Por qué Crypto no logra crear nada sostenible a largo plazo
La mayoría de los fundadores en el sector de las criptomonedas que conozco ya han realizado su tercer pivote.
Quienes en 2021 desarrollaban plataformas de NFT, pivotaron hacia los rendimientos DeFi en 2022, después a agentes de IA en 2023/24, y ahora se enfocan en lo que marque tendencia este trimestre (¿quizá mercados de predicción?).
No se equivocan al cambiar de rumbo. De hecho, están jugando bien dentro de las reglas. El problema es que el propio juego hace que construir algo duradero sea estructuralmente inviable.
El ciclo de producto de 18 meses
Surgimiento de una narrativa → entrada de capital → todos pivotan → desarrollo durante 6-9 meses → la narrativa se agota → nuevo pivote.
Antes, este ciclo duraba 3-4 años (en la época de las ICO). Luego pasó a 2 años. Ahora, si tienes suerte, apenas alcanza los 18 meses.
La financiación de venture capital en cripto se desplomó casi un 60 % en solo un trimestre (Q2 2025), acortando el tiempo y el capital disponibles para construir antes de que la próxima tendencia fuerce otro pivote.
No puedes crear nada realmente relevante en 18 meses. La infraestructura sólida exige al menos entre 3 y 5 años. Alcanzar el ajuste producto-mercado requiere iterar durante años, no trimestres.
Si sigues trabajando en la narrativa del año pasado, tu capital está muerto. Los inversores te ignoran. Los usuarios se van. Algunos inversores incluso te obligan a perseguir la narrativa actual. Y tu equipo empieza a buscar trabajo en cualquier proyecto que haya levantado fondos con la narrativa de moda de este trimestre.
La falacia del coste hundido como mecanismo de supervivencia
El consejo empresarial tradicional dice: no caigas en la falacia del coste hundido. Si algo no funciona, pivota.
En cripto, esto se ha llevado al extremo.
Nadie permanece suficiente tiempo trabajando en una idea como para saber si funciona. Ante la primera resistencia: pivota. Crecimiento lento de usuarios: pivota. Dificultades para captar fondos: pivota.
Cada fundador se plantea la siguiente decisión:
- Seguir desarrollando el producto actual, con la esperanza de que funcione en 2-3 años. Con suerte, conseguir una ronda de financiación adicional.
- Pivotar hacia la narrativa de moda: recaudar de inmediato, mostrar ganancias ficticias y salir antes de que se descubra que no funciona.
Casi siempre, gana la opción B.
El problema de la parada
Muy pocos proyectos de criptomonedas terminan realmente lo que empiezan.
La mayoría están perpetuamente en fase de finalización, siempre a una funcionalidad de alcanzar el ajuste producto-mercado.
Nunca lo consiguen porque, a mitad de camino, la narrativa cambia y terminar tu protocolo DeFi ya no aporta nada, mientras todo el mundo habla de agentes de IA.
El mercado penaliza terminar. Un producto terminado tiene limitaciones claras. Uno en fase de finalización aún se percibe como potencialmente ilimitado.
El capital sigue la atención, no la finalización
Lo que realmente se financia es: una nueva narrativa sin producto: se levantan 50 millones de dólares
- Narrativa con producto funcional y probado; cuesta recaudar 5 millones de dólares
- Narrativa antigua con producto y usuarios reales: imposible recaudar
Los fondos de capital riesgo no financian productos, financian atención. Y esta se dirige a nuevas narrativas, no a proyectos ya finalizados. La mayoría de equipos solo buscan maximizar la narrativa —optimizando únicamente la historia que les permite captar capital, sin preocuparse por lo que realmente están construyendo. Terminar limita. No terminar permite mantener abiertas todas las opciones.
La retención del equipo
Tu mejor desarrollador recibe una oferta de sueldo doble para pasarse al proyecto de la narrativa de moda. Tu responsable de marketing lo ficha el que acaba de levantar cien millones.
No puedes competir porque hace seis meses decidiste salirte de la narrativa de moda y terminar lo que empezaste.
Nadie quiere trabajar en el proyecto estable y aburrido. Prefieren el caótico, sobrecapitalizado, que probablemente explote pero que podría multiplicarse por diez.
La atención del usuario
Los usuarios de criptomonedas utilizan tu producto porque es nuevo, porque está en boca de todos, porque quizá haya una distribución gratuita de tokens.
En cuanto la narrativa cambia, se marchan. Da igual si tu producto es mejor ahora. Da igual si añadiste las funciones que pedían.
No puedes desarrollar productos sostenibles para usuarios insostenibles.
Todos conocemos fundadores que han pivotado tantas veces que ya ni recuerdan qué querían construir en un principio.
Red social descentralizada → mercado de NFT → agregador DeFi → infraestructura para gaming → agentes de IA → mercados de predicción. Pivotar dejó de ser una estrategia y pasó a ser el modelo de negocio en sí.
La paradoja de la infraestructura
Lo que perdura en el sector de las criptomonedas es, en su mayoría, lo que se construyó antes de que el sector atrajera atención.
Bitcoin nació cuando nadie miraba: sin fondos de capital riesgo, sin lanzamientos de tokens. Ethereum se creó antes del furor de las ICO, antes de que nadie supiera en qué se convertirían los smart contracts.
La mayoría de lo que se crea en épocas de hype muere con ese ciclo. Lo que se desarrolla entre ciclos tiene más opciones de sobrevivir.
Pero nadie construye entre ciclos porque no hay financiación, ni atención, ni liquidez de salida.
Por qué esto no cambia
La incentivación basada en tokens genera liquidez de salida. Mientras los fundadores y los inversores puedan salir antes de que el producto madure, lo harán.
La información circula más rápido que la construcción. Cuando terminas, todos ya saben si ha funcionado. El valor de las criptomonedas está en la velocidad. Pedirle que construya despacio es exigirle que sea algo que no es.
Si tardas 3 años en construir, alguien copia tu idea y la lanza en 3 meses, con peor código pero mejor marketing. Y gana.
Cripto no consigue construir nada a largo plazo porque, por estructura, rechaza el pensamiento a largo plazo.
Puedes ser ese fundador con principios que se niega a pivotar, que se mantiene fiel a la visión original y construye durante años en vez de meses. Pero probablemente acabarás sin dinero, olvidado y sustituido por quien ha pivotado tres veces en el tiempo que tú has tardado en lanzar la v1.
El mercado no premia acabar. Premia empezar cosas nuevas, una y otra vez. Quizá la verdadera innovación de las criptomonedas no sea la tecnología; quizá sea entender cómo extraer el máximo valor con la mínima finalización. Quizá el producto sea el pivote.
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