Gefährdung von 6,5 Billionen Dollar Renten durch den Krypto-Innovationsgesetz! US-Lehrer-Gewerkschaft: Gegen die Verabschiedung

„Amerikanische Lehrervereinigung“ (AFT) hat einen Brief an den Vorsitzenden des Bankenausschusses des Senats, Tim Scott, geschrieben und sich vehement gegen den „Responsible Financial Innovation Act“ ausgesprochen. Darin wird gewarnt, dass das Gesetz die Rentensicherheit von 1,8 Millionen Mitgliedern gefährdet und bei Verabschiedung möglicherweise die nächste Finanzkrise einläutet. Die Gesamtsumme der öffentlichen Pensionsfonds in den USA beträgt etwa 6,5 Billionen US-Dollar. Die AFT befürchtet, dass das Gesetz Kryptowährungen „Mainstream-Legitimität“ verleiht und traditionelle Rentenpläne zwingen könnte, sich mit hochriskanten Investitionen auseinanderzusetzen.

Tokenisierte Aktienklausel: Das Trojanische Pferd des Wertpapiergesetzes

(Quelle: AFT)

Die AFT kritisiert insbesondere die Bestimmung im Entwurf, die es Unternehmen erlaubt, Aktien zu tokenisieren und auf der Blockchain zu handeln. Man befürchtet, dass dadurch die Transparenz- und Meldemechanismen des bestehenden Wertpapiergesetzes geschwächt werden. Wenn Unternehmen die Registrierung- und Offenlegungspflichten umgehen können, könnten Rentenfonds und 401(k)-Pläne unbemerkt Anlagen halten, die keinen regulatorischen Schutz bieten. Wington weist darauf hin, dass dies „das Sicherheitsnetz untergräbt, auf das sich die Arbeiter ihr ganzes Leben verlassen haben“.

Das Risiko dieser Klausel liegt in ihrer Heimlichkeit. Auf den ersten Blick scheint die Tokenisierung von Aktien lediglich eine technologische Verbesserung zu sein, um Handel und Abwicklung zu beschleunigen. Tatsächlich schafft sie jedoch eine Gelegenheit für regulatorischen Arbitrage. Traditionelle Aktien genießen strenge Informationspflichten, Finanzprüfungen, Insiderhandelsverbote und andere Schutzmaßnahmen, die im Laufe von Jahrzehnten verbessert wurden und zentrale Barrieren für Investoren sind.

Wenn Aktien tokenisiert und auf der Blockchain gehandelt werden, wird die Überwachung und Durchsetzung durch Regulierungsbehörden deutlich erschwert. Transaktionen auf der Blockchain können anonym erfolgen, grenzüberschreitend fließen, was Marktmanipulation und Insiderhandel erleichtert. Für Renten, die diese tokenisierten Aktien halten, könnten erhebliche Risiken entstehen, die weit über die Risiken traditioneller Aktien hinausgehen, ohne dass die Anleger es wissen.

Die Bedenken der AFT sind nicht unbegründet. Laut Statistik des National Conference on Public Employee Retirement Systems (NCPERS) beläuft sich das Gesamtvolumen der öffentlichen Pensionsfonds in den USA bis zum zweiten Quartal 2025 auf etwa 6,5 Billionen US-Dollar, inklusive der Rentenvermögen von Lehrern. Diese Fonds repräsentieren „die verzögerte Entlohnung für Jahrzehnte harter Arbeit von Arbeitern“ und sollten in relativ sichere, gut regulierte Anlagen investieren. Wenn das Gesetz die Tokenisierung von Aktien in diese Fonds erlaubt, ist das vergleichbar mit einem hochriskanten Finanzexperiment mit Lehrer-Rentengeldern.

Drei tödliche Schwachstellen des Gesetzes und ihre Gefahren für die Rentensicherheit

Regulatorischer Arbitrage-Spielraum: Tokenisierte Aktien könnten die Registrierung und Offenlegungspflichten des traditionellen Wertpapiergesetzes umgehen

Schwere Transparenzdefizite: Obwohl Blockchain-Transaktionen nachvollziehbar sind, ist die tatsächliche Kontrolle über die Hintermänner schwer, Insiderhandel und Marktmanipulation kaum aufdecken

Verpflichtende Risikoexposition: Das Gesetz verleiht Kryptowährungen „Mainstream-Legitimität“ und könnte Rentenfonds indirekt zwingen, solche Vermögenswerte zu halten

Wington betont in seinem Schreiben, dass die meisten öffentlichen Rentenfonds bislang keine Kryptowährungen halten. Wird das Gesetz erlassen, könnte es ihnen jedoch aufgezwungen werden, hochriskante Investitionen zu tätigen. Diese „Passive Exposition“ ist die größte Sorge der Gewerkschaften: Rentenverwalter könnten, etwa durch Indexierung, aktive Fondsmanagerentscheidungen oder Anlageempfehlungen von Asset Managern, tokenisierte Vermögenswerte halten, ohne dass die Belegschaft oder die Lehrer darüber informiert sind oder sie kontrollieren können.

Geldwäsche- und Betrugsbekämpfung: Regulatorische Schwachstellen in Frage gestellt

Die AFT äußert zudem Bedenken, dass das Gesetz unzureichend gegen Geldwäsche und Betrug schützt. Das Schreiben kritisiert, dass die Gesetzgebung „gegenüber den illegalen Aktivitäten und anonymen Transaktionen im Krypto-Markt nahezu untätig bleibt“ und damit bösen Akteuren mehr Spielraum für Manipulationen eröffne. Diese Kritik bezieht sich auf lange bekannte Probleme im Krypto-Bereich: Obwohl Anonymität und Dezentralisierung technische Merkmale sind, erleichtern sie auch kriminelle Aktivitäten.

In den vergangenen Jahren gab es mehrere Skandale im Zusammenhang mit Krypto-Betrug und Geldwäsche. FTXs Sam Bankman-Fried wurde wegen Betrugs und Geldwäsche zu Haft verurteilt, die Summe der Fälle überschritt 8 Milliarden US-Dollar. Binance wurde wegen unzureichender Anti-Geldwäsche-Compliance mit einer Geldstrafe von 4,3 Milliarden US-Dollar belegt. Tornado Cash und andere Mixer wurden des illegalen Geldtransfers in Höhe von über 7 Milliarden US-Dollar beschuldigt. Diese Fälle zeigen, dass im unregulierten Krypto-Markt ernsthafte illegale Aktivitäten florieren.

Der „Responsible Financial Innovation Act“ trägt zwar den Begriff „verantwortlich“, doch die AFT meint, dass der tatsächliche Inhalt unzureichend ist. Das Gesetz versucht, Innovationen zu fördern und gleichzeitig Investoren zu schützen, doch aus Sicht der Gewerkschaft ist diese Balance zu stark zugunsten der Innovation verschoben und vernachlässigt den Schutz der Anleger. Besonders bei Renten, die das finanzielle Rückgrat von Millionen Menschen sind, kann jede Deregulierung katastrophale Folgen haben.

Bereits zuvor hat die größte US-Arbeitsgewerkschaft AFL-CIO im Oktober einen Brief an den Kongress geschrieben, in dem das Gesetz „keinen Schutz für Verbraucher und Arbeitnehmer bietet, sondern das Finanzsystem insgesamt höheren Risiken aussetzt.“ Diese einhellige Ablehnung quer durch die Gewerkschaften zeigt, dass die Sorge vor Kryptowährungen in Rentenportfolios weit verbreitet ist. Gewerkschaften vertreten die Interessen von Blue-Collar- und Mittelschicht-Arbeitern, die bei Finanzinnovationen oft vorsichtiger sind.

Herausforderung: Innovation und Sicherheit im Gleichgewicht

Der von Senator Cynthia Lummis vorangetriebene Gesetzesentwurf soll einen Regulierungsrahmen für Kryptowährungen schaffen und die Zuständigkeiten der Securities and Exchange Commission (SEC) und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) klären. Unterstützer sehen darin die Chance, Innovation zu fördern und Investitionen anzuziehen, sodass die USA im globalen Krypto-Wettbewerb führend bleiben. Die AFT kritisiert jedoch, dass der Entwurf die Volatilität und Risiken von Kryptowährungen zu stark verharmlost.

Derzeit bestehen weiterhin Differenzen zwischen Republikanern und Demokraten im Hinblick auf den Gesetzesentwurf. Einige Abgeordnete fordern eine „Balance zwischen Innovation und Regulierung“, doch zahlreiche Organisationen, darunter die Lehrer-Gewerkschaft und der Wirtschaftsprüferverband, warnen, dass der aktuelle Entwurf keine umfassenden Risikokontrollmechanismen enthält. Die AFT fordert den Senat auf, die Beratungen vorerst auszusetzen und die langfristigen Auswirkungen auf Rentensysteme und die Finanzstabilität neu zu bewerten.

Die Gewerkschaft ruft abschließend dazu auf, „die Sicherheit der Renten der Arbeitnehmer und die wirtschaftliche Stabilität zu priorisieren, anstatt unausgereifte Krypto-Gesetze hastig durchzusetzen.“ Der Konflikt zwischen Lehrer-Gewerkschaften und dem Senat ist im Kern ein Wertekonflikt zwischen konservativen Arbeitnehmerinteressen und der Tech-Innovationsbranche. Das Ergebnis wird die finanzielle Zukunft von Millionen US-Arbeitern maßgeblich beeinflussen.