Komisi Jasa Keuangan Korea Selatan dan Korea Exchange mengumumkan kriteria rinci untuk sistem pengungkapan perusahaan ber-PBR rendah (Price-to-Book Ratio) pada 28 Mei. Mulai November, perusahaan tercatat yang berada di peringkat 25% terbawah (KOSPI) atau 10% terbawah (KOSDAQ) dalam peringkat PBR selama periode kumulatif 3 tahun akan diidentifikasi secara terbuka sebagai perusahaan “low-PBR”, dengan tag yang ditampilkan pada sistem perdagangan seluler milik perusahaan sekuritas. Regulasi ini bertujuan mengatasi perusahaan yang mengabaikan upaya peningkatan nilai pemegang saham meski penilaian sahamnya terus rendah. Ini menyusul inisiatif reformasi pasar modal pemerintah pada 18 Maret, yang mengusulkan pengungkapan publik (“naming and shaming”) bagi perusahaan yang gagal mengambil tindakan terhadap harga saham yang tertekan secara kronis. Simulasi Korea Exchange memperkirakan 120 hingga 220 perusahaan (5–10% dari seluruh emiten) akan terdampak saat pengungkapan pertama terjadi pada 2 November.
Korea Exchange Menetapkan Ambang Batas PBR Kumulatif 3 Tahun per Pasar dan Sektor
Menurut “Kriteria Rinci untuk Sistem Pengungkapan Perusahaan Low-PBR” yang dirilis oleh Komisi Jasa Keuangan dan Korea Exchange, PBR akan dihitung setiap semester berdasarkan pasar dan sektor. Perusahaan yang berada di peringkat 25% terbawah (KOSPI) atau 10% terbawah (KOSDAQ) selama periode kumulatif 3 tahun (6 periode semester) akan diungkapkan sebagai perusahaan low-PBR. Tag “low-PBR” akan muncul pada sistem perdagangan seluler (MTS) milik perusahaan sekuritas.
Berdasarkan simulasi yang disederhanakan yang dilakukan bursa per Mei, perkiraan jumlah minimum 120 perusahaan (80 KOSPI, 40 KOSDAQ) hingga maksimum sekitar 220 perusahaan (130 KOSPI, 90 KOSDAQ) diharapkan terdampak. Jumlah minimum 120 perusahaan tetap akan dikenai pengungkapan meski ketentuan pengecualian diterapkan.
Kriteria tersebut disesuaikan dari usulan awal yang diumumkan pada Maret, yang menyarankan peringkat terbawah 20% secara berurutan selama 1 tahun (2 periode semester). Periode kumulatif diperpanjang menjadi 6 periode semester (3 tahun) untuk mengakomodasi siklus boom-bust industri dan waktu yang dibutuhkan perusahaan untuk menunjukkan hasil investasi. Ambang batas persentil dinaikkan dari 20% menjadi 25% untuk KOSPI. Korea Exchange menjelaskan kriteria yang dibedakan untuk KOSPI dan KOSDAQ mencerminkan reformasi struktural KOSDAQ yang sedang berlangsung, termasuk percepatan pencabutan pencatatan untuk perusahaan dalam kesulitan serta pemisahan segmen. Karakteristik pasar KOSDAQ yang berbasis teknologi dan ventura juga berarti perhatian tingkat pasar terhadap manajemen metrik keuangan relatif lebih rendah dibanding KOSPI.
Klasifikasi sektor mengikuti Global Industry Classification Standard (GICS), membagi perusahaan menjadi 11 sektor untuk memperhitungkan perbedaan struktural antarindustri. Sebagai contoh, perusahaan energi memiliki PBR rata-rata 1,08 kali dan median 0,7 kali pada akhir Juni. Perusahaan tercatat KOSPI di sektor ini akan dikenai pengungkapan jika tetap berada di posisi 25% terbawah selama 6 atau lebih periode semester.
Perusahaan yang Mengungkap Rencana Perbaikan Mendapat Pengecualian 1 Tahun
Perusahaan yang secara publik mengungkapkan rencana peningkatan nilai perusahaan, termasuk langkah perbaikan low-PBR, akan dikecualikan dari pengungkapan selama 1 tahun (2 periode semester). Namun, perusahaan yang berada di peringkat 25% terbawah (KOSPI) atau 10% terbawah (KOSDAQ) selama periode kumulatif 6 tahun (12 periode semester) menurut pasar dan sektor akan tetap diungkapkan terlepas dari apakah mereka telah mengajukan rencana tersebut—tidak ada pengecualian.
Pengungkapan akan dilakukan pada hari perdagangan pertama di Mei dan November setiap tahun, setelah pengajuan laporan tahunan dan semesteran, melalui situs web pengungkapan Korea Exchange. Selain situs web bursa, tag low-PBR akan ditempelkan pada nama saham di sistem perdagangan rumah (HTS) serta sistem perdagangan seluler (MTS) milik perusahaan sekuritas untuk memastikan kesadaran investor.
Regulasi ini juga akan dimasukkan ke dalam sistem peninjauan substantif untuk pencabutan pencatatan dan pedoman kode pengawasan (stewardship code). Ketika proses peninjauan substantif pencabutan pencatatan dimulai, PBR dan metrik keuangan kunci lainnya yang terkait dengan nilai pemegang saham akan dimasukkan sebagai faktor evaluasi. Revisi pedoman stewardship code akan mendorong investor institusional untuk terlibat dalam peningkatan nilai perusahaan saat berinvestasi pada perusahaan low-PBR, dengan praktik terbaik yang diidentifikasi dan disebarluaskan melalui pemantauan kepatuhan.
Revisi Regulasi Masuk Masa Komentar Publik pada Agustus
Mulai minggu depan (dijadwalkan 5 Agustus), Korea Exchange akan memulai masa komentar publik dengan mengumumkan rancangan perubahan regulasi dan aturan rinci untuk pengoperasian sistem pengungkapan perusahaan low-PBR. Setelah menghimpun masukan hingga 24 Agustus, bursa akan memfinalkan kriteria dengan mengakomodasi pendapat pelaku pasar. Amandemen regulasi Korea Exchange akan disetujui pada rapat rutin Komisi Sekuritas dan Berjangka serta Komisi Jasa Keuangan pada bulan September. Pengungkapan pertama direncanakan pada 2 November sesuai jadwal.
FAQ
Apa ambang batas PBR untuk pengungkapan mulai November?
Perusahaan yang berada di 25% terbawah (KOSPI) atau 10% terbawah (KOSDAQ) dalam PBR selama periode kumulatif 3 tahun (6 periode semester), yang dihitung berdasarkan pasar dan sektor, akan diungkapkan sebagai perusahaan low-PBR mulai 2 November.
Berapa banyak perusahaan yang akan terdampak oleh aturan pengungkapan low-PBR?
Simulasi Korea Exchange per Mei memperkirakan 120 hingga 220 perusahaan (5–10% dari seluruh emiten) akan menjadi subjek pengungkapan, dengan jumlah minimum 80 perusahaan KOSPI dan 40 KOSDAQ, serta maksimum 130 perusahaan KOSPI dan 90 KOSDAQ.
Bisakah perusahaan menghindari pengungkapan dengan mengajukan rencana perbaikan?
Perusahaan yang mengungkapkan rencana peningkatan nilai perusahaan, termasuk langkah perbaikan low-PBR, menerima pengecualian 1 tahun (2 periode semester) dari pengungkapan. Namun, perusahaan yang berada di peringkat 25% terbawah (KOSPI) atau 10% terbawah (KOSDAQ) selama periode kumulatif 6 tahun (12 periode semester) akan tetap diungkapkan terlepas dari pengajuan rencana—tidak ada pengecualian.
