Detrás de la pausa en la compra de BTC: las múltiples consideraciones de Metaplanet

En el mercado en el que el precio de Bitcoin ha retrocedido cerca del 30% desde su máximo histórico, cuando la mayor empresa de inversión en Bitcoin del mundo, Strategy, anunció una inversión de casi 1.000 millones de dólares para comprar en el fondo, Metaplanet, apodada la “MicroStrategy de Asia”, sorprendió al poner en pausa su aumento de posiciones.

Desde que completó su última compra a finales de septiembre de 2025, esta empresa japonesa cotizada no ha incrementado su inversión en Bitcoin durante varias semanas. Este movimiento contrasta claramente con su imagen anterior de acumulación agresiva de Bitcoin.

Esta empresa, que se transformó de una problemática cadena hotelera, actualmente posee más de 30,000 bitcoins, con un valor aproximado de 2.750 millones de dólares. La decisión de detener el aumento de posiciones no es simplemente un cambio estratégico, sino el resultado de una evaluación de riesgos en medio de la presión sobre el precio de las acciones, las normas contables y la estructura de financiamiento.

1. Contexto del sector: Diferenciación estratégica en el sector DAT

● En un momento en que el mercado de criptomonedas experimenta una ventana de corrección, las acciones de las empresas de fondos en Bitcoin (DAT) muestran una clara diferenciación. El gigante del sector, Strategy, continúa aumentando sus posiciones durante la corrección, habiendo anunciado recientemente una inversión de 962.7 millones de dólares para adquirir 10,624 bitcoins.

En comparación, varias empresas DAT, incluyendo Metaplanet, han ralentizado significativamente su ritmo de compra.

● Todo el sector DAT enfrenta una prueba dura. Datos muestran que la capitalización total de los fondos de activos digitales en el cuarto trimestre se redujo drásticamente de 150.000 millones de dólares a 73.500 millones, y la mayoría de las empresas tienen una relación entre valor de mercado y activos netos por debajo de 1.

● Las empresas DAT cotizadas en EE. UU. y Canadá han visto caer sus precios en un 43% en promedio este año, con algunas incluso perdiendo más del 99%. Algunos analistas advierten que Strategy está entrando en una “fase darwiniana”, en la que los modelos de negocio que alguna vez prosperaron están sometidos a una prueba de resistencia.

2. Dificultades financieras: Presión en el precio de las acciones y riesgos contables

● La pausa de Metaplanet en el aumento de posiciones se debe principalmente a cambios en sus indicadores financieros. La relación entre su valor de mercado y el valor neto de sus activos en Bitcoin llegó a caer a 0.99, experimentando un fenómeno de “quiebra” en el valor.

● Anteriormente, debido a su estrategia de tenencia de Bitcoin, el precio de las acciones de Metaplanet subió de 20 dólares en abril de 2024 a un máximo de 1930 dólares en junio de 2025. Aunque desde entonces el precio ha caído más del 70%, en general ha registrado un aumento superior al 20% en el año.

● Frente a la caída continua del precio, el CEO de Metaplanet, Simon Gerovich, respondió públicamente a principios de octubre a la volatilidad del precio, destacando que los fundamentos y el precio a menudo se desvían y reiterando que la compañía continuará acumulando Bitcoin.

● En septiembre, afirmó que si el valor neto de los activos cae por debajo del valor de mercado, seguir emitiendo nuevas acciones “matemáticamente destruiría valor”, lo que no sería favorable para el rendimiento de Bitcoin de la empresa. Esta declaración indica una posible revisión de la estrategia. La suspensión de compras también busca evitar riesgos asociados a las estrictas normas contables japonesas. Según datos, el costo promedio de Bitcoin de Metaplanet es de aproximadamente 108,000 dólares por bitcoin.

● Debido a la corrección en el precio de Bitcoin, la empresa ha acumulado pérdidas no realizadas superiores a 500 millones de dólares en sus libros. Para evitar un impacto excesivo en los resultados a corto plazo, la compañía optó por no agravar este riesgo de deterioro en sus registros.

3. Actualización estratégica: de financiamiento accionario a innovación en instrumentos de deuda

A simple vista, la pausa en el aumento de posiciones puede parecer una postura defensiva, pero en realidad Metaplanet está activamente mejorando su estructura de capital, intentando construir un “foso” de financiamiento más sostenible.

● Los resultados del tercer trimestre muestran que sus ventas alcanzaron 2.401 millones de yenes, un aumento del 94% respecto al trimestre anterior; el beneficio operativo fue de 1.339 millones de yenes, un incremento del 64%. La operación de opciones aportó 16.28 millones de dólares, con un crecimiento del 115%, cubriendo los costos operativos y de intereses diarios.

● Basándose en esto, Metaplanet intenta emular a Strategy, planificando emitir acciones preferentes similares a STRC para obtener capital de manera más eficiente. La compañía planea lanzar dos nuevos instrumentos de crédito digital, “Mercury” y “Mars”, siendo “Mercury” el que ofrecerá un rendimiento del 4.9% en yenes, aproximadamente diez veces la rentabilidad de los depósitos bancarios en Japón. Esta estrategia de financiamiento resulta muy atractiva para los inversores japoneses que buscan rendimientos.

● Al mismo tiempo, Metaplanet continúa promoviendo su estrategia de financiamiento mediante deuda. La empresa ha obtenido 130 millones de dólares adicionales para comprar más Bitcoin, en línea con su línea de crédito de 500 millones de dólares.

Tabla: Comparación de estrategias entre Metaplanet y Strategy

Dimensión estratégica

Metaplanet

Strategy

Estado actual de aumento de posiciones

En pausa (desde finales de septiembre)

Continuando con compras (el pasado semana adquirió 10,624 BTC)

Instrumentos principales de financiamiento

Acciones preferentes, préstamos colaterales en Bitcoin

Bonos convertibles, emisión de acciones

Posicionamiento en mercado

Aprovechar el entorno de bajas tasas en Japón para construir un foso

Líder global en fondos en Bitcoin

Tratamiento contable

Limitado por las normas contables conservadoras japonesas

Más flexible bajo normas contables estadounidenses

4. Ventajas locales: oportunidades únicas en el ecosistema japonés

A pesar de los desafíos, Metaplanet sigue disfrutando de ventajas únicas en el mercado japonés.

● La persistente depreciación del yen refuerza el papel de Bitcoin como activo de cobertura contra la inflación, y las reservas de Bitcoin de Metaplanet ofrecen a los inversores japoneses una vía efectiva para contrarrestar la pérdida de poder adquisitivo del yen.

● Por otro lado, la exención fiscal en las cuentas de ahorro personales en Japón ha atraído a 63,000 accionistas locales. Comparado con la tributación del 55% sobre ganancias de capital en activos criptográficos, comprar acciones de Metaplanet en estas cuentas permite a los inversores obtener exposición a Bitcoin de forma indirecta y a menor costo.

● Gracias a esto, Metaplanet ha sido reconocido por instituciones internacionales, y Capital Group elevó su participación al 11.45%, convirtiéndose en su principal accionista.

● Los cinco principales accionistas incluyen también a MMXX Capital, Pioneer Navigation, Evolution Capital y Invesco. Un observador del sector señala que empresas como Metaplanet deben priorizar la resiliencia financiera en los momentos bajos para mantener sus objetivos de acumulación a largo plazo.

5. Riesgos potenciales: revisión de índices y reformas fiscales

Aunque a largo plazo favorecen la salud estructural, Metaplanet aún enfrenta riesgos potenciales que no deben ser subestimados.

● La revisión de MSCI para excluir a Strategy también afectó a Metaplanet, que fue incluido en el índice MSCI Japón en febrero de este año. Si por una alta proporción de activos en Bitcoin fuera excluido, podría desencadenar una ola de ventas pasivas.

● Otro riesgo proviene de posibles reformas fiscales en Japón. Anteriormente, los inversores japoneses preferían comprar acciones relacionadas con criptomonedas en lugar de poseer directamente activos criptográficos, debido a diferencias en la carga fiscal.

● La carga fiscal sobre las criptomonedas en Japón es elevada, mientras que las inversiones en acciones disfrutan de un régimen fiscal más favorable. Sin embargo, las últimas noticias indican que la Agencia Tributaria de Japón planea en la revisión fiscal de 2026 reducir la tasa máxima del 55% a un 20% uniforme, igualando la tributación de las acciones.

● Si esto se implementa, la diferencia fiscal entre mantener criptomonedas y acciones relacionadas se reducirá significativamente, disminuyendo la motivación para comprar acciones en lugar de mantener criptomonedas. Esto podría afectar la atracción de las acciones de Metaplanet.

6. Perspectivas futuras: acumulación estratégica y diferenciación del sector

● En conjunto, la pausa en la compra de Bitcoin por parte de Metaplanet no debe interpretarse como un fracaso estratégico ni como una rendición ante el mercado, sino como una acumulación basada en consideraciones de riesgo y eficiencia. Esto también indica que el sector DAT está madurando, pasando de una acumulación agresiva a una priorización del control de riesgos.

● Algunos expertos señalan que evaluar las empresas DAT solo por su relación entre valor de mercado y activos netos no es completamente correcto, ya que este método no considera plenamente el ciclo de vida de las empresas cotizadas. De cara al futuro, las diferencias de valoración entre fondos y empresas de fondos en activos digitales serán aún más evidentes, y Metaplanet podría estar en proceso de reconstruir su sistema de valoración.

Tabla: Indicadores clave financieros y estratégicos de Metaplanet

Categoría

Datos/Estado

Descripción

Posesión de Bitcoin

Más de 30,000 bitcoins, valor aproximado de 2.75 mil millones de dólares

Cuarta mayor empresa de fondos en Bitcoin a nivel mundial

Costo promedio

Aproximadamente 108,000 dólares por bitcoin

Actualmente con más de 500 millones de dólares en pérdidas no realizadas

Innovación en financiamiento

Lanzamiento de los instrumentos digitales “Mercury” y “Mars”

Ofrecen un rendimiento del 4.9% en yenes, atrayendo a inversores locales

Desempeño del precio de las acciones

Retroceso de más del 70% desde su máximo de este año, pero con un aumento total superior al 20% en el año

Valor de mercado

Alrededor de 3 mil millones de dólares, alcanzó más de 10 billones de yenes

Estructura accionarial

Capital Group como primer accionista con el 11.45%(

Reconocimiento internacional

Cabe destacar que Metaplanet ha anunciado una asamblea extraordinaria de accionistas para el 22 de diciembre, donde se discutirá la emisión de acciones preferentes. El resultado de esta reunión será clave para la estrategia a medio y largo plazo de la empresa.

Hasta el 15 de diciembre, la capitalización de mercado de Metaplanet superó a la de Kioxia Holdings, fabricante de chips de almacenamiento en Japón, en menos de dos meses, con un aumento cercano al 400%. Su valor de mercado incluso superó al de Screen Holdings y a uno de los mayores operadores de metro del mundo, Tokyo Metro.

El precio de sus acciones cayó significativamente desde su máximo histórico en junio, pero aún se mantiene muy por encima de los niveles previos a su transformación. El mercado ahora espera determinar si esta pausa estratégica es solo una medida temporal de defensa o el inicio de una transformación estratégica a largo plazo.

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