Цінова динаміка біткоїна наразі супроводжується коливаннями на фоні останнього цього року рішення Федеральної резервної системи США щодо монетарної політики. Зовні майже не спостерігається суттєвих змін, однак глибинна структура ринку демонструє зовсім іншу картину.

Під виглядом стабільного цінового діапазону насправді приховується період концентрованого тиску: дані з ланцюга свідчать, що щоденні збитки інвесторів сягають майже 500 мільйонів доларів, рівень кредитного плеча на ф’ючерсному ринку суттєво знизився, а близько 6,5 мільйона біткоїнів наразі знаходяться в стані нереалізованих збитків.

Ця ситуація більше нагадує фінальну стадію минулих ринкових скорочень, а не здорову консолідацію.

Втім, структурні корекції під видимою стабільністю для біткоїна не рідкість, проте цього разу вартує звернути увагу саме на момент настання такої корекції.

Внутрішній «капітуляційний» розпродаж на ринку збігся з зовнішньою переломною точкою в американській монетарній політиці. ФРС завершила найбільш агресивний етап скорочення балансу за останні понад десять років, і ринок очікує, що грудневе засідання окреслить чіткіший перехід до «відновлення резервів».

Відтак, тиск на ланцюзі й невизначеність щодо майбутнього ліквідності формують фон для цього тижня з погляду макроекономічних подій.

Поворот ліквідності

Як повідомляє Financial Times, кількісне скорочення (QT) офіційно завершилося 1 грудня, за цей період ФРС скоротила баланс приблизно на 2,4 трильйона доларів.

Це призвело до зниження рівня банківських резервів до історично критичних меж, пов’язаних із дефіцитом коштів, а забезпечена ставка овернайт (SOFR) неодноразово тестувала верхню межу цільового діапазону ставок.

Ці зміни означають, що система вже не має надмірної ліквідності, і поступово входить у фазу «турботи щодо дефіциту резервів».

У такій ситуації головний сигнал від Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) — це не очікуване зниження ставки на 25 базисних пунктів, а майбутня стратегія щодо балансу ФРС.

Очікується, що ФРС чітко заявить або затвердить у політичних документах конкретний план переходу до «управління купівлею резервів» (RMP).

За даними аналітичної компанії Evercore ISI, ця програма може стартувати вже у січні 2026 року: щомісяця ФРС купуватиме близько 35 мільярдів доларів короткострокових казначейських облігацій, а кошти від погашення іпотечних цінних паперів буде реінвестовано у короткострокові активи.

Деталі цього механізму мають вирішальне значення: хоча ФРС навряд чи позиціонуватиме RMP як стимулюючу політику, стабільні реінвестиції в короткострокові казначейські облігації поступово відновлюватимуть банківські резерви та скорочуватимуть середній термін активів у портфелі «Системного рахунку відкритого ринку».

Ця операція поступово збільшить обсяг резервів, у підсумку прискоривши річне зростання балансу більш ніж на 400 мільярдів доларів.

Такий поворот стане першим постійним сигналом до розширювальної політики з часу початку кількісного скорочення. Історично видно, що біткоїн набагато чутливіший до таких циклів ліквідності, ніж до змін у політичній ставці.

Тим часом ширші грошові показники свідчать, що цикл ліквідності, ймовірно, вже почав змінюватися.

Варто відзначити, що обсяг грошової маси М2 сягнув історичного максимуму у 22,3 трильйона доларів, після тривалого скорочення перевищивши піковий рівень початку 2022 року.

(Примітка: М2 — один із ключових індикаторів грошової маси, належить до категорії «широких грошей», має ширше охоплення, ніж базова грошова маса (М0) та вузька (М1), і комплексніше відображає ліквідність в економіці.)

Таким чином, якщо ФРС підтвердить старт «відновлення резервів», чутливість біткоїна до змін балансу може швидко зрости.

Макроекономічна пастка

Основна причина цього політичного повороту — зміни на ринку праці.

За останні 7 місяців у 5 місяцях спостерігалося зниження кількості нових робочих місць поза сільським господарством; кількість вакансій, рівень найму і добровільних звільнень також сповільнилися, і наратив змінився з «стійкого ринку праці» на «крихкий і під тиском».

У міру того як ці показники слабшають, теорія «м’якої посадки економіки» стає дедалі менш переконливою, а простір для політичного маневру ФРС звужується.

Інфляція хоч і сповільнилася, але все ще перевищує цільовий рівень; водночас ціна «довшого утримання жорсткої політики» зростає.

Потенційний ризик полягає в тому, що до повного повернення інфляції до мети слабкість ринку праці може ще посилитися. Тому інформаційна цінність пресконференції ФРС цього тижня може перевищити саме рішення щодо ставки.

Ринок буде уважно стежити за тим, як голова ФРС Пауелл збалансує два основні завдання: підтримку стабільності ринку праці та збереження довіри до антиінфляційного курсу. Його висловлювання про «достатність резервів», «стратегію балансу» та «терміни запуску RMP» формуватимуть ринкові очікування на 2026 рік.

Для біткоїна це означає, що його цінова динаміка не буде бінарною — «або зростання, або падіння», а залежатиме від конкретного політичного сигналу.

Якщо Пауелл визнає слабкість ринку праці й чітко окреслить план відновлення резервів, ринок може вирішити, що поточний ціновий діапазон не відповідає майбутньому політичному курсу — і якщо біткоїн прорве зону $92 000–93 500, це свідчитиме про те, що трейдери готуються до розширення ліквідності.

Навпаки, якщо Пауелл підкреслить обережність політики або відкладе конкретику щодо RMP, біткоїн, ймовірно, залишиться в нижчому діапазоні $82 000–75 000 — тут зосереджені мінімальні позиції ETF, пороги корпоративних запасів і історично важливі зони попиту.

Чи можлива «капітуляція» на ринку біткоїна?

Водночас внутрішня динаміка ринку біткоїна додатково підтверджує тезу, що «актив перебуває на етапі глибокої перезагрузки».

Короткострокові власники продовжують продавати токени на тлі слабкості ринку, і з наближенням собівартості майнінгу до $74 000 рентабельність видобутку суттєво погіршилась.

Паралельно складність майнінгу біткоїна зазнала найбільшого разового падіння з липня 2025 року, що вказує на скорочення потужностей або повне відключення обладнання на маржинальних фермах.

Однак ці сигнали тиску співіснують із ранніми ознаками «скорочення пропозиції».

Дослідницька компанія BRN Research повідомила CryptoSlate, що за останній тиждень великі гаманці сумарно накопичили близько 45 000 біткоїнів; баланси бірж продовжують знижуватися; притік стейблкоїнів вказує, що, якщо ринкова ситуація покращиться, капітал готовий повернутися.

Крім того, за даними Bitwise, навіть за «екстремально песимістичних» настроїв роздрібних інвесторів, різні типи гаманців продовжують акумулювати біткоїн. Токени переходять із високоліквідних біржових платформ у довгострокові кастодіальні гаманці, що додатково зменшує частку монет, доступних для прийняття продажів.

Така паралельна наявність «вимушених продажів, тиску на майнерів і селективного накопичення» зазвичай є основою для формування довгострокового ринкового дна.

Bitwise додає:

«Притік капіталу в біткоїн поступово скорочується, а 30-денний темп зростання реальної ринкової капіталізації знизився до лише 0,75% на місяць. Це свідчить, що зараз на ринку приблизно баланс між фіксацією прибутків і стоп-лоссами, а збитки трохи перевищують прибутки. Такий приблизний баланс означає, що ринок увійшов у 'тихий період', де жодна зі сторін не має явної переваги».

Технічний аналіз

З погляду структури ринку біткоїн все ще обмежений двома ключовими діапазонами.

Якщо ціна стабільно прорве $93 500, актив перейде в зону, де легше спрацьовують моделі імпульсного зростання, а наступними цілями стануть $100 000, $103 100 (базова вартість для короткострокових власників) і довгострокова ковзаюча середня.

Навпаки, якщо через обережну позицію ФРС не вдасться пробити опір, ринок може повернутися в діапазон $82 000–75 000 — ця зона неодноразово ставала «резервуаром» для структурного попиту.

BRN Research зазначає, що міжринкова динаміка це підтверджує: напередодні засідання ФРС золото й біткоїн демонструють зворотну кореляцію, що свідчить про «ротацію активів, викликану очікуванням зміни ліквідності», а не просто про короткострокові коливання, зумовлені ризик-апетитом.

Отже, якщо Пауелл своїми заявами підсилить очікування, що «відновлення резервів стане ядром наступного етапу політики», капітал може швидко переключитися на активи, які найбільш чутливо реагують на «розширення ліквідності».