Operasi Penjepit Tenggorokan 2.0 Berakhir, Federal Reserve Menarik Pembatasan Kripto: Sebuah Pergeseran Sistem yang Telat Tapi Tetap Terjadi

“扼喉行动 2.0 (Operation Chokepoint 2.0)” Tidak pernah menjadi teori konspirasi.

Dokumen internal Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) yang sebelumnya diungkapkan menunjukkan bahwa pada tahun 2023, regulator AS memang melancarkan sebuah aksi terorganisir untuk mengurangi perbankan di industri kripto.

Pada tahun itu, seiring dengan kebangkrutan Silvergate, Signature, dan Silicon Valley Bank secara berturut-turut, otoritas pengawas membatasi layanan perbankan untuk perusahaan kripto melalui gesekan regulasi, menyebabkan likuiditas dan akses industri terbatas. Salah satu alat utama dari aksi ini adalah pernyataan kebijakan penting Federal Reserve tahun itu—mengklasifikasikan keterlibatan bank dalam stablecoin, penyelesaian di blockchain, dan custodial kripto sebagai “aktivitas inovasi berisiko tinggi”, serta menetapkan ambang persetujuan tambahan.

Dan tepat kemarin, garis penghalang ini dibongkar oleh Federal Reserve. Berita terbaru menunjukkan bahwa Federal Reserve secara resmi mencabut kebijakan pembatasan yang dikeluarkan pada 2023. Ini bukan berarti pengawasan menjadi “lebih bersahabat” secara mendadak, melainkan strategi isolasi sebelumnya sudah tidak mampu lagi mengatasi arus dana di blockchain yang berkembang pesat dan realitas industri saat ini.

Masalah Muncul

Sepanjang tahun lalu, satu fakta semakin jelas:

· Ukuran stablecoin terus membesar

· Penyelesaian dolar di blockchain semakin sering

· Arus dana tidak kembali ke sistem perbankan

Aktivitas penyelesaian dolar yang paling penting justru terjadi di wilayah dengan kemampuan pengawasan yang lebih lemah. Hal ini membuat strategi isolasi yang awalnya digunakan untuk “mengendalikan risiko” mulai menciptakan risiko sistemik secara terbalik.

Dalam konteks ini, Federal Reserve baru-baru ini secara resmi mencabut pernyataan kebijakan pembatasan tahun 2023, dan memasukkan kembali keterlibatan bank dalam bisnis terkait kripto ke dalam kerangka pengawasan yang biasa.

Serangan Balik Custodia

Dampak langsung dari kebijakan isolasi dan aksi choke adalah sebagian bank kripto tidak dapat masuk ke sistem penyelesaian dolar. Custodia Bank adalah contoh paling khas. Bank yang fokus pada custodial kripto ini, telah mengajukan permohonan akun utama Federal Reserve selama tiga tahun, tetapi selalu gagal disetujui dan dikeluarkan dari sistem penyelesaian dolar.

Baru-baru ini, Custodia mengajukan permohonan peninjauan ulang kepada Pengadilan Banding Sirkuit Sepuluh, meminta seluruh hakim meninjau kembali keputusan sebelumnya yang menolak permohonan akun utama mereka. Meskipun keputusan belum keluar, gugatan ini sendiri sudah menjadi jendela penting untuk mengamati pergeseran logika pengawasan di AS: pasar dapat melalui kasus Custodia ini, memahami apakah pengawasan sedang beralih dari “tidak memungkinkan secara default” ke “memenuhi syarat secara regulasi”.

Bagaimana Pengawasan “Mengatur”

Hampir bersamaan, SEC merilis pernyataan tentang “Pengawasan sekuritas aset kripto oleh broker-dealer”. Isi dokumen menunjukkan bahwa pengawasan tidak lagi berdebat tentang apakah diizinkan, melainkan secara sistematis mengatur:

· Bagaimana kunci privat dikelola

· Bagaimana risiko teknologi blockchain dievaluasi

· Bagaimana menghadapi situasi ekstrem seperti serangan 51%, hard fork, dan lain-lain

Bisnis terkait kripto tidak lagi dipandang sebagai “keadaan luar biasa”, melainkan risiko regulasi yang umum dalam sistem keuangan.

Peralihan Sistem

Jika melihat kejadian terbaru secara bersamaan, akan terlihat tren yang jelas:

· Federal Reserve mencabut pembatasan khusus terhadap kripto

· SEC menyediakan kerangka kerja pengelolaan custodial

· OCC memperluas pengakuan terhadap stablecoin dan lembaga custodial

· Fokus pengawasan beralih dari penghalang ke manajemen terstruktur

Fokus pengawasan beralih dari penghalang ke manajemen terstruktur, kripto tidak lagi sepenuhnya terisolasi, melainkan dipecah menjadi modul-modul yang dapat diawasi: penyelesaian, custodial, clearing, manajemen risiko.

Kembali Masuk

Pada 2023, pengawasan AS memilih “menghalangi kripto dari pintu”.

Pada 2025, mereka menyadari: ketidakhadiran jangka panjang sendiri adalah risiko terbesar.

Ini bukan kemenangan satu pihak, melainkan pengakuan realitas—ketika dolar di blockchain telah menjadi bagian dari arus dana global, satu-satunya pilihan pengawasan bukan mengabaikannya, melainkan kembali mengawasinya.

Perubahan nyata tidak akan terlihat dari pergerakan pasar jangka pendek, melainkan dari: siapa yang diizinkan berpartisipasi dalam tahap berikutnya dari sistem penyelesaian dan custodial dolar.

Dan inilah inti dari makna penyesuaian kebijakan kali ini.

**Isi artikel ini hanya untuk referensi, tidak merupakan saran investasi. Pasar memiliki risiko, berinvestasi dengan hati-hati.*