jul 16, 2026 · 資産
オンド・フィナンスとのパートナーシップ
Ondo Global Markets経由で日本の株式をトークン化し、JPYSCで決済
Jul 16, 2026 · 取引所（東南アジア）
コインハコ買収が完了
SBIベンチャーズ・アセットが過半数株式を取得、条件は非開示
Ondo Global Marketsを通じてトークン化された日本の株式は、SBIの自社チャネル（SBI証券、SBI VCトレード、ビットバンク、コインハコ）を介して移動し、Solanaレール上でJPYSCに決済されることになる。この鎖のすべてのリンクはSBIが保有している、共同保有している、または契約で縛られている。まさに、Ondo自身のリリースが「日本と世界のトークン化経済をつなぐ」という計画を意味していたのは、そういうことだ。 JPYSCのType III分類により、国内で唯一の競合を制限する¥100万上限がなくなる 決済レイヤーは、より注意深く見られるべきだ。なぜなら、それがこのスタックのうち「すぐには再現しにくい」部分だからだ。JPYSCは6月24日にローンチされ、SBI新生信託銀行が発行し、SBI VCトレードを通じて独占的に配布されている。シンガポール拠点のStartale Groupと共同で開発された。日本の改正資金決済法では、JPYSCは信託型の電子決済手段として分類される。これは、競合するJPYCステーブルコインの根拠となる資金移動ライセンスとは異なり、保有や送金に上限がない仕組みだ。JPYCは2025年10月から稼働しており、Type IIの登録のもとで、残高と移転にはおよそ100万円の上限が課されている。一方、JPYSCは信託銀行の仕組みを採用することで、その上限を完全に回避している。さらに、その準備金は日本の国債の評価額の最大半分まで保有することが認められており、純粋に現金として置く必要はない。 制約（それも実際の制約）があるとすれば、それはJPYSCが現時点ではSBIの自社の壁（自社サブシディアリの範囲）から出られないことだ。CoinDeskに対し同社の広報担当者は、利用はSBI VCトレードの口座内に限定されたままであり、外部ウォレットへの引き出しや、公的ブロックチェーンにまたがる決済には、現時点では対応していないと語った。Ondoの提携によって最終的に可能になるトークン化株式の取引は、当面は、第三者ウォレットが触れる可能性のあるオープンチェーンではなく、クローズドループの中で決済されることになる。 ビットバンクは、計算が成り立つ前に公正取引委員会のサインが必要だ 日本国内の取引所レイヤーはビットバンクを通じて進むが、その案件は締結済みではあるものの完了していない。SBIは6月25日に、約¥46.7 billion（約2.89億ドル）で同取引所を買収することを合意した。これは同社の子会社SBICAH GKを通じて組成されており、まずビットバンクCEOのヒロスエ・ノリユキ氏や他の個人保有者からビットバンクの株式を直接買い取り、その後、ビットバンクが自社の2大法人株主であるMIXIとCeresを買い取るために使う新たな株式発行を行う、という流れになる。 SBI VCトレードと組み合わせれば、合併後の事業体は、資産保管（custody）ベースで日本最大の暗号資産取引所になる。少なくとも紙の上では。
¥46.7bn
案件規模（~$289M）
¥1.1tn
合算AUM（~$6.8B）
2.92M
合算口座数
Oct 2026
JFTCクリアランス待ちの見込み完了
いずれも確定ではない。この取引には日本の公正取引委員会のクリアランスがまだ必要で、完了は10月頃まで想定されていない。この案件の多くの報道は、すでに合併後の事業体を日本最大の暗号資産取引所だと説明している。しかし、その説明が正確になるのはJFTCがそれをクリアした時点からだ。 これを読むだけでなく取引したい人にとって、発表とアクセスの間にあるギャップこそが、いまの全ての物語だ。ONDOは配布に関するニュースにはすでに先に進んでいるが、実際に買える「トークン化された日本の株式」はまだ稼働していない。そしてJPYSCがクローズドループであるため、決済レイヤーのどの部分もSBI自身の口座の外からは到達できない。ビットバンクのJFTC判断より先にポジションを取るのは、生きたプロダクトに賭けることではなく、規制のタイミングに賭けることだ。 アジアのどこにも、すべてのレイヤーを同時に構築しているところはない 暗号資産投資銀行Aretaのアジア太平洋担当ディレクター兼ヘッドであるジョセフ・ゴー氏はCoinDeskに対し、SBIはデジタル資産のバリューチェーン全体――発行、決済、取引インフラ、そして個人向けの流通――を狙っているアジア初の金融グループであり、それを「自国だけ」ではなく、地域として進めているのだと語った。これは、ほとんどの取引所やステーブルコイン発行体が市場に対して行ってきたアプローチと比べて意味のある違いだ。多くは1つのレイヤーを選び、それを守ることで対応してきた。SBIは支出を「長期のインフラ」だとしており、サイクル（短期の波）を追いかける姿勢ではない、と主張している。その裏付けとして、米国拠点のEDXマーケッツへの7,600万ドルのリード投資と、リスクマネージャーのGauntletへの持分が挙げられているが、これらはいずれも自社のホーム市場にはまったく触れていない。これら2つの賭けを一緒に見ると、特定の地域に賭けるというより、地域をまたいだヘッジ（相互の備え）に見える。 回廊が機能するのは、JPYSCがSBIの自社サーバーを離れるときだけだ 上で述べた構造的な強みには、それに対応する制約もある。JPYSCのクローズドループでは、この回廊全体の土台となる決済レールが、すでにSBI VCトレードの顧客ではない相手に対して価値を移すことができない。これにより、Ondoの案件やコインハコの案件が理論上解き放つはずの、越境・第三者の流動性に対しては、その有用性が上限付きになる。競争もまた止まってはいない。日本の3つの最大手銀行グループであるMUFG、SMBC、そしてみずほは共同で自分たちのステーブルコインを開発しており、2026年度内の稼働する商業取引を目標としている。さらに視野を広げると、集中リスクはSBI固有の話ではなく、規制上のテーマになる。国際決済銀行（BIS）は2026年の年次報告書で、民間発行のステーブルコインは総じて、システム上の「お金」として機能するための制度的なセーフガードが不足していると主張した。この警告はステーブルコイン・モデル全般に向けたものだが、特に一つのコングロマリットが同時に、取引所、トークン化の場、台帳、そして決済用の資産を支配している構造に対して、強い力をもって当てはまる。集中が「賢い企業戦略」に見えるのか、それとも「規制上の赤信号」に見えるのかは、完全に、JPYSCが実際にSBIの自社サブシディアリから出ていくのかどうかにかかっている。 今から10月までに、実際にループを閉じるものは何か それがSBIの言う「主権回廊（ソブリン・コリドー）」になるのか、それとも緩やかにつながった買収の連なりのまま終わるのかを見分けるポイントは3つある。1つ目は、ビットバンクに関する公正取引委員会の判断で、10月頃に出る見込みだ。それがなければ「日本最大の取引所」という主張は検証されない。2つ目は、JPYSCがパブリックなブロックチェーンや外部ウォレットへの「橋渡し」を得るかどうかだ。これが唯一の変更点であり、JPYSCを単なる社内の台帳記載から、他の機関が組み込める実際の決済インフラへと変換することになる。3つ目はより些末だが、それでも同様に重要だ。Ondo Global Marketsが、この提携のもとで実際に最初のトークン化された日本の株式を発行するのかどうかだ。配布契約と、稼働して取引可能なトークンは同じものではない。7月には、意図を説明するプレスリリースが4本出たが、いま個人投資家が実際に買える「1つのプロダクト」はまだ存在していない。
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SBIが静かに国境を越えた暗号資産の巨大企業を組み上げている方法
SBIベンチャーズ・アセットPte. Ltd.は7月16日にコインハコの過半数株式を取得し、東南アジアで最も長く続くライセンスを持つ暗号資産取引所を、すでに証券・銀行・保険の各事業で1,400万人超のユーザーを抱える日本の金融コングロマリットに組み込んだ。単体で見ると、今回の案件は、その年にたくさんある「ありふれた買収」の一つに見える。6月下旬以降にSBIホールディングスが発表してきた内容、さらに直近5週間でのほか4件の発表と並べて読むと、コインハコの買収は、SBIが5週間にわたって全面的に公開しながら組み立ててきた回廊（コリドー）の「最後のピース」のように映る。今年の西側の暗号資産報道を支配しているサークルやテザー中心のインフラ物語とは異なり、SBIの構築は見え方が違う。東京の証券会社が、日本円から東南アジアの個人向け口座までの間のあらゆる層を自分のものにしようとしているのだ。 SBIベンチャーズ・アセットはコインハコの株主を買い取り、条件を開示しなかった コインハコ案件の仕組みは、SBIホールディングス自身が株主向け通知で説明している。SBIベンチャーズ・アセットPte. Ltd.は、コインハコを運営するHoldbuild Pte. Ltd.への資本注入および既存投資家からの株式取得について、シンガポール金融管理局（MAS）から承認を得た。買収は7月16日に完了し、コインハコは連結子会社となったが、両社とも価格は開示していない。コインハコは自社で2つの規制対象ユニットを通じて運営しており、Hako Technology Pte. Ltd.（MASからMajor Payment Institutionのライセンスを保有）と、Alpha Hako Ltd.（英国領ヴァージン諸島の金融サービス委員会に登録）だ。ユショウ・リウとジェリー・エンは約10年前に共同でこの取引所を設立した。案件報道では一貫して、そのユーザーベースは数十万規模だとされている。 SBIホールディングス会長兼CEOの北尾吉孝は、この買収を、世界中の取引所をつなぐことでデジタル資産の「グローバル回廊」を目指す一歩だと位置づけた。この文言は、SBIの他の7月の発表でもほぼそのまま繰り返し登場しており、単発のキャッチコピーというより運用上の基本方針（オペレーティング・セオリー）であることを示唆する。コインハコ自身のブログでリウは、グループに参加することを「コインハコにとって自然な次の章」だと説明し、同社が、世界でもより厳格な規制環境の1つの中で10年をかけて準拠したプラットフォームを構築してきたのだ、と述べていた。
5週間、5件の発表、1つの回廊 これを通常のM&Aと分けているのは、タイムライン上で並べたときに、パーツ同士がどれほど密に噛み合っているかだ。各動きは同じスタックの別レイヤーに収まっている。ユーザーを取り込むための取引所レイヤー、売買するものをトークン化する資産レイヤー、トークンが実際にどこに存在するかを示す台帳レイヤー、そしてその下でお金がどのように動くかを扱う決済レイヤーだ。
Jun 24, 2026 · 決済
JPYSCが稼働開始
SBI新生信託銀行が発行し、SBI VCトレードが配布
Jun 25, 2026 · 取引所（日本）
ビットバンク買収が合意
¥46.7bn（~$289M）、SBICAH GK経由。JFTCのクリアランス待ち
Jul 7, 2026 · 機関投資家のアクセス（米国）
EDXマーケッツ Series C
SBIが$76M ラウンドを主導
Jul 13, 2026 · 台帳
SBIソラナ・グローバルが設立
Solana Foundationが、改称されたSBI R3 Japanの持分を取得
Jul 16, 2026 · 資産
オンド・フィナンスとのパートナーシップ
Ondo Global Markets経由で日本の株式をトークン化し、JPYSCで決済
Jul 16, 2026 · 取引所（東南アジア）
コインハコ買収が完了
SBIベンチャーズ・アセットが過半数株式を取得、条件は非開示
Ondo Global Marketsを通じてトークン化された日本の株式は、SBIの自社チャネル（SBI証券、SBI VCトレード、ビットバンク、コインハコ）を介して移動し、Solanaレール上でJPYSCに決済されることになる。この鎖のすべてのリンクはSBIが保有している、共同保有している、または契約で縛られている。まさに、Ondo自身のリリースが「日本と世界のトークン化経済をつなぐ」という計画を意味していたのは、そういうことだ。 JPYSCのType III分類により、国内で唯一の競合を制限する¥100万上限がなくなる 決済レイヤーは、より注意深く見られるべきだ。なぜなら、それがこのスタックのうち「すぐには再現しにくい」部分だからだ。JPYSCは6月24日にローンチされ、SBI新生信託銀行が発行し、SBI VCトレードを通じて独占的に配布されている。シンガポール拠点のStartale Groupと共同で開発された。日本の改正資金決済法では、JPYSCは信託型の電子決済手段として分類される。これは、競合するJPYCステーブルコインの根拠となる資金移動ライセンスとは異なり、保有や送金に上限がない仕組みだ。JPYCは2025年10月から稼働しており、Type IIの登録のもとで、残高と移転にはおよそ100万円の上限が課されている。一方、JPYSCは信託銀行の仕組みを採用することで、その上限を完全に回避している。さらに、その準備金は日本の国債の評価額の最大半分まで保有することが認められており、純粋に現金として置く必要はない。 制約（それも実際の制約）があるとすれば、それはJPYSCが現時点ではSBIの自社の壁（自社サブシディアリの範囲）から出られないことだ。CoinDeskに対し同社の広報担当者は、利用はSBI VCトレードの口座内に限定されたままであり、外部ウォレットへの引き出しや、公的ブロックチェーンにまたがる決済には、現時点では対応していないと語った。Ondoの提携によって最終的に可能になるトークン化株式の取引は、当面は、第三者ウォレットが触れる可能性のあるオープンチェーンではなく、クローズドループの中で決済されることになる。 ビットバンクは、計算が成り立つ前に公正取引委員会のサインが必要だ 日本国内の取引所レイヤーはビットバンクを通じて進むが、その案件は締結済みではあるものの完了していない。SBIは6月25日に、約¥46.7 billion（約2.89億ドル）で同取引所を買収することを合意した。これは同社の子会社SBICAH GKを通じて組成されており、まずビットバンクCEOのヒロスエ・ノリユキ氏や他の個人保有者からビットバンクの株式を直接買い取り、その後、ビットバンクが自社の2大法人株主であるMIXIとCeresを買い取るために使う新たな株式発行を行う、という流れになる。 SBI VCトレードと組み合わせれば、合併後の事業体は、資産保管（custody）ベースで日本最大の暗号資産取引所になる。少なくとも紙の上では。
¥46.7bn
案件規模（~$289M）
¥1.1tn
合算AUM（~$6.8B）
2.92M
合算口座数
Oct 2026
JFTCクリアランス待ちの見込み完了
いずれも確定ではない。この取引には日本の公正取引委員会のクリアランスがまだ必要で、完了は10月頃まで想定されていない。この案件の多くの報道は、すでに合併後の事業体を日本最大の暗号資産取引所だと説明している。しかし、その説明が正確になるのはJFTCがそれをクリアした時点からだ。 これを読むだけでなく取引したい人にとって、発表とアクセスの間にあるギャップこそが、いまの全ての物語だ。ONDOは配布に関するニュースにはすでに先に進んでいるが、実際に買える「トークン化された日本の株式」はまだ稼働していない。そしてJPYSCがクローズドループであるため、決済レイヤーのどの部分もSBI自身の口座の外からは到達できない。ビットバンクのJFTC判断より先にポジションを取るのは、生きたプロダクトに賭けることではなく、規制のタイミングに賭けることだ。 アジアのどこにも、すべてのレイヤーを同時に構築しているところはない 暗号資産投資銀行Aretaのアジア太平洋担当ディレクター兼ヘッドであるジョセフ・ゴー氏はCoinDeskに対し、SBIはデジタル資産のバリューチェーン全体――発行、決済、取引インフラ、そして個人向けの流通――を狙っているアジア初の金融グループであり、それを「自国だけ」ではなく、地域として進めているのだと語った。これは、ほとんどの取引所やステーブルコイン発行体が市場に対して行ってきたアプローチと比べて意味のある違いだ。多くは1つのレイヤーを選び、それを守ることで対応してきた。SBIは支出を「長期のインフラ」だとしており、サイクル（短期の波）を追いかける姿勢ではない、と主張している。その裏付けとして、米国拠点のEDXマーケッツへの7,600万ドルのリード投資と、リスクマネージャーのGauntletへの持分が挙げられているが、これらはいずれも自社のホーム市場にはまったく触れていない。これら2つの賭けを一緒に見ると、特定の地域に賭けるというより、地域をまたいだヘッジ（相互の備え）に見える。 回廊が機能するのは、JPYSCがSBIの自社サーバーを離れるときだけだ 上で述べた構造的な強みには、それに対応する制約もある。JPYSCのクローズドループでは、この回廊全体の土台となる決済レールが、すでにSBI VCトレードの顧客ではない相手に対して価値を移すことができない。これにより、Ondoの案件やコインハコの案件が理論上解き放つはずの、越境・第三者の流動性に対しては、その有用性が上限付きになる。競争もまた止まってはいない。日本の3つの最大手銀行グループであるMUFG、SMBC、そしてみずほは共同で自分たちのステーブルコインを開発しており、2026年度内の稼働する商業取引を目標としている。さらに視野を広げると、集中リスクはSBI固有の話ではなく、規制上のテーマになる。国際決済銀行（BIS）は2026年の年次報告書で、民間発行のステーブルコインは総じて、システム上の「お金」として機能するための制度的なセーフガードが不足していると主張した。この警告はステーブルコイン・モデル全般に向けたものだが、特に一つのコングロマリットが同時に、取引所、トークン化の場、台帳、そして決済用の資産を支配している構造に対して、強い力をもって当てはまる。集中が「賢い企業戦略」に見えるのか、それとも「規制上の赤信号」に見えるのかは、完全に、JPYSCが実際にSBIの自社サブシディアリから出ていくのかどうかにかかっている。 今から10月までに、実際にループを閉じるものは何か それがSBIの言う「主権回廊（ソブリン・コリドー）」になるのか、それとも緩やかにつながった買収の連なりのまま終わるのかを見分けるポイントは3つある。1つ目は、ビットバンクに関する公正取引委員会の判断で、10月頃に出る見込みだ。それがなければ「日本最大の取引所」という主張は検証されない。2つ目は、JPYSCがパブリックなブロックチェーンや外部ウォレットへの「橋渡し」を得るかどうかだ。これが唯一の変更点であり、JPYSCを単なる社内の台帳記載から、他の機関が組み込める実際の決済インフラへと変換することになる。3つ目はより些末だが、それでも同様に重要だ。Ondo Global Marketsが、この提携のもとで実際に最初のトークン化された日本の株式を発行するのかどうかだ。配布契約と、稼働して取引可能なトークンは同じものではない。7月には、意図を説明するプレスリリースが4本出たが、いま個人投資家が実際に買える「1つのプロダクト」はまだ存在していない。