El prototipo de "La gran venta corta" permanece en silencio durante 2 años y vuelve a predecir una burbuja, ¿podría la IA repetir la tormenta de las hipotecas subprime?

El personaje real de la película “La gran apuesta”, Michael Burry, ha vuelto a lanzar una advertencia en las redes sociales después de dos años, aparentemente señalando a la industria de la IA, que ya está valorada en más de 5 billones de dólares. Publicó una imagen de la película en la plataforma X y escribió: “A veces vemos burbujas; a veces podemos hacer algo; a veces, la única forma de ganar es no participar.”

Cassandra el regreso del profeta: la sabiduría de “no participar”

（fuente：X）

Michael Burry, después de dos años, vuelve a lanzar una advertencia en las redes sociales. En la plataforma X, publicó una imagen de la película “The Big Short” y escribió: “A veces vemos burbujas; a veces podemos hacer algo; a veces, la única forma de ganar es no participar.” Estas palabras son tanto una advertencia sobre el mercado actual como una reafirmación de su filosofía de inversión.

Al mismo tiempo, también cambió el nombre de su cuenta X a “Cassandra Unchained”, insinuando que él es como la profetisa olvidada de la mitología griega. En la mitología, Cassandra fue dotada de la habilidad de predecir el futuro, pero sus advertencias nunca fueron creídas, y al final, la ciudad de Troya fue destruida según sus profecías. Burry eligió este nombre no por casualidad, ya que sus advertencias antes de la crisis de las hipotecas subprime en 2008 también fueron ridiculizadas por el mercado, hasta que la crisis estalló y demostró su visión.

La estrategia de “no participar” puede parecer pasiva, pero en realidad encierra una profunda sabiduría en la gestión de riesgos. En el ámbito de las inversiones, saber cuándo no participar a menudo es más importante que saber cuándo entrar. Cuando la valoración del mercado se desvía de los fundamentos, cuando la euforia reemplaza la razón, y cuando la financiación cíclica sustituye la demanda real, la mejor estrategia puede ser mantener efectivo y esperar la corrección. Este pensamiento inverso es precisamente la lógica central que Burry utilizó para ganar miles de millones de dólares al vender en corto las hipotecas subprime en 2008.

AI advertencia de burbuja: preocupaciones estructurales sobre una valoración de 5 billones de dólares

Aunque Burry no lo expresó de manera muy clara, la comunidad en general especula que está insinuando que la inteligencia artificial (IA) podría estar provocando una burbuja industrial. En los últimos meses, varios informes han señalado que, desde el lanzamiento de ChatGPT, las acciones relacionadas con la IA han representado una gran proporción de los retornos, el crecimiento de ganancias y los gastos de capital del S&P 500. Según Michael Cembalest de J.P. Morgan Asset Management, las acciones relacionadas con la IA representan aproximadamente el 75% de los retornos del S&P 500, alrededor del 80% del crecimiento de ganancias y aproximadamente el 90% del crecimiento de gastos de capital.

Este extremo enfoque de los datos es preocupante. Cuando un solo tema domina el rendimiento del mercado en su totalidad, a menudo marca la formación de una burbuja. El Banco de Inglaterra advierte: existe un riesgo de “desacoplamiento” entre la capitalización de mercado de las empresas tecnológicas impulsadas por IA y el crecimiento de ganancias y avances tecnológicos. Este desacoplamiento significa que el aumento del precio de las acciones ya no refleja la verdadera capacidad de ganancias de la empresa, sino que se basa en expectativas excesivamente optimistas sobre el futuro.

Además, investigaciones han señalado que muchas empresas, aunque han invertido mucho en infraestructura de IA (como centros de datos, servidores GPU, etc.), aún no han visto un estallido evidente de beneficios correspondientes. Por ejemplo, un artículo señala que el gasto en IA se ha convertido en una gran fuente de crecimiento del PIB en la primera mitad de 2025, pero si esto representa un alto retorno de la inversión o si simplemente es un gasto ostentoso aún está por verificarse. Este modelo de “inversión anticipada, retorno no llegado” es muy similar a la ola de gasto de capital durante la burbuja de Internet en 2000.

Tres grandes señales de advertencia de la burbuja de IA

Concentración de valoración: El 75% de los retornos del S&P500 provienen de acciones relacionadas con la IA, un solo tema domina el mercado.

Desacoplamiento de gastos: Los enormes gastos de capital aún no se han traducido en un correspondiente aumento de ganancias.

Financiamiento cíclico: NVIDIA invierte en OpenAI, OpenAI vuelve a comprar GPU a NVIDIA, el flujo de fondos se auto-circula.

Burbuja de Bitcoin en comparación: el gen común de la especulación

Cuando se discute sobre burbujas, Bitcoin es un caso ineludible. Burry ha advertido en varias ocasiones sobre la burbuja de Bitcoin, cuestionando públicamente su valor intrínseco cuando Bitcoin se acercó a su máximo histórico en 2021. Aunque Bitcoin experimentó una fuerte corrección en 2022, en 2025, impulsado por la política amigable con las criptomonedas del gobierno de Trump, Bitcoin volvió a superar la barrera de los 100,000 dólares, y la euforia del mercado resurgió.

Las características de burbuja de Bitcoin y la IA presentan sorprendentes similitudes: ambas se basan en la creencia en una revolución tecnológica futura, atraen una gran cantidad de capital de pequeños y grandes inversores, y han experimentado un aumento en la valoración desconectado de los fundamentos. Sin embargo, también hay diferencias esenciales entre las dos: las empresas de IA al menos generan ingresos y ganancias reales, mientras que el valor de Bitcoin depende completamente del precio que los que llegan más tarde estén dispuestos a pagar.

Desde una perspectiva histórica, las revoluciones tecnológicas han creado un valor inmenso, pero los inversores a menudo sobrestiman los impactos a corto plazo en las etapas tempranas y subestiman los impactos a largo plazo. La burbuja de las puntocom a finales de los años 90 demuestra esto: Amazon y Google se convirtieron en gigantes valorados en billones de dólares, pero durante la ruptura de la burbuja, sus precios de acciones también cayeron más del 90%. Invertir en la tecnología correcta no garantiza ganancias, el momento y la valoración son igualmente importantes.

Círculo de intereses: las dudas sobre financiamiento cíclico de NVIDIA y OpenAI

La advertencia de Burry también podría dirigirse a la creciente estructura de financiamiento cíclico en la industria de la IA. NVIDIA invierte en OpenAI, y OpenAI a su vez compra GPU a NVIDIA, este flujo de capital que se auto-circula suscita dudas sobre la demanda real. Cuando los proveedores son simultáneamente los inversores de los clientes, la viabilidad comercial de las transacciones se vuelve borrosa.

Esta estructura era común durante la época de burbujas. En la burbuja de Internet del año 2000, los proveedores de equipos de telecomunicaciones ofrecían préstamos a las empresas de Internet y luego securitizaban estos préstamos para su venta, creando una demanda e ingresos falsos. Cuando la música se detiene, todo el ciclo colapsa. Señales de advertencia similares son sutilmente visibles en la actual industria de la IA: un auge en la construcción de centros de datos, una explosión en la demanda de GPU, un aumento en las valoraciones, pero las aplicaciones de IA que generan ingresos sostenibles siguen siendo relativamente limitadas.

La advertencia del Banco de Inglaterra se dirige precisamente a este tipo de riesgo estructural: cuando el crecimiento del valor de mercado supera con creces el crecimiento de las ganancias, cuando el gasto de capital se destina principalmente a la circulación interna, y cuando la valoración se basa en supuestos de un futuro lejano, la corrección suele ser repentina y drástica.

Ecos de la historia: el gen de la burbuja de los tulipanes a las hipotecas de alto riesgo

Burry utiliza la obra “La sátira de la locura por los tulipanes” del pintor belga Pieter Bruegel el Joven como un banner X, conectando la burbuja de los tulipanes del siglo XVII con la locura actual por la IA. Según un informe de Moomoo, Scion Asset Management de Burry vendió la mayoría de sus acciones tecnológicas estadounidenses a principios de este año, optando por una estrategia de opciones de venta y girando ligeramente hacia los gigantes tecnológicos chinos.

Esta estrategia de “alejarse del núcleo y esperar correcciones” es similar a la que tuvo en la víspera de 2008 cuando apostó en corto contra las hipotecas subprime. En ese momento, Burry descubrió defectos estructurales en el mercado de hipotecas subprime y compró swaps de incumplimiento crediticio (CDS) apostando a la caída del mercado inmobiliario. Durante los dos años de espera, enfrentó una enorme presión de rendimiento y reembolsos de inversores, pero al final el mercado demostró que su juicio era correcto, y el fondo Scion obtuvo ganancias de más del 700%.

La burbuja de los tulipanes, la burbuja del Mar del Sur, el colapso del mercado de valores de 1929, la burbuja de Internet del año 2000, la crisis de las hipotecas subprime de 2008, cada burbuja en la historia tiene un gen similar: nuevas tecnologías o nuevos modelos provocan un optimismo excesivo, el apalancamiento y la especulación amplifican la subida, las voces racionales son ridiculizadas como “no entienden la innovación”, y al final, la brecha entre la valoración y la realidad no puede cerrarse y colapsa. ¿Se repetirá el actual fervor por la IA y el bitcoin este guion? La advertencia de Burry merece ser tomada en serio.

mantener distancia entre la euforia y la razón

La advertencia de Michael Burry recuerda una vez más a los inversionistas que la revolución tecnológica y la burbuja de capital a menudo bailan como sombras gemelas. En este momento, donde la gloria de la IA y la sed de capital se entrelazan, distinguir cuidadosamente entre el valor sostenible a largo plazo y la ilusión temporal del mercado podría ser la clave para evitar repetir las tragedias históricas.

“A veces, la única forma de ganar es no participar.” Esta frase suena como una excusa de perdedor durante un mercado alcista, pero al mirar hacia atrás después de que la burbuja estalla, a menudo es la sabiduría más profunda. Para el inversor promedio, la estrategia de Burry no sugiere salir completamente del mercado, sino recordar mantener el escepticismo en momentos de frenesí, reducir posiciones en momentos de valoración extrema y mantener la calma cuando la multitud está loca.