SECの執法が30%減少！アトキンスはゲンスラーの鉄腕時代を振り払い、暗号資産の寒冬が解凍される

コンサルティング会社Cornerstone Researchの報告によると、前回に比べて、アメリカ証券取引委員会（SEC）の現リーダーシップによる執行アクションの数が大幅に減少しています。SECの議長ポール・アトキンスの指導の下、2025会計年度に上場企業およびその子会社に対する執行アクションの数は2024会計年度に比べて約30％減少しており、これはゲイリー・ゲンスラー時代の終わりを意味します。

コーナーストーン・リサーチ・レポートにより、SECの執行が30%急落したことが明らかに

! SEC暗号化の施行が30%削減

(出典:コーナーストーンリサーチ)

Cornerstone Researchが水曜日に発表した報告によると、SECの議長ポール・アトキンスの指導の下、2025会計年度に上場企業およびその子会社に対する執行措置の数は2024会計年度と比較して約30％減少した。この会社は、このデータが「アメリカ証券取引委員会（SEC）の経営陣交代時の他の会計年度の一般的なパターンと一致している」と述べており、ここで言及されているのは前議長ゲイリー・ゲンスラーのことを指している。

この30%の減少は絶対数として非常に顕著です。Gensler時代に毎年約500件の執行措置が行われていた場合、30%の減少はAtkins時代には約350件の執行にとどまり、150件の案件が減少することを意味します。この規模の変化は単なる統計数字の変動ではなく、SECの執行の優先順位と戦略における根本的な変化を反映しています。

Cornerstone Researchは、金融および規制分野に特化したコンサルティング会社であり、その報告書は業界で高い信頼性を持っています。同社は毎年SECの執行行動に関する統計分析を発表しており、これらの報告書は弁護士、コンプライアンス担当者、投資家によって広く引用されています。したがって、執行が30%減少したことを示すこの報告書は、業界での広範な関心と議論を即座に引き起こしました。

ゲイリー・ゲンスラーからポール・アトキンスへの移行は、単なる人事の変化ではなく、規制哲学の転換でもあります。ゲンスラーの在任中は、特に暗号通貨の分野において、厳しい法執行で知られており、Rippleなどの主要企業に対する訴訟を主導しました。それに対して、アトキンスは市場に優しい規制者の背景を持ち、ブッシュ政権下でSECの委員を務め、民間部門で金融サービス企業の顧問を務め、過度な規制に批判的な態度を示しています。

Cornerstoneは次のように述べています：「今回の解雇は、米国SEC現行のリーダーシップの既定の優先事項に沿っています。アトキンス会長は、彼のリーダーシップの『最優先事項』は『理性的、首尾一貫した、原則に基づく方法でデジタル資産に堅実な規制基盤を提供すること』であると明言しました。」この声明は、アトキンスがSECの重点を執行からルール作りと指導に移行させていることを明確に示しています。

SECがアメリカ最大の暗号取引所事件を撤回した影響

Genslerが辞任した後、金融規制機関がいくつかの暗号通貨会社に対する調査や訴訟を取り下げたにもかかわらず、報告書ではSECが2月に米国最大の暗号取引所に対して取り下げた事件だけが言及されています。実際、SECはAtkinsが就任した後、米国最大の暗号取引所だけでなく、Ripple LabsやConsensysなどの会社に関する事件も取り下げたり和解したりしています。

アメリカ最大の暗号取引所に関する訴訟の撤回は、象徴的な意味を持っています。Gensler時代のSECは2023年6月にアメリカ最大の暗号取引所を訴え、未登録の証券取引所、ブローカー、クリアリングハウスとして運営していると告発しました。この訴訟は、SECによる暗号産業の規制戦略の中心的なケースと見なされています。なぜなら、アメリカ最大の暗号取引所はNASDAQに上場しているからです。もしSECがアメリカ最大の暗号取引所に対する告発を証明できれば、暗号取引所業界全体に連鎖的な訴訟を引き起こす可能性があります。

しかし、アトキンスが就任した後、SECは2025年2月にアメリカ最大の暗号取引所に対する訴訟を撤回しました。この決定は市場に明確な信号を送りました：アトキンスの指導の下、SECはもはや「起訴による規制」を最優先の戦略とせず、対話とルール作りを通じて規制の枠組みを築くことを目指しています。アメリカ最大の暗号取引所の株価は訴訟撤回後に大幅に上昇し、市場がこの規制の転換を歓迎していることを示しています。

SECのアトキンス時代における撤回または和解の主要な暗号案件

米国最大の仮想通貨取引所:未登録の証券取引所などの手数料は2月に引き下げられました

Ripple Labs: 和解が成立し、一部のXRP取引は有価証券ではないと判断されました

Consensys:MetaMaskの調査の撤回

今週初め、SECの審査部門は2026年度の審査重点を発表しましたが、暗号通貨やデジタル資産には言及していません。この欠落は非常に注目に値します。なぜなら、Gensler時代には、暗号通貨はほぼすべてのSECの優先事項リストに登場していたからです。現在、審査重点が暗号通貨に全く触れていないことは、Atkinsが暗号産業を「重点打撃対象」のリストから外していることを意味します。

政府のシャットダウンが43日間、SECの執行能力を弱める

先週終了したアメリカ政府のシャットダウン期間中、SECは限られた人員で43日間運営を維持し、これがその執行と監視能力を弱めました。正常な運営が再開された後、同機関は2026年のレビューの重点を発表し、初回公開株（IPO）、上場投資信託（ETF）、およびその管轄内のその他の申請の審査を続けています。

政府の停滞はSECの執行活動に対する影響を無視できません。43日間の停滞は、ほとんどのSEC職員が無給休暇状態にあり、ほんの少数の「必要なスタッフ」だけが基本的な運営を維持していることを意味します。この期間中、新しい調査を開始することができず、既存の案件の進展が妨げられ、時間に敏感な処理が必要な多くの申請が遅れました。この運営の中断は、2025会計年度の執行数字に影響を与えるだけでなく、2026会計年度にも持続的な影響を及ぼす可能性があります。

しかし、政府の shutdown が終了した後、SEC は法執行活動の報復的な反発を示しませんでした。通常、運営が中断された後、規制機関は未処理の案件の処理を加速し、短期間で法執行の数字が急増することになります。しかし、アトキンズの指導の下、SEC はより穏やかな回復の道を選び、IPO と ETF の申請を優先的に審査し、新しい法執行案件を開始することはありませんでした。この優先順位の設定は、「デジタル資産に対して堅実な規制基盤を提供する」という既定の方針と一致しています。

政府の閉鎖は、SECの人員と資源配分における脆弱性も露呈しました。SECは業界費用で資金を自給自足する独立した規制機関ですが、その運営は連邦予算プロセスの制約を受けています。43日間の閉鎖により、SECは全力を尽くして運営することができず、これはアトキンスがSECの資源配分戦略を再評価し、限られた人材を最も重要な規制任務に集中させ、あちこちで執行活動を行うのではなくなる可能性があります。

市場構造法は暗号規制の状況を再構築する

火曜日までに、上院銀行委員会の共和党指導者は2026年初頭にデジタル資産市場構造に関する包括的な法案が通過することを期待しています。最初のタイムラインでは、この法案は年末までに法律として署名される予定でしたが、政府の閉鎖と上院の民主党員によるDeFi条項への反対により延期されました。

この法案が通過すると、米国商品先物取引委員会（CFTC）にデジタル資産を規制する重大な権限が与えられます。これは、現在のSECとCFTCの暗号規制における権限と責任の不明確な状況を変えることになります。現在、SECはほとんどの暗号通貨が証券に該当し、同委員会の規制を受けるべきだと主張しています。一方、CFTCはビットコインやイーサリアムなどの資産が商品に該当し、同委員会の管轄下にあると考えています。このような規制の真空状態と重複が、暗号企業に巨大なコンプライアンスの不確実性をもたらしています。

市場構造法案は、SECとCFTCの管轄範囲を明確に区分けし、ほとんどの暗号資産をCFTCの監督下に置き、明確な証券型トークンのみをSECの管轄に残すことが予想されます。この明確な権限と責任の区分は、暗号産業に確実性を提供し、企業が従うべき規則を明確に理解し、どの機関に許可を申請すべきかを知ることができるようにします。

アトキンスは、SECが得る可能性のある権限に基づき、その執行の強さは「緩まない」とし、暗号通貨に関する事件を含む可能性が高いと述べています。この声明は慎重に解釈する価値があります。アトキンスはSECが暗号規制を完全に放棄するとは言っていませんが、明確な法的枠組みの下で、SECは本当に違法な行為に対して引き続き執行を行うことを強調しています。これは、ゲンスラー時代の「まず起訴してから考える」という戦略とは対照的です。新しい枠組みの下では、SECの執行は明確なルールに基づくものであり、証券法の広範な解釈に依存するものではありません。

上院の民主党員がDeFi条項に反対していることが法案の延期の主な理由です。民主党は、あまりにも緩いDeFi規制がマネーロンダリングや脱税を助長する可能性があることを懸念しており、分散型プロトコルに対してより厳しいKYCおよびAML要件を課すよう求めています。一方、共和党は過度な規制が革新を抑圧すると考え、DeFiに対してはより軽い規制を主張しています。この対立は交渉と妥協を通じて解決する必要があり、これが法案が2026年まで延期された理由でもあります。

暗号産業にとって、市場構造法案の通過は画期的な出来事となるでしょう。これにより、長年の規制の不確実性が終わり、米国における暗号企業の合法的な運営に対する明確な道が提供されます。アトキンスの指導の下でSECの執行が30%削減されるという傾向と相まって、暗号産業は真に規制の春を迎える可能性があります。