Die Geheimnisse und Sorgen hinter dem Web3-Superunicorn Phantom

Autor: zhou, ChainCatcher

Der Kryptowährungs-Wallet-Markt im Jahr 2025 befindet sich in einem harten Wettbewerb um Marktanteile.

Mit dem Rückgang des Hypes um Meme-Coins strömen Hochfrequenzhändler in großen Mengen zu Börsen-Wallets mit niedrigeren Gebühren und stärkeren Anreizen. Im Angesicht des geschlossenen Ökosystems der Börsen wird der Lebensraum unabhängiger Spieler ständig eingeschränkt.

Vor diesem Hintergrund hat die Leistung von Phantom Aufmerksamkeit erregt. Zu Beginn des Jahres wurde die Bewertung durch eine Finanzierung von 150 Millionen US-Dollar auf 3 Milliarden US-Dollar gesteigert. Seit dem vierten Quartal hat das Projekt nacheinander seine eigene Stablecoin CASH, eine Prognosemarktplattform und eine Krypto-Debitkarte eingeführt, um außerhalb des Handelsgeschäfts nach neuen Wachstumsquellen zu suchen.

3 Milliarden Bewertung, von Solana ausgehend bis zur Multi-Chain-Expansion

Ein Rückblick auf die Entwicklungsgeschichte von Phantom: Im Jahr 2021, als das Solana-Ökosystem gerade aufblühte, war die On-Chain-Infrastruktur noch nicht ausgereift. Traditionelle Krypto-Wallets wie MetaMask unterstützen hauptsächlich Ethereum-basierte Netzwerke und sind in Bezug auf die Kompatibilität mit anderen Chains unzureichend, was zu gewissen Schwächen im Nutzererlebnis führt.

Normalerweise müssen Benutzer beim Erstellen einer Brieftasche das 12- oder 24-Wort-Seed-Phrase manuell aufschreiben. Wenn der Schlüssel einmal verloren geht, kann das Vermögen dauerhaft nicht wiederhergestellt werden, was viele potenzielle Benutzer als umständlich und riskant empfinden.

Die drei Gründer von Phantom haben zuvor viele Jahre bei 0x Labs (einem DeFi-Infrastrukturprojekt auf Ethereum) gearbeitet. Sie erkannten diese Gelegenheit und wählten den Einstieg über Solana, um eine einfach zu bedienende Wallet mit einer klaren Benutzeroberfläche zu entwickeln. Die zentrale Innovation besteht darin, den Backup-Prozess zu optimieren: Es werden verschiedene einfache Methoden wie E-Mail-Login, biometrische Erkennung und verschlüsselte Cloud-Backups angeboten, um das manuelle Aufschreiben von Seed-Phrasen zu ersetzen, was die Einstiegshürden für Anfänger erheblich senkt.

Im April 2021 wurde die Phantom-Browsererweiterung eingeführt, und innerhalb weniger Monate überschritt die Nutzerzahl eine Million, wodurch sie zur ersten Wahl der Solana-Nutzer wurde. Laut Daten von RootData erhielt Phantom im Juli desselben Jahres, während es sich noch in der Testphase befand, eine 9 Millionen Dollar Series A-Finanzierungsrunde, die von a16z angeführt wurde; im Januar 2022 führte Paradigm eine 109 Millionen Dollar Series B-Finanzierung an, mit einer Bewertung von 1,2 Milliarden Dollar; bis Anfang 2025 führten Paradigm und Sequoia erneut eine Finanzierung in Höhe von 150 Millionen Dollar an, wodurch die Bewertung auf 3 Milliarden Dollar gesteigert wurde.

Mit der Ausweitung des Umfangs hat Phantom dann die Multi-Chain-Landschaft eröffnet und unterstützt mehrere öffentliche Blockchains, darunter Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base und Sui, um das Etikett “Solana-Wallet” loszuwerden. Derzeit unterstützt Phantom jedoch immer noch nicht nativ die BNB Chain. Zuvor hatten Nutzer auch bemängelt, dass Phantom ETH unterstützt, aber nicht die BNB Chain, was zu Problemen mit Airdrops führte.

Freude und Sorgen im Jahr 2025

Das Jahr 2025 ist für Phantom ein zweischneidiges Schwert: Auf der einen Seite schnelle Durchbrüche auf der Benutzer- und Produktebene, auf der anderen Seite wird der Marktanteil des Handelsvolumens erheblich von Exchange-basierten Wallets aufgezehrt.

Genauer gesagt, das Benutzerwachstum ist ein herausragender Punkt. Die monatlich aktiven Nutzer von Phantom sind von 15 Millionen zu Jahresbeginn auf fast 20 Millionen zum Jahresende gewachsen, wobei das Wachstum unter den unabhängigen Wallets führend ist, insbesondere in aufstrebenden Märkten wie Indien und Nigeria, wo der Nutzerzuwachs deutlich zu beobachten ist.

Gleichzeitig hat das verwaltete Vermögen von Phantom 25 Milliarden US-Dollar überschritten, und in Spitzenzeiten betrugen die wöchentlichen Einnahmen 44 Millionen US-Dollar, während die Jahresgewinne zeitweise MetaMask übertrafen. Der kumulierte Umsatz von Phantom liegt derzeit bei fast 570 Millionen US-Dollar.

Die Bedenken hinsichtlich des Handelsvolumens sind ebenfalls ausgeprägt. Laut Daten von Dune Analytics ist der Marktanteil von Phantom im eingebetteten Swap-Markt zu Jahresbeginn auf fast 10 % gefallen, im Mai auf 2,3 % und bis Ende des Jahres weiter auf nur 0,5 %. Wallets von Börsen haben dank ihrer Gebührenvorteile, der Geschwindigkeit neuer Angebote und hoher Airdrop-Zuschüsse eine große Anzahl von Hochfrequenzhandelsnutzern angezogen. Derzeit hält Binance Wallet fast 70 % und OKX (Wallet + Routing-API) zusammen über 20 %.

Die größere Sorge des Marktes über Phantom liegt nach wie vor in seiner tiefen Bindung an Solana. Daten zeigen, dass 97 % der Swap-Transaktionen von Phantom auf Solana stattfinden, während der gesamte gesperrte Wert (TVL) von Solana von seinem Höchststand von 13,22 Milliarden USD am 14. September um über 34 % gefallen ist und derzeit auf ein Sechs-Monats-Tief von 8,67 Milliarden USD gesunken ist. Dies belastet direkt die Kernhandelskennzahlen von Phantom.

Angesichts dieses Drucks setzt Phantom Ressourcen auf neue Produkte, um eine zweite Wachstumsachse zu erschließen.

Im Produktbereich hat Phantom eine Reihe von differenzierten Funktionen eingeführt:

• Am 7. Juli wurde der Hyperliquid-Dauervertrag integriert, der in nur etwa 16 Tagen ein Handelsvolumen von rund 1,8 Milliarden US-Dollar generierte und durch ein Provisionssystem (Builder-Codes) fast 930.000 US-Dollar Einnahmen brachte;
• Im August wurde durch die Übernahme des Meme-Coins-Überwachungstools Solsniper und der NFT-Datenplattform SimpleHash die Abdeckung der spezifischen Handelsbedürfnisse weiter gefestigt.
• Ende September eingeführte native Stablecoin CASH, die Versorgung hat schnell 100 Millionen US-Dollar überschritten, im November überstieg das Handelsvolumen 160.000 Transaktionen, seine Kernkompetenz liegt in gebührenfreien P2P-Überweisungen und unterstützenden Kreditbelohnungen;
• Im Dezember wurde die Phantom Cash Debitkarte in den USA eingeführt, die es Benutzern ermöglicht, mit On-Chain-Stablecoins direkt zu bezahlen und mit gängigen mobilen Zahlungsmethoden wie Apple Pay und Google Pay kompatibel ist;
• Am 12. Dezember wurde die Einführung der Prognosemarkt-Plattform angekündigt, die Kalshi-Prognosemärkte in die Wallet integriert, und ist derzeit für berechtigte Benutzer geöffnet.
• Gleichzeitig wird das kostenlose SDK „Phantom Connect“ eingeführt, das es Benutzern ermöglicht, mit demselben Konto nahtlos auf verschiedene Web3-Anwendungen zuzugreifen und somit die Einstiegshürden für Entwickler und Benutzer weiter zu senken.

Dabei sind die am meisten beachteten die Debitkarte und der CASH-Stablecoin, die Phantom versucht, um das “letzte Kilometer”-Problem des Konsums von Krypto-Assets zu lösen.

Phantom CEO Brandon Millman hat öffentlich erklärt, dass kurzfristig keine Coins ausgegeben, kein IPO durchgeführt und keine eigene Blockchain aufgebaut wird. Alle Anstrengungen konzentrieren sich darauf, das Produkt zu verfeinern, damit die Wallet zu einem Finanzinstrument wird, das auch von normalen Menschen genutzt werden kann. Er glaubt, dass das Endziel im Wallet-Bereich nicht darin besteht, wer das größte Handelsvolumen hat, sondern wer zuerst Krypto in die alltäglichen Zahlungen bringt.

Die “letzte Meile” für Kryptowährungszahlungen ist jedoch nicht einfach, und Phantom ist nicht die erste unabhängige, nicht verwahrte Wallet, die eine Debitkarte herausbringt.

Vor diesem Zeitpunkt hatte MetaMask bereits im zweiten Quartal 2025 mit Mastercard, Baanx und CompoSecure zusammengearbeitet, um die MetaMask Card einzuführen, die eine Echtzeitumwandlung von Kryptowährungen in Fiat-Währung für den Verbrauch unterstützt und in mehreren Regionen wie der EU, dem Vereinigten Königreich und Lateinamerika eingeführt wurde. Die Karte von MetaMask hat eine breitere Abdeckung und wurde früher eingeführt, ist jedoch auf das Ethereum- und Linea-Netzwerk beschränkt, hat höhere Gebühren und langsamere Geschwindigkeiten, und die Benutzerfeedbacks sind “praktisch, aber werden selten genutzt.”

Im Vergleich dazu wurde die Debitkarte von Phantom später eingeführt und ist derzeit nur in den USA in kleinem Umfang verfügbar. Die tatsächliche Akzeptanz muss noch beobachtet werden. Theoretisch könnte sie aufgrund der niedrigen Gebühren von Solana in preissensiblen Schwellenmärkten wettbewerbsfähiger sein, aber im Hinblick auf die globale Abdeckung und die Händlerakzeptanz gibt es im Vergleich zur MetaMask-Karte nach wie vor deutliche Unterschiede.

Im Bereich der Stablecoins könnte CASH, wenn es nicht gelingt, einen nachhaltigen Netzwerkeffekt zu erzeugen, dem Schicksal anderer nativer Wallet-Stablecoins mit “hohem Start und niedrigem Verlauf” folgen, wie zum Beispiel dem nativen Stablecoin mUSD von MetaMask, dessen Angebot nach dem Start schnell die 100 Millionen Dollar-Marke überschritt, aber in weniger als zwei Monaten auf etwa 25 Millionen Dollar fiel.

Schlusswort

Mit dem Rückgang des Meme-Trends ist das Handelsvolumen nicht mehr eine zuverlässige Verteidigungslinie, und unabhängige Wallets müssen zu den Grundprinzipien der Finanzdienstleistungen zurückkehren.

Insgesamt integriert Phantom an der Handelsseite Hyperliquid-Dauerterminkontrakte und den Kalshi-Prognosemarkt, um fortgeschrittene Benutzer zu halten; auf der Verbraucherseite setzt es auf die CASH-Stablecoin und Debitkarten, um zu versuchen, dass On-Chain-Vermögenswerte tatsächlich in den Alltag eintreten.

Dieses duale Antriebssystem aus “Handelsderivaten + Verbrauchszahlungen” ist Phantoms Selbstrettung unter dem Druck des Matthew-Effekts im Wallet-Sektor. Es sucht nicht nur nach einer zweiten Wachstumsachse, sondern definiert auch das endgültige Ziel unabhängiger Wallets.