El 1 de diciembre, el mes de cierre del mercado de criptomonedas, que se esperaba con gran anticipación, comenzó con una dura caída.

En la noche del domingo, hora de Beijing, el Bitcoin cayó sin resistencia desde más de 90,000 dólares, tocando un mínimo de 85,600 dólares, con una caída diaria de más del 5%. El mercado de criptomonedas está en una situación crítica, y el índice de miedo se disparó instantáneamente.

Banco de Japón

El detonante superficial fue un rumor escalofriante que se propagó como la pólvora en las redes sociales: el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, anunciará su renuncia el lunes por la noche.

Pero eso es solo la apariencia.

En esta burbuja informativa, los traders están aterrorizados por los chismes políticos de Washington, pero ignoran que una verdadera señal de peligro mortal está llegando desde Tokio. Esto no es solo una liberación emocional provocada por rumores, sino que es un desapalancamiento global de nivel de libro de texto.

La verdadera fuerza de las posiciones cortas proviene del Banco de Japón, que está cerrando silenciosamente las puertas del mayor cajero automático gratuito del mundo.

La cortina de humo de Washington: el ave de mal agüero del mercado frágil

Primero, necesitamos desglosar el impulsor directo que llevó al colapso del mercado.

En cuanto a la noticia de la renuncia de Powell el lunes por la noche, parece ser un rumor típico de FUD. El mandato de Powell termina en 2026, y según el calendario oficial, efectivamente dará un discurso público este martes. La probabilidad de que un presidente que va a dar un discurso regular renuncie de forma repentina es muy baja.

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Pero la pregunta es, ¿por qué el mercado lo creyó?

Porque el terreno de los rumores es real. Este terreno es el juego político de los bancos centrales en la era de Trump 2.0.

Justo esta mañana, el presidente electo Trump declaró públicamente que pronto anunciará al nominado para el próximo presidente de la Reserva Federal. Y actualmente, el más mencionado es Kevin Hassett, exasesor económico de la Casa Blanca y conocido personaje de la línea dovish.

Esto ha provocado una profunda ansiedad en Wall Street: la narrativa del presidente de la Reserva Federal en la sombra se está volviendo realidad.

El mercado no está preocupado por la renuncia activa de Powell, sino por la posibilidad de que sea despojado de su poder o presionado por razones políticas. Si Hassett u otros aliados de Trump son establecidos como sucesores anticipadamente, la autoridad política de Powell durante el resto de su mandato se verá significativamente reducida.

El miedo a este vacío de poder, combinado con la baja liquidez del fin de semana, convirtió un rumor torpe en un arma nuclear para los bajistas.

La verdadera bomba de Tokio: una super contracción que no se veía desde hace 17 años

Si los rumores de Washington son vientos, entonces el mercado de bonos de Tokio es realmente una bandera ondeante.
Mientras estamos atentos a las noticias de Powell en Twitter, el mercado financiero japonés está experimentando un tsunami silencioso: el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años ha aumentado a cerca del 1.1%, alcanzando su nivel más alto desde 2008.

No es solo un número, es el final de una era.

1. La inflación no se puede contener. Los datos publicados el fin de semana muestran que el IPC subyacente de Tokio en noviembre aumentó un 2.8% en comparación con el año anterior, superando con creces las expectativas del mercado. Este es el indicador adelantado más importante para el Banco de Japón. Los datos indican que la inflación en Japón ha pasado de ser importada a ser endógena, y el banco central ya no tiene razones para mantener una política monetaria expansiva.

2. El ultimátum de los halcones A pesar de que todavía hay palomas como Nakamura Toyomi pidiendo cautela, el mercado ya ha escuchado voces de halcones más fuertes. Actualmente, el mercado está apostando a que la probabilidad de un aumento de tasas por parte del Banco de Japón entre el 18 y 19 de diciembre ha aumentado a más del 60%.

Esto significa que Japón, el único país del mundo que ha mantenido tasas de interés negativas y cero durante décadas, se ve obligado a normalizarse.

Análisis profundo: El final del comercio de arbitraje del yen

Muchos inversores en encriptación no entienden por qué las fluctuaciones de las tasas de interés en Tokio pueden hacer que el Bitcoin caiga 5000 dólares en una hora.

Esto implica la infraestructura subyacente del mercado financiero global: el comercio de arbitraje del yen (Yen Carry Trade).

Para aclarar esta lógica, podemos hacer una analogía utilizando el concepto de DeFi que es familiar en el mercado de criptomonedas.

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1. El yen es el mayor pool de préstamos de stablecoins del mundo. Imagina un protocolo DeFi llamado Banco de Japón. Durante décadas, su tasa de interés de préstamos ha sido casi del 0%. Para los gerentes de fondos de cobertura de Wall Street, la estrategia óptima es maximizar los préstamos. Ellos toman prestados enormes cantidades de yenes de este protocolo, con un costo casi nulo, y luego los venden a cambio de dólares.

2. La base de apalancamiento de activos globales. Con los dólares obtenidos, estas ballenas se lanzaron hacia activos de alto rendimiento:

Compra bonos del Tesoro estadounidense y obtén un rendimiento sin riesgo del 5%.
Compra Nvidia, disfruta de los beneficios de la burbuja de IA.
Compra Bitcoin para aprovechar los altos rendimientos Beta que ofrece la alta volatilidad.
Este es el motor del mercado alcista global de los últimos dos años: aprovechar el dinero barato de Japón para comprar activos de riesgo en Estados Unidos. Esta es una estructura de apalancamiento que alcanza billones de dólares, y el bitcoin es solo una parte de esta enorme cartera de activos.

3. La crisis actual: el acuerdo ha aumentado la tasa de interés. Ahora, el administrador de este acuerdo del Banco de Japón ha enviado de repente una señal: la inflación es demasiado alta, y la tasa de interés de los préstamos debe aumentar del 0% al 0.25% e incluso más.

Esto desencadenó una reacción en cadena:

Aumento de costos: El costo de pedir dinero prestado ha subido, y la diferencia de intereses que antes era segura se ha reducido.
Riesgo de tipo de cambio: Debido a que todos están ansiosos por comprar yenes para pagar deudas, el tipo de cambio del yen ha comenzado a apreciarse. Cuando los inversionistas pidieron prestado, el tipo de cambio podría ser 150, pero al devolverlo podría haber cambiado a 145, lo que genera una pérdida en el capital debido al tipo de cambio.
Cierre forzado: Para reunir dinero y comprar yenes para pagar deudas, las instituciones deben vender sus activos, como bonos del Tesoro, acciones tecnológicas, y el bitcoin, que tiene la mejor liquidez y se negocia las 24 horas, sin preocuparse por los costos.
Esta es la esencia de la caída de hoy: los fondos globales se están viendo obligados a desapalancar. Bitcoin, como canario en la mina de activos de riesgo, siempre es el primero en reaccionar a la contracción de la liquidez.

¿Puede la reducción de tasas de la Reserva Federal salvarnos? Desajuste entre el 87.6% de optimismo y la realidad.

Frente a la traición de Japón, el mercado ha depositado toda su última esperanza en Wall Street.

Los datos parecen respaldar este optimismo. Según la última herramienta de observación de la Fed del CME (FedWatch Tool), la probabilidad de que el mercado apueste por una reducción de 25 puntos básicos el 10 de diciembre ha aumentado al 87.6%. Wall Street ha apostado casi todas sus fichas a la carta de "Powell reducirá las tasas para salvar el mercado", creyendo que esto puede contrarrestar el endurecimiento en Japón.

Banco de Japón

Pero esta opinión puede ser demasiado optimista e incluso puede ser un error de juicio mortal.

1. La fuerza estructural es mayor que la fuerza cíclica. La reducción de tasas de interés de la Reserva Federal es un ajuste cíclico, mientras que el aumento de tasas de Japón es un giro histórico estructural. Cuando las pensiones japonesas y las compañías de seguros de vida descubren que el rendimiento de los bonos del gobierno local ya está cerca del 1.1%, tienden a retirar fondos del extranjero de regreso a Japón. Esta fuerza de repatriación de fondos es de nivel tsunami, y la reducción de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal no puede detenerlo.

2. Estrangulamiento por la reducción bidireccional del diferencial de tasas. El núcleo del comercio de arbitraje es el diferencial de tasas entre el dólar estadounidense y el yen japonés.

Si la Reserva Federal baja las tasas como se espera (con un 87.6% de probabilidad), los rendimientos del dólar caerán.
Si Japón aumenta las tasas de interés, el costo del yen aumentará.
El resultado es que el diferencial se ve presionado en ambas direcciones. Esto no solo no puede salvar las operaciones de arbitraje, sino que también acelerará el proceso de liquidación. Porque el espacio para el arbitraje sin riesgo está desapareciendo rápidamente.
Por lo tanto, incluso si la Reserva Federal realmente reduce las tasas de interés, solo podrá calmar los ánimos a corto plazo, pero no podrá cambiar el regreso de los fondos en yenes, que es una bomba estructural a largo plazo.

Conclusión: la doble matanza macroeconómica de diciembre

En el punto de partida de diciembre, debemos ser conscientes de que este mes ya no es simplemente una tendencia navideña, sino una dura prueba de presión macroeconómica.
Nos enfrentamos a dos grandes exámenes:

10 de diciembre: ¿Puede la Reserva Federal cumplir con la expectativa de recorte de tasas del 87.6% y mantener su independencia bajo la sombra política de Trump?
19 de diciembre: ¿El Banco de Japón presionará el botón nuclear que pone fin a la era de tasas de interés cero?
La caída de hoy es solo un ensayo del mercado para estas dos grandes pruebas.

Para los inversores en encriptación, la estrategia actual no debería ser apostar si Powell va a renunciar, un rumor aburrido, sino que debe centrarse en el tipo de cambio del dólar frente al yen japonés y el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años.

Mientras el yen siga apreciándose, mientras los rendimientos de los bonos del gobierno japonés sigan alcanzando nuevos máximos, el proceso de desapalancamiento global no habrá terminado. Ante esta gigantesca picadora macroeconómica, cualquier análisis técnico de velas K parece impotente.

No agarres los cuchillos voladores. Espera a que se detenga el viento de Tokio y luego mira las nubes de Washington.