Costco的$400B Empire：這家消費必需品巨頭值得你投資嗎？

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Costco的市盈率為53倍——基本上是大多數零售同行的2-3倍。是的，價格偏高。但事情是這樣的：這並不是你典型的零售商。

為何Costco打破常規

大多數零售商的生死取決於客流量和利潤壓縮。不是Costco。公司在14個國家擁有超過900個倉儲據點，僅在2024年就從會員費中賺取了48億美元——這只佔總收入的2%，但重點是：幾乎所有的利潤都來自這部分。

會員模式基本上是一道護城河。人們付費購物，因此Costco可以維持極薄的零售利潤率——歷史上約3%，最近提升到4%，同時仍然壓制競爭對手。再加上Kirkland自有品牌產品——約佔所有銷售的三分之一——你就擁有了一台現金印鈔機。

AI的轉折點

這裡變得有趣了。如果Costco能巧妙部署AI——倉庫中的人形機器人、AI庫存管理、物流優化——那麼3-4%的營運利潤率可能會膨脹。在一個市值巨大的企業中，即使只提升1-2%的利潤率，也意味著巨大的盈利增長。

風險現實檢查

關稅風險——大多數產品依賴國際採購——、消費者支出脆弱性，以及沃爾瑪和亞馬遜的競爭壓力，這些都不是小事。

結論

Costco是一個偽裝成日常必需品的成長股。估值偏高？是的。但訂閱模式+AI的利好+Kirkland的護城河，讓它對成長型投資者來說很有吸引力。價值投資者可能還是得看看別的地方。

真正的問題是：如果在AI時代利潤率擴展到5-6%，53倍的市盈率是否合理？這就是看多的理由。